点评
　　1.昨日碳酸锂期货主力合约跌5.65%至15.94万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降3000元/吨至18万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降3000元/吨至16.8万元/吨，电池级氢氧化锂下降2000元/吨至16.9万元/吨，基差约2万元/吨。
　　2.供应方面，据SMM，9月预计产量环比下降6%至4.2万吨，开工率下降至48%，其中除回收料基本持平外，盐湖、锂云母和锂辉石均有较大降幅；据Mysteel，锂盐厂目前停产检修情况有所增加，江西地区环保政策影响或导致产量仍将减少；据百川，上周碳酸锂产量预计7950吨左右，环比减少0.66%。需求方面，材料厂的9月排产中，磷酸铁锂环比有所增加，三元排产放缓，尽管轧差后对碳酸锂实际需求增加，但总体增量不及预期，叠加客供比例较高，下游补货不明显。库存方面，虽然库存结构上看货物流通在从上游移动至下游，但是去库效果并不明显，仍然处在高位水平。
　　3.昨日短期价格快速下跌，实际产业上并无利空消息驱动，考虑到当前现货报价模式和贸易模式，期现价格呈现出一定负反馈。盘面快速下跌后或有小幅回调空间，随着价格下跌和供应端的收缩，下方空间或逐步收窄，但受到需求走弱影响，价格向上动力仍然不足。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年9月20日一研究观点品点评种隔夜LME铜震荡走弱价格下跌051至83095美元吨SHFE铜下跌035至68740元吨现货进口窗口打开升贴水方面9月18日LME0-3月调期费上涨07美元吨至贴水59美元吨国内平水铜下跌50元吨至升水65元吨库存方面昨日LME铜库存增加2025吨至149600吨SHFE铜仓单下降1325吨至15696吨BC铜维持在855吨宏观方面市场静待美联储议息会议当前9月暂停加息概率几乎板上钉钉但市场更关注美联储的措辞美联储11月加息概率已上升至70左右围绕11月议息仍会博弈也就更加关注美联储及其官铜员们的表态国内方面稳增长预期仍有所期待基本面方面铜社会库存回升显示下游买兴较差也表示对当前铜价的谨慎当前无论宏观还是基本面均存在这多空两个方面的因素基本面方面虽然9月下游开工率预期回升但也存在着企业提前备库及LME库存大幅增仓的利空宏观方面也存在着海外经济不稳定性及国内稳增长的预期因此铜价始终在目前价位高位徘徊甚至略表现平静但越临近国庆长假也蕴含着波动加大的风险宏观情绪多变下铜价也会出现反复方向不明下须耐心等待隔夜氧化铝震荡偏弱AO2311收于3062元吨跌幅003持仓增仓216手至71941手沪铝震荡偏弱AL2310收于19165元吨跌幅057持仓减仓2628手至2183万手现货方铝面SMM氧化铝综合价格继续回涨至2937元吨铝锭现货升水大幅扩至230元吨佛山A00报价19270元吨对无锡A00贴水250元吨下游铝棒加工费新疆河南临沂持稳广东上调10元吨包头无锡南昌下调40-50元吨铝杆1A60持稳68系加工费上调108元吨铝请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报合金ADC12及A380上调50元吨ZLD102104及A356上调150元吨降准政策带动有色板块向好基本面上供给增量进入阶段饱和旺季下游开工水平稍涨工业型材板块展现韧性但终端建筑边际改善仍不明显随着海外进口铝锭流入增加也给予低铸锭和低库存局面一定施压目前市场预期和交易逻辑未转宏观氛围给予铝价上行支撑但需求明确落地前仍需对涨势持续性保持谨慎警惕远月压力隔夜LME镍涨055沪镍涨120库存方面昨日LME镍库存增加540吨至40500吨国内SHFE仓单减少422吨至3111吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水维持下跌50元吨至-100元吨消息面财联社9月19日电政府官员表示最大的镍生产国印尼将不会批准2023年新的采矿配额下游不锈钢方面上周全国主流市场不锈钢社会镍总库存10144万吨周环比下降181以200400系资源为主部分厂家有所减产原材料镍铁价格有所松动但受镍矿价格影响仍较坚挺对不锈钢价格有一定的成本支撑但当前不锈钢社库和仓单库存均较高下游消化不畅新能源产业链方面三元材料9月环比下降预计对硫酸镍的需求也将有所放缓但当前原料MHP供应紧张仍具有一定成本端支撑纯镍供强需弱格局下价格中枢仍将下移但资源端至年底或偏紧对价格小有支撑仍为风险点关注明天凌晨即将公布的美联储会议纪要从当前CME美联储观察数据来看9月维持利率在525-550不变的概率为99加息25个基点的概率为1沪锌夜盘主力跌073报21625元吨仓单减少376吨至265万吨LME跌197报24890美元吨LME库存减少3300吨至1154万吨上海0锌对2310合约报升水220-230元吨对均价贴水20-30元吨锌广东0锌对沪锌2311合约升水460-480元吨左右粤市较沪市贴水40元吨天津0锌对2310合约报升水350-430元吨附近津市较沪市升水130元吨10-11价差250元吨11-12价差195元吨内外比价至869锌微观基本面略有走弱短期价格或存在回调可能主要考虑到一方面进口锌锭量持续增加且产量恢复的集中时间在9月下旬而国内需求旺季表现请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报没有超预期或将导致国内锌锭累库另一方面LME锌价突破2500美金且逼近2600美元矿山因低价格减产的预期减弱关注明天凌晨即将公布的美联储会议纪要从当前CME美联储观察数据来看9月维持利率在525-550不变的概率为99加息25个基点的概率为1沪锡夜盘主力涨079报221940元吨仓单减少112吨至7351吨LME跌036报26100美元吨LME库存减少95吨至6955吨现货市场小牌对10月贴水800-200元吨左右云字对10月贴水200-升水锡400元吨附近云锡对10月升水400-1000元吨左右不变10-11价差80元吨11-12价差200元吨内外比价至850目前这个价格往上走有消费好转预期但是价格上涨至不免税进口窗口打开以后LME库存流入国内去库将结束往下利空在于冶炼开工走高国内供给重回高位但是佤邦矿山仍在停产对矿端的影响仍然比较大所以短期来看价格或以宽幅震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜20239192023918涨跌平水铜6896069475-515价格元吨平水铜升贴水55115-601光亮废铜广东6420064500-300废铜元吨市场行情精废价差广东326545-219无氧铜杆8mm上海6960070000-400下游元吨低氧铜杆8mm上海6860069000-400冶炼加工周度粗炼TC美元吨92920LME注册注销吨1496001475752025仓单吨1569617021-1325上期所库存总库存吨周度651465495510191COMEX库存吨235312349141社会库存国内保税区万吨15214606LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨55555005活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色1690016850501铅锭升贴水华东-425-44015沪铅连1-连二1151105价格元吨含税再生精铅pb999716425164250含税再生铅pb98516300163000含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源50158751585025铅精矿元到厂价铅精矿郴州50159751595025吨到厂价铅精矿个旧50159751595025到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨710506097510075库存仓单7561378581-2968上期所吨库存周度7971160041196703-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-7213000元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝20239192023918涨跌无锡报价元吨1952019380140南海报价元吨1927019160110价格南海-无锡元吨-250-220-30现货升水元吨23022010山西低品铝土矿元吨4804800市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨NANANA原材料山东氧化铝291529150氧化铝内-外NANANA预焙阳极5763576306063铝90广东元吨3803800下游加工费1A60铝杆广东元吨5505500铝合金ADC12华南元吨196501960050LME注册注销吨489825492575-2750仓单吨4391445141-1227上期所库存总库存吨周度1046708844516225社会库存电解铝万吨52951910周度氧化铝万吨178179-013-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-496510000亏元吨NANA镍金川镍板状元吨166200167050-850电解镍金川镍-无锡元吨45005550-10501进口镍-无锡元吨-850150-1000低镍铁15-18元吨430043000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港61058030吨18菲律宾连云港8158150市场行304No1佛山元吨14950149500情304No1无锡元吨149001490003042B卷毛边无锡15550155500不锈钢3042B卷切边无锡158001580003042B卷毛边佛山155001550003043B卷切边佛山15700157000硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨4050039960540镍仓单31113533-422上期所镍库存周度55554968587库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性767659761700周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22825000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌20239192023918涨跌主力结算价元吨217852178000LmeS3美元吨25055250500沪伦比869869-近-远月价差元吨190220-30SMM0现货元吨2196022070-110SMM1现货元吨2189022000-110市场行情国内现货升贴水平均元吨310380-70进口锌升贴水平均元吨280350-70LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2261022720-110锌合金Zamak5元吨2301023120-110氧化锌ZnO997元吨2100021100-100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨115350118650-3300社会库存万吨周度75772703上期所吨2652626902-376注册仓单LME吨81025753255700CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏450444115锡20239192023918涨跌主力结算价元吨22019022018000LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比800783-近-远月价差元吨28024040市场行情SMM现货元吨218500223000-450060锡精矿元金属吨20675020600075040锡精矿元金属吨202750202000750国内现货升贴水平均元吨1001000LME0-3premium美元吨-245-2135-315上期所吨周度77358193-458库存LME吨69557050-95上期所吨73517463-112注册仓单LME吨65406585-45活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年30020015000100010000-100-2005000-300-4000-500-600-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨90002018年2019年2020年2021年2022年2023年80080002018年2019年2020年2021年2022年2023年700700060060005005000400400030030002000200100010000-1000-100-2000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨600200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年5001500040010000300200500010000-100-5000-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000003500002000000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6000018000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000120002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000020000080001500006000100000400050000200000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨35600002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨140000012002018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12000001000100000080080000060060000040040000020020000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍锂期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14