上周主要观点：9月聚烯烃检修依然偏多、开工率维持低位，虽然有新装置投产但压力不大。PP则有因PDH利润不佳开工有下滑预期的额外隐性利多。下游需求持续季节性回升，其中部分地区如杭州以及附近地区因亚运会影响物流受限，下游提前备货的情况下成交较好，但也有部分下游出现卖原料的负反馈现象。聚烯烃社会库存压力有所增大，PP和PE显性库存都处于同环比的高位，不过标品的流通量暂时可控。在强成本的支撑下（PP除油价存在支撑外丙烷价格的走强也存在一定支撑），聚烯烃大方向上做多为主，其中PP相对PE偏强。
　　本周走势分析：截止至9.22日盘收盘，PP主力合约报收7889元/吨，环比上周下跌81元/吨，跌幅在1.02%。PE主力合约报收8295元/吨，环比上周下跌122元/吨，跌幅在1.45%。
　　本周主要观点：聚烯烃的主要驱动目前在于成本，近期供需维稳没有进一步增量驱动下，利润有所压缩。当前估值中性偏低，由于能源价格中长期偏强，价格回调幅度有限。PP中长期的压力在于新产能释放下的供给回升，但由于丙烷价格走强推升了成本导致PDH利润压缩，PP后期供应始终存在缩减的预期，大方向上以做多为主。PE虽然近端因LL社库积累压力较大，但强成本支撑叠加供应增量有限以需求有进一步抬升的空间，仍以偏多看待。
　　风险提示：供应超预期回归；需求恢复不及预期；能源价格大幅波动；宏观政策摆动

研究报告全文：聚烯烃周报供需持稳变动有限主要驱动在于成本姓名彭昕投资咨询证号Z00196212023年9月22日01周度观点目录02价格价差仓单CONTENTS03供需基本面数据01周度观点周度观点上周主要观点9月聚烯烃检修依然偏多开工率维持低位虽然有新装置投产但压力不大PP则有因PDH利润不佳开工有下滑预期的额外隐性利多下游需求持续季节性回升其中部分地区如杭州以及附近地区因亚运会影响物流受限下游提前备货的情况下成交较好但也有部分下游出现卖原料的负反馈现象聚烯烃社会库存压力有所增大PP和PE显性库存都处于同环比的高位不过标品的流通量暂时可控在强成本的支撑下PP除油价存在支撑外丙烷价格的走强也存在一定支撑聚烯烃大方向上做多为主其中PP相对PE偏强本周走势分析截止至922日盘收盘PP主力合约报收7889元吨环比上周下跌81元吨跌幅在102PE主力合约报收8295元吨环比上周下跌122元吨跌幅在145本周主要观点聚烯烃的主要驱动目前在于成本近期供需维稳没有进一步增量驱动下利润有所压缩当前估值中性偏低由于能源价格中长期偏强价格回调幅度有限PP中长期的压力在于新产能释放下的供给回升但由于丙烷价格走强推升了成本导致PDH利润压缩PP后期供应始终存在缩减的预期大方向上以做多为主PE虽然近端因LL社库积累压力较大但强成本支撑叠加供应增量有限以需求有进一步抬升的空间仍以偏多看待风险提示供应超预期回归需求恢复不及预期能源价格大幅波动宏观政策摆动02价格价差仓单21期现货价格PP主力合约价格元吨LLDPE主力合约价格元吨1080011000980010000880090007800800068007000202120222023202120222023数据来源同花顺21期现货价格聚丙烯现货价格元吨T30S价格季节性元吨1050010500100009500950090008500850080007500750070006500煤制拉丝1102K神华宁煤杭州油制拉丝T30S宁波富德杭州202120222023聚丙烯低熔共聚与拉丝价差元吨聚丙烯拉丝与粉料价差元吨1050015001050060010000100004001000950095002009000900050008500-20085000800080007500-400-50075007000-6007000-10006500-800低熔共聚-拉丝低熔共聚K8003上海赛科粒-粉价差主流价PP粉料临沂数据来源同花顺21期现货价格聚乙烯现货价格元吨7042价格季节性元吨16000105001400010000950012000900010000850080008000600075007000主流价LLDPE7042扬子石化余姚主流价LDPE2426H大庆石化常州主流价HDPE5000S扬子石化余姚202120222023聚丙烯外盘报价美元吨聚乙烯外盘报价美元吨1400180013001600120014001100120010001000800900600800国际市场价LLDPECFR中国中间价国际市场价LDPE通用级CFR中国中间价PP粒均聚注塑中国到岸价PP粒共聚中国到岸价国际市场价HDPE薄膜级CFR中国中间价数据来源同花顺22期现基差和价差聚丙烯01合约基差元吨聚丙烯1-5价差元吨10006008005006004004003002002000100-200-4000-600-100-800-2002201230124012201-22052301-23052401-2405聚乙烯01合约基差元吨聚乙烯1-5价差元吨100060080040060020040020000-200-200-400-400-600-6002201230124012201-22052301-23052401-2405数据来源同花顺22期现基差和价差01合约LL-PP价差元吨05合约LL-PP价差元吨1000120080010006008004006002004000200-2000-400-200-600-400-800-600-800220123012401220523052405数据来源同花顺23仓单数量聚丙烯仓单数量张聚乙烯仓单数量张80008000700060006000500040004000300020002000100000202120222023202120222023数据来源同花顺03供需基本面数据31供应端PP周度开工率PP粉周度开工率10570956050854075306520202120222023202120222023PE周度开工率10090807060202120222023数据来源Mysteel31供应端煤制聚丙烯利润元吨煤制LLDPE利润元吨40004000300020002000100000-1000-2000-2000-4000-3000-4000-6000-5000202120222023202120222023油制聚丙烯利润元吨油制LLDPE利润元吨30003000200020001000100000-1000-1000-2000-3000-2000-4000-3000202120222023202120222023数据来源Mysteel31供应端丙稀制聚丙烯利润元吨乙烯制LLDPE利润元吨80030006002500400200020001500-2001000-400500-6000-800-1000-500-1200-1000202120222023202120222023甲醇制聚丙烯利润元吨甲醇制LLDPE利润元吨200030001000200001000-10000-2000-1000-3000-2000-4000-3000-5000-4000-6000-5000202120222023202120222023数据来源Mysteel31供应端PDH利润元吨聚丙烯进口利润元吨300010002000500100000-500-1000-2000-1000-3000-1500202120222023202120222023LLDPE进口利润元吨10005000-500-1000-1500202120222023数据来源Mysteel32需求端PP下游周度平均开工率塑编周度开工率60605050404030302020202120222023202120222023注塑周度开工率BOPP周度开工率707060605050404030302020202120222023202120222023数据来源同花顺32需求端CPP周度开工率PP管材周度开工率808060604040202000202120222023202120222023PP无纺布周度开工率PP胶带母卷周度开工率85707060505540403025201010202120222023202120222023数据来源同花顺32需求端PE下游周度平均开工率农膜周度开工率7060605050404030302020101000202120222023202120222023包装膜周度开工率PE管材周度开工率8050704060503040302020101000202120222023202120222023数据来源Mysteel33库存端PP周度总库存万吨PP上游周度总库存万吨9012080100706080504060304020102000202120222023202120222023PP贸易商周度库存万吨PP港口周度库存万吨30111025920815761055403202120222023202120222023数据来源Mysteel