1.基本面：
　　供应端来看，隆众调研统计10月排产197.4万吨，环比减少17.1%，同比减少6.1%；本周样本企业产能利用率为75.70%，环比增加1.51个百分点；电石法企业产量33.32万吨，环比增加2.77%，电石法受成本走稳上涨，原料偏紧导致供给下调；乙烯法企业产量11.32万吨，环比减少1.84%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，检修结束，供给恢复；检修结束产能投入较多;亚洲地区9月检修结束较多，美国预计10月检修完成较多。
　　需求端来看，下游制品企业伴随旺季需求恢复，有支撑预期；多地出台“认房不认贷”政策，刺激房地产相关内需；近期出口下滑，出口价格报价如预期下跌。
　　成本上来看，兰炭成本陡升，电石供应充裕，成本下行，利润转正，价格支撑近弱远强；乙烯法成本跟随原油维持在高位，预计9月报价或稳或微涨。中性。
　　2.基差：09月21日，华东SG-5现货价6295元/吨，01合约基差-12元/吨，现货贴水期货。中性。
　　3.库存：企业库存为35.32万吨，环比增加0.95%；电石法厂库为28.17万吨，环比增加1.71%；乙烯法厂库为7.15万吨，环比减少1.92%；社会库存为44.07万吨，环比减少2.29%；生产厂家库存可用天数为5.90天，环比增加1.03%。中性。
　　4.盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
　　6.预期：电石成本或有下调，成本支撑近弱远强，乙烯法成本受原油价格影响上移，9月产能释放增幅明显；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；内需即将进入旺季，同时多地启动“认房不认贷”政策，有上升支撑预期；出口近期量价齐降；总体供需双向恢复，价格仍将在当前位置震荡。
　　利多：降息利好商品预期，电石法成本支撑恢复，液碱利润支撑；下游刚需或提供一定支撑。
　　利空：供应端检修尚未完全结束，总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱，后期出口有较大回落压力。
　　主要逻辑：供应总体压力减弱，国内需求复苏不畅，出口需求支撑较强。
　　主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势

研究报告全文：证券代码839979PVC期货早报2023-09-22投资咨询部分析师金泽彬投资咨询证Z0015557联系方式0575-852267591每日观点1基本面供应端来看隆众调研统计10月排产1974万吨环比减少171同比减少61本周样本企业产能利用率为7570环比增加151个百分点电石法企业产量3332万吨环比增加277电石法受成本走稳上涨原料偏紧导致供给下调乙烯法企业产量1132万吨环比减少184乙烯法受原油价格影响利润下滑检修结束供给恢复检修结束产能投入较多亚洲地区9月检修结束较多美国预计10月检修完成较多需求端来看下游制品企业伴随旺季需求恢复有支撑预期多地出台认房不认贷政策刺激房地产相关内需近期出口下滑出口价格报价如预期下跌成本上来看兰炭成本陡升电石供应充裕成本下行利润转正价格支撑近弱远强乙烯法成本跟随原油维持在高位预计9月报价或稳或微涨中性2基差09月21日华东SG-5现货价6295元吨01合约基差-12元吨现货贴水期货中性3库存企业库存为3532万吨环比增加095电石法厂库为2817万吨环比增加171乙烯法厂库为715万吨环比减少192社会库存为4407万吨环比减少229生产厂家库存可用天数为590天环比增加103中性4盘面MA20向下01合约期价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净空空增偏空6预期电石成本或有下调成本支撑近弱远强乙烯法成本受原油价格影响上移9月产能释放增幅明显库存消耗幅度仍有限仍承压上行内需即将进入旺季同时多地启动认房不认贷政策有上升支撑预期出口近期量价齐降总体供需双向恢复价格仍将在当前位置震荡2每日观点利多降息利好商品预期电石法成本支撑恢复液碱利润支撑下游刚需或提供一定支撑利空供应端检修尚未完全结束总体供应压力反弹库存持续高位消耗缓慢政策落地实效性有待观察房地产市场以稳为主新增需求偏弱后期出口有较大回落压力主要逻辑供应总体压力减弱国内需求复苏不畅出口需求支撑较强主要风险点内需政策落地实现程度原油走势烧碱电石法成本支撑走势3一PVC行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0163076420-113-1761-5-52-45-71556企业353234980330950263186426-108-168部分月间价差1-9-51-30-217000电石法厂281727690471710363266431-105-1635-9115-14-9333周度库存乙烯法厂715729-014-1920463666472-106-164华东SG-562956370-75-118社会44074510-103-2290563596465-106-164全国电石法62366287-51-081库存可产天数5905840061030663616464-103-159全国乙烯法63856430-45-070型材开工率37503625125345期货收盘价0763696461-92-142华东电石法63106365-55-086管材开工率45824355227521周度下游开工率0863676453-86-133现货基准价华东乙烯法64256475-50-077薄膜开工率66005300130024530963586450-92-143华北电石法61956230-35-056糊树脂开工率50675660-593-10481062066316-110-174华北乙烯法62556290-35-056电石法利润-4959472-5431-1151331162446353-109-172华南电石法63856430-45-070周度利润乙烯法利润3467752632-17955-34111262816390-109-171华南乙烯法64756525-50-077国内出口价差5382761256-7429-121301-12-5038-7600全国电乙价差1491436420电石法成本626159625728431007周度成本02-23-5633-5893华东电乙价差-115-110-5455乙烯法成本62532361236812955212电乙价差03-31-6130-4918华北电乙价差-60-600000PVC产能利用率7570741915120404-71-10231-3039华南电乙价差-90-955-526电石法产能利用率7548732322530705-64-9531-3263注册仓单数量大商所仓单2947329745-272-091乙烯法产能利用率76377709-072-093周度产量及减损量基差06-66-9428-2979电石法产量3332324209027707-74-9117-1868乙烯法产量11321153-021-18408-72-8311-1325检修减损量13401418-078-54909-63-8017-212510895435648111511734200001214-2034-17000数据来源WIND上海钢联大越期货4二PVC期货行情-基差走势图1PVC华东基差走势元吨1000040095003009000850020080001007500070006500-1006000-20055005000-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4872548826271131627162820292517291121122428132516282030122920142418271123141931102213月月月月月月月月月月月月月34689234679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5963344566778891112112334455677889101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源上海钢联5二PVC期货行情-基差走势图2PVC主力合约走势和前520净持仓变动元吨V主力合约走势1800000680016000006600成交量1400000开盘价12000006400成最高价1000000价交6200最低价800000格量收盘价600000600010周期移动平均收盘价40000058005周期移动平均收盘价20000020周期移动平均收盘价0560060周期移动平均收盘价120周期移动平均收盘价400003000020000100000前5净持仓变动-10000前20净持仓变动-20000-30000-400008月17日8月18日8月21日8月22日8月23日8月24日8月25日8月28日8月29日8月30日8月31日9月1日9月4日9月5日9月6日9月7日9月8日9月11日9月12日9月13日9月14日9月15日9月18日9月19日9月20日9月21日8月9月2023年数据来源WIND6二PVC期货行情-价差分析-主力合约价差图3159合约价差走势元吨5004003002001000-100-200-300-400-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3328179296554399391222142026131925152127152127182430111723291117232910162815212710162228152127152127月月月月月月月月月月月月月月月月月月31122344567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月58111112223334445556666777788899911121210101010111111121212第一季第二季第三季第四季2020年-1-5价差2020年-1-9价差2020年-5-9价差2020年--1002020年-1002021年-1-5价差2021年-1-9价差2021年-5-9价差2021年--1002021年-1002022年-1-5价差2022年-1-9价差2022年-5-9价差2022年--1002022年-100数据来源WIND2023年-1-5价差2023年-1-9价差2023年-5-9价差2023年--1002023年-1007三PVC现货行情-电乙价差走势图4全国电乙价差中间价走势2500160001400020001200015001000010008000500600004000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日54537694861215175101911201923122816212427192224122822102815242814172112281517231127182127143015月月月月月月月月月月月月月月月月月71234895891236月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6713455678911121123345678912234456788912101112101011第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2021年2022年2023年pvc全国乙电中间价价差左轴pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价数据来源WIND8三PVC基本面-电石法成本利润-电石图5电石价格成本利润开工率走势电石价格电石成本85006500600075005500650050004500550040004500350030003500250025002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日185529743747169723761923571523111927162415141122291219261219261623302128111826101724311421281827282312201321291531101826111927152331172514223015231725101826111927月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11234456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4612357789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1591122233344455666777788899101112111222333445556677888999111210101111111212101210101111111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年电石利润平均开工率10028002300901800801300708006030050-200-70040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日数据来源2185529745296175291859984921625122029172514223011192717252312161522291219261219261630142128111826192616233013203013212910182610172431142128121926231522291219261624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9112344567889145667789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月476121122233344555666778889991011121112223333444555677788899101上海钢联101011111112121010101111111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年9三PVC基本面-电石法成本利润-电石图6电石检修减损量与产量电石检修减损量电石产量2540203515301025520015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日125476811254768115291226122414231426162516281827171529122610241529122612241423142616251628182717152912261024月月月月月月月月月月月月月月月月14567891456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223344556677889101122334455667788910101011111212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联10三PVC基本面-电石法成本利润-兰炭图7兰炭中料神木价成本利润开工率兰炭中料神木价兰炭成本21504000350019503000175025001550200013501500100011505009500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3197448529648日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1411192722301626182611191727152229112410172431152228121916233013202891925681345872月月月月月月月月月月月月月152331162410182621172510182613291422301624172511192712202813212912234567889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月47112233344555566677888999111261123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11101010111112123111122233444556677788899910121010101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年兰炭利润兰炭开工率100080800706006040020050040-200-40030-60020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日89153537344日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1423132516251018271422111927142230172611192815233118261120303176318574742月月月月月月月月月月月152312201018301017243114212813202710172415222912192610172431142128111825581234679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122333444556667778899911127123455689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10101111121211122233344455566677778889991011121数据来源10101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季上海钢联2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年11三PVC基本面-电石法成本利润-烧碱图8烧碱价格成本开工率走势32烧碱山东市场价原盐山东主流价2100600190050017001500400130030011009002007001005003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日573182379671923229663597418272523181018261119152331171422301517251026111927272916233013201320271118251219261623301421281118251522201512281321292331132027101724152229月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月611234567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月2468111223334555677889991112291112233344455566677788899111212101210101111111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年烧碱山东利润烧碱样本企业开工率4009520090085-200-40080-60075-80070-100065-1200-140060日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日32796719237169118185375265712101825152215222919261017243114212812192616233013202731122028132129152311152319271624171826111927152331172514223015232510182611192710数据来源月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2134567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月812233456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月411122333445555666777888999101112711122233344555667888999111212101010111111121211101111121210上海钢联第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年三PVC基本面-电石法成本利润-烧碱图9烧碱库存检修损失产量走势烧碱库存烧碱检修损失产量8000003870000033600000285000002340000018300000132000001000008日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1195476813577991215223025152912261226231426162516281827172912261024131224172616281928182130112010221630132711月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月10161122334556677889122334455677889910101210111112121010111112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联13三PVC基本面-供应-烧碱表观消费量产量走势图10烧碱表观消费量产量走势烧碱表观消费量走势烧碱产量走势3403603303503203403103303003202903102803002702902602802502701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联14三PVC基本面-成本利润-电石乙烯法利润图11电石乙烯法利润走势电石法利润乙烯法利润3000700025006000200050001500400010003000500200001000-5000-1000-1500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日98731381945824621855297429632210182611192816241726122028143016241018261120302719291817271522291219261219261623301421281118251623301320271017251221291523101827月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9123445678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112344567789月月月月月月月月6111222334455566778889991011121112223334445556667778889991011121110101112121010101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联15三PVC基本面-电石法成本利润-双吨价差图12双吨价差走势5500500045004000350030002500200015001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日319629741853711181519172713202710172329162330142127112515222912192710182611212923月月月月月月月月月月月月月12234567889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1712233344445556667788899911121210101011111112第一季第二季第三季第四季2022年2023年数据来源上海钢联16三PVC基本面-利润-乙烯法进口利润图13乙烯法进口价差走势1600100001400950090001200850010008000800750060070004006500200600005500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日842976423875128642272215152412212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