港股市场表现回顾：
　　本周市场保持弱势，跌幅有所收窄。恒生综指、恒生指数和恒生科技分别+0.35%/-0.11%/-0.34%。
　　各个风格都有下跌，中小盘价值表现较弱。板块多数收涨，仅地产建筑、资讯科技和公用事业收跌。
　　截至周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点上升至33.93%，整体估值仍偏低；风险溢价水平从上周的5.87下降至5.76。由于当前美债收益率仍在高点，港股较美债收益率性价比承压。
　　港股市场基本面与资金面：
　　基本面：8月经济数据超预期企稳回升，政策组合拳继续发力，看好基本面进一步修复。
　　资金面：美国8月CPI小幅超预期，核心CPI符合预期；9月大概率不加息，后续加息动作不确定性仍大。
　　港股市场展望：
　　基本面来看，我们认为随着众多的政策组合拳落地起效，港股基本面有望进一步修复。另外对于内地资本市场的提振政策也有助于提升港股市场的后续表现。资金面来看，美国8月CPI出现略超预期的反弹，但核心通胀符合预期，我们认为9月大概率不加息，但后续的加息节奏不确定性仍较大。整体来看，当前港股市场处于流动性承压且情绪悲观的压制之下难以表现，但积极因素正在累积，当下处在量变到质变的过程之中。
　　建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。

研究报告全文：港股市场策略周报2023911-2023917分析师沈凡超中央编号BTT231联系电话852-46235564邮箱hectorcnzsqhhk1港股市场策略周报-投资要点l港股市场表现回顾n本周市场保持弱势跌幅有所收窄恒生综指恒生指数和恒生科技分别035-011-034各个风格都有下跌中小盘价值表现较弱板块多数收涨仅地产建筑资讯科技和公用事业收跌n截至周末恒生综指的5年PETTM估值分位点上升至3393整体估值仍偏低风险溢价水平从上周的587下降至576由于当前美债收益率仍在高点港股较美债收益率性价比承压l港股市场基本面与资金面n基本面8月经济数据超预期企稳回升政策组合拳继续发力看好基本面进一步修复n资金面美国8月CPI小幅超预期核心CPI符合预期9月大概率不加息后续加息动作不确定性仍大l港股市场展望n基本面来看我们认为随着众多的政策组合拳落地起效港股基本面有望进一步修复另外对于内地资本市场的提振政策也有助于提升港股市场的后续表现资金面来看美国8月CPI出现略超预期的反弹但核心通胀符合预期我们认为9月大概率不加息但后续的加息节奏不确定性仍较大整体来看当前港股市场处于流动性承压且情绪悲观的压制之下难以表现但积极因素正在累积当下处在量变到质变的过程之中n建议关注景气行业板块的超跌反弹机会对景气度较好的行业板块进行左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电网电力出行消费等2目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望3港股市场表现回顾4港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周港股市场继续保持弱势但跌幅较上周有所收窄n本周恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得035-011-034n从市场风格来看各个风格都有所下跌中小盘价值风格表现略弱于其他风格l行业本周走势回顾n本周港股行业板块收涨较多仅地产建筑资讯科技和公用事业收跌n本周电讯业和医疗保健业涨幅较大都超过了3分别342307n本周地产建筑和资讯科技业跌幅最大分别-306-185资料来源Wind浙商国际5港股市场估值水平6港股市场估值水平l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末恒生综指的PETTM从上周的986上升至991n恒生综指的5年PETTM估值分位点上升至3393n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置n恒生综指整体估值仍偏低l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法1市盈率-美国十年期国债收益率衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比n风险溢价水平本周从上周的587下降至576由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压资料来源7港股市场回购统计8港股市场回购周统计数据2023911-2023917l周回购数据总汇n市场仍在底部区间本周回购市场继续升温n市场回购公司数量本周55家较上周的55家期间回购金额期间回购数量回购数量占证券代码证券简称持平万港元万股总股本比例n本周腾讯控股继续大额的回购动作市场总0700HK腾讯控股2005366462500007回购金额从上周的337亿港元左右升至3981299HK友邦保险6734948101384009亿港元0005HK汇丰控股5040733868840046098HK碧桂园服务92356694340028l回购金额前十大公司统计2319HK蒙牛乳业92101533530009n腾讯控股0700HK排在第一本周回购0489HK东风集团股份778370257600030201亿港元1810HK小米集团-W710363600000020354HK中国软件国际591391100000034n本周友邦保险1299HK的回购金额排在第二达到67亿港元0751HK创维集团5120721569000632096HK先声药业48407674360028n本周汇丰控股0005HK回购50亿港元排在第三资料来源Wind9港股市场回购周统计数据2023911-2023917l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看u受腾讯控股友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业u其余行业的回购金额较为零散n从回购公司数量的行业分布来看u本周信息技术行业的回购公司数量最多有14家公司发起回购u医疗保健和可选消费行业排在第二和第三分别有11家和8家公司进行了回购u其余回购公司分布在金融房地产工业日常消费材料和电信服务行业资料来源Wind10南向资金走向统计11港股通本周前十大净买入公司2023911-2023917序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元11398HK工商银行金融412175687156621801HK信达生物医疗保健35642902139730939HK建设银行金融290919000128341918HK融创中国房地产454918000119256979HK珍酒李渡日常消费7885620095963690HK美团-W可选消费502446162572007HK碧桂园房地产55733279559183988HK中国银行金融19913600054499896HK名创优品可选消费9261828541101288HK农业银行金融155676000433资料来源Wind浙商国际测算12港股通本周前十大净卖出公司2023911-2023917序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元12800HK盈富基金-326562902-613922828HK恒生中国企业-19692800-128733033HK南方恒生科技-242326600-97140857HK中国石油股份能源-126939609-73850700HK腾讯控股信息技术-1089517-34660883HK中国海洋石油能源-24473951-33673888HK金山软件信息技术-11704200-33282313HK申洲国际可选消费-3373459-24590285HK比亚迪电子信息技术-5764352-214103898HK时代电气工业-5322100-151资料来源Wind浙商国际测算13港股通净买入卖出行业分布2023911-2023917资料来源Wind浙商国际测算14港股市场宏观环境跟踪与展望15港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场基本面跟随内地经济港股市场整体盈利有80来自于中资股这部分中资股的盈利主要来自内地港股市场与内地基本面走势呈高度同步应密切关注中国经济景气度l从本周的重点消息和数据面上观察nA股融资保证金比例下调正式实施或带来约4000亿元融资增量资金n接近监管人士金融对实体经济支持总量是够的未来要解决好不敢贷不愿贷不能贷问题n央行8月份人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元8月货币供应量M2同比增长1068月社会融资规模增量为312万亿元比上年同期多6316亿元n全国外汇市场自律机制专题会议该出手时就出手坚决防范汇率超调风险n近期的宏观政策组合涉及财税房地产货币政策等诸多领域多个一线城市的看房量和成交量回升制造业PMI等部分指标已有边际改善n存贷利率调整发令枪打响城商行密集跟进n财政部对符合条件的创业担保贷款财政部门给予贷款实际利率50的财政贴息n多地今年监管未要求报送房地产贷款和个人住房贷款占比数据地产贷款集中度管理制度执行松动n证监会切实做好民营企业债券央地合作增信常态化推进工作加大民企债券融资支持力度n央行提前还贷有所减少预期得到实质性改善进一步加大与财政产业政策配合提升支持效率资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理16港股市场宏观环境跟踪-基本面l从本周的重点消息和数据面上观察续n已有25个省市官宣执行认房不认贷近30城放松限购市场情绪稳步回升金九热度初步显现n央行决定于15日下调金融机构存款准备金率025个百分点预计将释放中长期流动性超5000亿元n统计局下阶段PPI降幅收窄态势有望持续CPI涨幅有望继续回升随着宏观政策显效需求扩大价格回升企业利润将整体改善居民消费稳步扩大态势有望保持随宏观政策措施逐步显效经济有望持续恢复向好n统计局下阶段服务消费有望保持较快增长下阶段房地产投资销售市场运行将逐步趋于改善要着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系n国家统计局8月份全国城镇调查失业率为52比上月下降01个百分点1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比下降888月各线城市商品住宅销售价格环比下降8月份社会消费品零售总额37933亿元同比增长468月全国网上零售额95387亿元同比增长121n国家统计局8月份规模以上工业增加值同比增长451-8月份全国固定资产投资同比增长32n证监会进一步加大对违规减持行为的打击力度让违法者受到应有惩罚付出沉痛代价n证监会近期阶段性收紧IPO节奏但不存在IPO关闸的情况n宁吉喆建议促进资本市场逐步回暖继续出台有效政策措施n房地产税立法暂缓税惠减负添活力正当时资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理17港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n拜登再次表示不愿与中国脱钩n美国第三季度经济现状究竟如何各地区性联储的预测结果截然不同n纽约联储短期通胀预期小幅反弹家庭财务状况不太乐观n人民日报钟声以竞争定义全部中美关系是严重误判n美国8月CPI同比上升37预估为36核心CPI同比上升43升幅为近两年来最低不过仍高于美联储目标核心CPI环比上升03环比升幅高于预期为美联储今年继续加息留下空间n美国8月零售销售环比上升06预估为01前值为07n美国8月PPI同比上升16预估13前值08PPI环比上升07预估04前值03n美国上周首次申领失业救济人数为22万人预估为225万人前值为216万人n美国国债市场经济衰退警报长鸣3个月和10年期收益率曲线连续倒挂时间创下逾60年来最长纪录n全美汽车工人联合会UAW与三大汽车巨头的劳资协议谈判失败UAW将在美国多个州发起罢工n香港促进股票市场流动性专责小组再开会讨论未来研究方向资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理18港股市场周度总结与展望l基本面8月经济数据超预期企稳回升政策组合拳继续发力看好基本面进一步修复n相比7月全面不及市场预期的数据8月各项重要经济数据显示国内经济供需两端回暖超预期7月政治局会议后的各项经济支持政策已初见成效n随着更多重磅支持政策的落地起效国内经济有望触底回升看好基本面进一步修复再结合官方对活跃资本市场的大力政策支持市场风险偏好有望进一步提升l资金面美国8月CPI小幅超预期核心CPI符合预期9月大概率不加息后续加息动作不确定性仍较大n美国8月CPI同比37较前值继续反弹略超市场预期核心CPI同比43较前值继续回落符合市场预期此次美国CPI超预期主要受油价上升影响剔除能源食品项后的核心通胀基本符合预期n香港促进股票市场流动性专责小组再开会讨论未来研究方向l港股市场展望n基本面来看我们认为随着众多的政策组合拳落地起效港股基本面有望进一步修复另外对于内地资本市场的提振政策也有助于提升港股市场的后续表现资金面来看美国8月CPI出现略超预期的反弹但核心通胀符合预期我们认为9月大概率不加息但后续的加息节奏不确定性仍较大整体来看当前港股市场处于流动性承压且情绪悲观的压制之下难以表现但积极因素正在累积当下处在量变到质变的过程之中n建议关注景气行业板块的超跌反弹机会对景气度较好的行业板块进行左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电网电力出行消费等19免责声明所有投资均涉及风险本演示文稿仅作培训用途并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集浙商国际金融控股有限公司浙商国际并不保证其准确性完整性或者正确性浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所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