◆事件:公司8月24日公告,2023H1实现营收(37.35亿元, +28.56%),归母净利润(13.92亿元，+16.22%),毛利率(64.759, -1.02pcts),净利率(37.31%, -4.14pcts); 23Q2实现营收(21.94亿元，同比+40.31%,环比+42.39%)，归母净利润(8.08亿元，同比+21.15%，环比+38.47%),毛利率(63.42%，同比-3.96pcts,环比-3.22pcts),净利率(37.06%,同比-5.83pcts,环比-0.60pcts)。
　　◆深耕集成电路领域，国内特种集成电路的重要供应商。公司为国内综合性集成电路公司，以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业,同时布局石英晶体频率器件和半导体功率器件领域,公司在集成电路设计领域深耕二十余年,具有体系化的竞争优势,公司是国内特种集成电路的重要供应商之-一，用户遍及各相关领域。
　　◆收入利润指标再创新高，实现高基数下的持续增长。2023H1公司克服多重不利因素影响，收入(37.35亿元，+28.56%),归母净利润(13.92亿元，+16.22%)仍然实现较高基数下的持续增长，并再创新高。单看23Q2,公司营收(21.94亿元，同比+40.31%，环比+42.39%)，净利润(8.08亿元，同比+21.15%，环比+38.47%)持续大幅增长，毛利率(63.42%,同比-3.96pcts，环比-3.22pcts)，净利率(37.06%，同比5.83pcts,环比-0.60pcts)略降，主要是晶体元器件产品业务毛利率下降所致，但整体仍保持较强盈利能力。公司分产品业务来看: 
　　1、特种集成电路业务: 2023H1,实现收入(21.64亿元，同比+ 10.79%;收入占比57.94%, -9.29pcts),毛利率(77.54%，同比-1.10pcts)。主要得益于公司提升效率,出货规模继续增长,公司在生产流程上的优化和质量控制上的加强,促使公司生产自动化水平提升,供应能力和客户响应速度提升明显。具体领域来看:①FPGA:产品继续在行业市场内保持领先地位,用户范围不断扩大，新- -代更高性能产品的研制进展顺利，即将完成研发;②特种存储器:新开发的特种Nand Flash已推向市场、特种新型存储器也即将推出;③高性能总线:新产品进入推广阶段，各类接口产品不断更新,市占率继续保持领先;④特种SoPC平台产品:三代、四代的产品也陆续完成研发，开始推广;⑤MCU、图像AI智能芯片:相关产品已完成研发，开始进行推广;⑥数字信号处理器DSP、视频芯片:相关产品研制进展顺利,将很快进入公司未来新的专用处理器产品系列;⑦模拟产品:向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额快速扩大。新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。
　　2、智能安全芯片业务: 2023Hl,实现收入(14.62亿元，+81.99%;收入占比39.15%，+11.50pcts)，毛利率(49.32%，+7.66pcts)。业务增长迅速，公司在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场。对于公司毛利率的大幅增长，我们认为主要得益于公司海外市场的迅速拓展，毛利率(59.62%,同比+20.25pcts)增速更快的海外市场对收入(3.50亿元，同比+48.90%)贡献的占比增大。具体业务来看:①eSIM - -站式解决方案:支持晶圆级个性化数据写入，兼容远程eSIM配置、5G连接，获得了GSMA的SAS-UP资质证书;②汽车数字钥匙方案:已在客户端成功导入，实现量产装车,是公司未来新的增长因子;③电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件:芯片出货整体保持稳定增长。
　　3.晶体元器件业务: 2023H1,实现收入(0.90亿元，33.35%;收入占比2.42，-2.25pcts),毛利率(17.08%，-10.47pcts)。业务下降主要是受宏观经济低迷和行业周期性下行的影响。但公司持续加强小型化、高频化、高精度产品及产业化关键共性技术研发, SMD1612 OSC超小尺寸振荡器等产品研发成功，“5G通信模块用高基频石英晶体振荡器”产业化项目也顺利通过验收，积极拓宽市场，提升发展质量。
　　4、半导体功率器件业务:公司积极布局代工资源，在12寸IGBT、SGT、SJMOS的代工资源上取得突破性进展。同时，借助紫光集团内外部产业协同优势,实现多颗产品的导入认证与量产;努力拓宽新能源车、光伏微逆、特种电源等市场，营业收入实现逆势增长。
　　◆三费率创十年同期最低: 2023H1公司三费率(7.46%,同比-0.94pcts)进一步下降,主要得益于销售费用率(4.06%, -0.33pcts)和财务费用率(0.35%，-0.60pcts)。具体来看,销售费用(1.52亿元，+18.95%)增速低于收入增速，管理费用(1.40亿元，+28.32%)基本随收入增速持平，财务费用(-0.13亿元，-272.91%)大幅减少,主要是公司持有的货币资金规模增加，同时提高资金管理收益，使利息收入较上年同期增加所致。
　　◆研发投入持续增加，保障核心技术优势:公司2023H1持续加大研发投入，研发费用(7.56亿元，同比+62.36%6)快速增加，主要是公司研发人员数量和薪酬增长导致人工费用较上年同期增加所致。长期增长的研发投入保障了公司在智能安全芯片相关的近地通信、安全算法、安全攻防、高可靠等领域的核心技术优势。在特种集成电路领城，公司掌握高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术,推出了具备现场

研究报告全文：1在推报表预测利润表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入190318255429325439412055减营业成本86326119101160662200728营业税金及附加1282163513672143销售费用42065434235392578496管理费用44873523896346175818财务费用997-1482-1925-3323资产减值损失-842100010001000加投资收益1656200015001500公允价值变动损益1014531612652其他经营损益000000000000营业利润29585418954906159345加其他非经营损益-422-4750-3800-2300利润总额29163371454526157045减所得税195167217286净利润28968369784504456759减少数股东损益-465-176-469-430归属母公司股东净利润29434371544551357189资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金10182495712116000148038应收和预付款项62268700568360997342存货37711471956571883447其他流动资产67604662587338980756长期股权投资2144214421442144投资性房地产000000000000固定资产和在建工程33425541066584266000无形资产和开发支出18661163821410311824其他非流动资产16000171551823919253资产总计339637369008439044508804短期借款16984000000000应付和预收款项466336599387770110071长期借款3051305130513051其他负债49343431835624166921负债合计116011112228147063180042股本37871533725337253372资本公积108675108675108675108675留存收益76797101030130233167443归属母公司股东权益218937252267287937325148少数股东权益4689451340443614股东权益合计223625256780291982328761负债和股东权益合计339637369008439044508804现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E经营活动现金流净额27145361824309353542投资活动现金流净额-59794-22469-16888-6848筹资活动现金流净额84349-19826-5917-14656现金流量净额50821-61132028832038单位百万元会计年度2020202120222023E2024E2025E利润表营业收入32702653421271199190135111195901377474减营业成本155891216469257737339524436087548365税金及附加28765034720490141119613775主营业务利润168258312709447050552814672307815334减销售费用190042442627249342514198550967管理费用130972225123955303263766946345研发费用3468863220121076153230179134206621财务费用0681936-354-1031-2042-3959经营性利润101402200877275125336038415561515361加资产减值损失-2517-1000-5699-4507-5598-6887信用减值损失-1951331138890111201377其他经营损益-000000000000000000投资收益-950570588112616678619562公允价值变动损益340943-1008142315001550资产处置收益066371056111132093其他收益6195547010220645163536569营业利润94030214050288192346583426928527626加其他非经营损益000000000000000000营业外收入0143647049123712371237减营业外支出390109097198198198利润总额93653217589288145347622427966528664减所得税134961919024103290793580044223净利润80157198399264041318543392166484441减少数股东损益-4853021852102812661563归属母公司股东净利润80642195379263189317515390901482877资产负债表货币资金148555316251409217421782567824679131交易性金融资产000000000105000150000200000应收票据105227168455229681283987368084490607应收账款166539237198313641419808536790717041预付账款178983744743634559176945685454其他应收款5777003591493961357548存货89071122316221324288362382323510806其他流动资产10126854356450684478441324长期股权投资101633466344734429004076138323金融资产投资368574786470647064706470投资性房地产466444609640232336822713120581固定资产和在建工程237143557444838538276086265942无形资产和开发支出1428541449611066721015289637991225其他非流动资产6834740064485669306891269881资产总计76277311592251532875193020024259103024334短期借款297535000000000000000交易性金融负债000000000000000000应付票据321183094445673595517648796180应付账款690839135989763118248151878190982预收账款156002600397493607合同负债15129470728026390135100763110198其他应付款388616803091833104105133713168140长期借款41747136884177227187811189741188691其他负债390945074570001737988451196773负债合计265941430036555360634045737588851572股本606826068484961849628496284962资本公积648998869264841649376493764937留存收益370633574973820505113802015289212011798归属母公司股东权益496214724350970308128791916788202161698少数股东权益618483972088236950111065股东权益合计496832729188977515129615516883222172762负债和股东权益合计76277311592251532875193020024259103024334投入资本IC448795600764810254104084912657281613600现金流量表经营性现金净流量41767119251172650121707200504167297投资性现金净流量-23765-39112-83317-120854-58435-58899筹资性现金净流量-286693258-105011171239722909现金流量净额140381732068082012564146042111307