摘要：
　　供应端：2023年8月全国镍生铁产量为3.47万镍吨，79.9万实物吨，实物吨环比上升4.32%，金属吨同比增幅3.99%。8月份镍矿配额事件发酵，镍铁价格一路上行，根据25天前矿价利润计算，镍铁生产利润空间逐渐扩大，8月期间镍铁产量出现小幅抬升。分品位来看，8月高镍生铁产量约2.74万镍吨，环比增幅5.33%。8月低镍生铁产量为0.73万镍吨，环比增加3.99%。结合镍矿到港数据来看，8月期间低品位镍矿到港量出现抬升，多数用于生产低镍生铁，因此8月底镍铁产量出现增加基本度和预期。预计2023年9月全国镍生铁产量在3.47万镍吨左右，金属量较9月产量环比几无变动。据SMM调研了解目前正处不锈钢行业传统旺季，虽镍矿事件发酵但9月期间对镍铁产量影响比较有限。
　　需求端：从9月排产来看，3系不锈钢174.85万吨，环比增加4%，同比增加23%，1-9月份3系产量累计同比增加16%。现货成交一般。新能源产业链数据环比回暖，加上政策方面加持，短线新能源产业情绪好转。三元电池端口消费稍有回暖，合金企业进入需求旺季。下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费，家电汽车等行业或有利好消息出台，整体需求可能会有一定表现。
　　库存端：交易所库存仓单大增，社会库存、海外LME库存均有所增加。从产业端供给方面看，中长期供大于求局面不变，短期受印尼等产区政策变动会有一定波澜，而需求端,短期国内合金和新能源行业需求好转，电镀维持平稳，300系不锈钢维持高排产，整体中下游维持逢低采买、高价不采格局，市场信心不足。综上，镍处于高利润、低库存、弱预期格局中，全产业链供应过剩局面依旧，长期逢高做空思路不变。但市场对政府出台刺激政策预期仍在，且外国产区政策多变风险也是不得不考虑的因素。宏观上，外围情绪影响下，近期镍价内外盘均出现较大回落，在历史低库存背景下，镍价波动弹性较大，
　　风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击

研究报告全文：和合期货沪镍周报20230918-20230922弱现实压制沪镍震荡回落作者李卫东期货从业资格证号F3076002期货投询资格证号Z0019074电话0351-7342558邮箱liweidonghhqhcomcn摘要供应端2023年8月全国镍生铁产量为347万镍吨799万实物吨实物吨环比上升432金属吨同比增幅3998月份镍矿配额事件发酵镍铁价格一路上行根据25天前矿价利润计算镍铁生产利润空间逐渐扩大8月期间镍铁产量出现小幅抬升分品位来看8月高镍生铁产量约274万镍吨环比增幅5338月低镍生铁产量为073万镍吨环比增加399结合镍矿到港数据来看8月期间低品位镍矿到港量出现抬升多数用于生产低镍生铁因此8月底镍铁产量出现增加基本度和预期预计2023年9月全国镍生铁产量在347万镍吨左右金属量较9月产量环比几无变动据SMM调研了解目前正处不锈钢行业传统旺季虽镍矿事件发酵但9月期间对镍铁产量影响比较有限需求端从9月排产来看3系不锈钢17485万吨环比增加4同比增加231-9月份3系产量累计同比增加16现货成交一般新能源产业链数据环比回暖加上政策方面加持短线新能源产业情绪好转三元电池端口消费稍有回暖合金企业进入需求旺季下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费家电汽车等行业或有利好消息出台整体需求可能会有一定表现库存端交易所库存仓单大增社会库存海外LME库存均有所增加从产业端供给方面看中长期供大于求局面不变短期受印尼等产区政策变动会有一定波澜而需求端短期国内合金和新能源行业需求好转电镀维持平稳300系不锈钢维持高排产整体中下游维持逢低采买高价不采格局市场-1-信心不足综上镍处于高利润低库存弱预期格局中全产业链供应过剩局面依旧长期逢高做空思路不变但市场对政府出台刺激政策预期仍在且外国产区政策多变风险也是不得不考虑的因素宏观上外围情绪影响下近期镍价内外盘均出现较大回落在历史低库存背景下镍价波动弹性较大风险点政策及资金扰动需求端变化主产国出口政策黑天鹅事件冲击目录一本周重要资讯回顾-3-二期货行情回顾-3-三现货市场分析-4-四沪镍供需情况分析-5-五综合观点及后市展望-7-风险揭示-8-免责声明-8--2-一本周重要资讯回顾1中国8月规模以上工业增加值同比45预期39前值37中国1至8月规模以上工业增加值同比39预期38前值38中国8月社会消费品零售总额同比46预期3前值25中国1至8月社会消费品零售总额同比7预期68前值73中国1至8月城镇固定资产投资同比32预期33前值34制造业投资增长59基础设施投资同比增长64中国1至8月全国房地产开发投资-88预期-89前值-851-8月份商品房销售面积同比下降71前值下降65房屋施工面积同比下降71前值下降68房屋新开工面积下降244前值下降245房屋竣工面积增长192前值增长2052国家统计局上半年全国房地产开发投资58550亿元同比下降79其中住宅投资44439亿元下降73上半年房屋新开工面积49880万平方米下降243其中住宅新开工面积36340万平方米下降249上半年商品房销售面积59515万平方米同比下降53其中住宅销售面积下降28商品房销售额63092亿元增长11其中住宅销售额增长376月末商品房待售面积64159万平方米同比增长170其中住宅待售面积增长18039月19日消息印尼政府官员SeptianHarioSeto表示印尼今年2023年不会再签发新的采矿配额印尼为全球头号镍生产国此举可能会进一步收紧镍矿石供应由于正在对非法采矿进行调查印尼的采矿配额签发已被推迟恢复了旧的审批程序其国内买家表示最近几周印尼镍矿价格飙升因产量受到配额RKAB延迟的影响二期货行情回顾沪镍期货主力震荡下行为主-3-图1沪镍期货走势数据来源博易大师和合期货本周沪镍主力合约NI2310震荡下行为主三现货市场分析9月22日上海金属网现货镍报价157400-162600元吨跌800元吨金川镍现货较常州2309合约升水4600元吨较沪镍2310合约升水5000元吨俄镍现货较常州2309合约贴水600元吨较沪镍2310合约贴水200元吨-4-图2金川镍板价格数据来源Wind和合期货图3硫酸镍价格数据来源Wind和合期货四沪镍供需情况分析1镍供给情况2023年8月全国镍生铁产量为347万镍吨799万实物吨实物吨环比上升432金属吨同比增幅3998月份镍矿配额事件发酵镍铁价格一路上行根据25天前矿价利润计算镍铁生产利润空间逐渐扩大8月期间镍铁产量出现小幅抬升分品位来看8月高镍生铁产量约274万镍吨环比增幅5338月低镍生铁产量为073万镍吨环比增加399结合镍矿到港数据来看8月期间低品位镍矿到港量出现抬升多数用于生产低镍生铁因此8月底镍铁产量出现增加基本度和预期预计2023年9月全国镍生铁产量在347万镍吨左右金属量较9月产量环比几无变动据SMM调研了解目前正处不锈钢行业传统旺季虽镍矿事件发酵但9月期间对镍铁产量影响比较有限-5-图4我国进口镍矿数量数据来源wind和合期货2镍需求情况从9月排产来看3系不锈钢17485万吨环比增加4同比增加231-9月份3系产量累计同比增加16现货成交一般新能源产业链数据环比回暖加上政策方面加持短线新能源产业情绪好转三元电池端口消费稍有回暖合金企业进入需求旺季下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费家电汽车等行业或有利好消息出台整体需求可能会有一定表现图5中国不锈钢粗钢产量数据来源wind和合期货3镍库存情况交易所库存仓单大增社会库存海外LME库存均有所增加-6-9月22日LME镍库存41292吨较上周小幅增加9月22日上海期货交易所镍库存8112吨较上周大幅增加图6沪镍及LME镍库存数据来源Wind和合期货图7沪镍库存数据来源Wind和合期货五综合观点及后市展望供应端2023年8月全国镍生铁产量为347万镍吨799万实物吨实物吨环比上升432金属吨同比增幅3998月份镍矿配额事件发酵镍铁价格一路上行根据25天前矿价利润计算镍铁生产利润空间逐渐扩大8月期间镍铁产量出现小幅抬升分品位来看8月高镍生铁产量约274万镍吨环比增幅5338月低镍生铁产量为073万镍吨环比增加399结合镍矿到港数据来看8月期间低品位镍矿到港量出现抬升多数用于生产低镍生铁因此8月底镍铁产量出现增加基本度和预期预计2023年9月全国镍生铁产量在-7-347万镍吨左右金属量较9月产量环比几无变动据SMM调研了解目前正处不锈钢行业传统旺季虽镍矿事件发酵但9月期间对镍铁产量影响比较有限需求端从9月排产来看3系不锈钢17485万吨环比增加4同比增加231-9月份3系产量累计同比增加16现货成交一般新能源产业链数据环比回暖加上政策方面加持短线新能源产业情绪好转三元电池端口消费稍有回暖合金企业进入需求旺季下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费家电汽车等行业或有利好消息出台整体需求可能会有一定表现库存端交易所库存仓单大增社会库存海外LME库存均有所增加从产业端供给方面看中长期供大于求局面不变短期受印尼等产区政策变动会有一定波澜而需求端短期国内合金和新能源行业需求好转电镀维持平稳300系不锈钢维持高排产整体中下游维持逢低采买高价不采格局市场信心不足综上镍处于高利润低库存弱预期格局中全产业链供应过剩局面依旧长期逢高做空思路不变但市场对政府出台刺激政策预期仍在且外国产区政策多变风险也是不得不考虑的因素宏观上外围情绪影响下近期镍价内外盘均出现较大回落在历史低库存背景下镍价波动弹性较大风险点政策及资金扰动需求端变化主产国出口政策黑天鹅事件冲击风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期-8-本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务-9-