截止9月19日收盘，国内期货主力合约多数上涨，烧碱涨超5%，纯碱涨超3%，液化石油气（LPG）、甲醇涨超2%。跌幅方面，碳酸锂跌超5%，豆二、菜籽油、豆粕跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.15%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.06%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.56%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.82%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.04%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.18%。
　　资金流向截至15:04，国内期货主力合约资金流入方面，菜油2401流入4.16亿，热卷2401流入3.78亿，棉花2401流入3.67亿；资金流出方面，沪铜2310流出9.36亿，中证5002310流出8.04亿，沪深3002310流出7.5亿
　　股指期货（IF）：
　　今日沪指全天维持窄幅震荡，创业板指跌近1%；消息面，国铁集团预计中秋国庆假日期间，铁路日均客流量将接近1600万人次，9月13日至18日全国铁路共发售火车票超1亿张；国家邮政局：1—8月我国邮政行业寄递业务量超千亿件，同比增长13.1%；乘联会崔东树：8月商用车销量24万台，出现17%负增长；当地时间9月16日至17日，中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在马耳他同美国总统国家安全事务助理沙利文举行多轮会晤，令紧张局势有所缓和；整体看，“政策底”确立之后往往会有“市场底”作二次确认，A股此时仍为较好配置时机；大盘和股指期货有望同步慢牛反弹；股指期货短线预判震荡偏多。
　　金银：
　　上周五（9月15日）公布的美国9月密歇根大学消费者信心指数初值67.7，预期69；市场备受关注的通胀预期方面，9月的1年通胀预期初值3.1%，创2021年前期以来新低，预期3.5%；5年通胀预期初值2.7%，预期3%；数据显示长短期通胀预期均大幅走低；本周一（9月18日）据美国财政部的最新数据，美国国债达到33.04万亿美元；国会预算办公室最新的债务预测显示，到2030年美国债务将达到50万亿美元(可能会更快)，然后呈指数级增长，最终可能导致美元崩溃；美国汽车工人联合会（UAW）针对美国汽车三巨头（福特、通用、Stellantis）的罢工进入第三天，各种迹象表明工会与底特律汽车高管之间的分歧仍然很大；目前90%的经济学家认为美联储年底前会再加息一次，40%以上的受访者甚至表示预计美联储还会再进行两次甚至更多25个基点的加息；但与此同时芝商所（FedWatch）工具显示，期货市场认定美联储9月、11月、12月按兵不动的概率分别98%、70%和62%，即绝大多数市场参与者都认为加息已经达到了终点。整体看金银在美国政府债台高筑、银行业危机并未完结和加息已接近结束的环境中剧烈波动，但美国经济重返衰退的可能性继续中长期利好金银

研究报告全文：地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666冠通每日交易策略制作日期2023年9月19日期市综述截止9月19日收盘国内期货主力合约多数上涨烧碱涨超5纯碱涨超3液化石油气LPG甲醇涨超2跌幅方面碳酸锂跌超5豆二菜籽油豆粕跌超2沪深300股指期货IF主力合约跌015上证50股指期货IH主力合约涨006中证500股指期货IC主力合约跌056中证1000股指期货IM主力合约跌0822年期国债期货TS主力合约涨0025年期国债期货TF主力合约涨00410年期国债期货T主力合约涨00630年期国债期货TL主力合约涨018资金流向截至1504国内期货主力合约资金流入方面菜油2401流入416亿热卷2401流入378亿棉花2401流入367亿资金流出方面沪铜2310流出936亿中证5002310流出804亿沪深3002310流出75亿投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666核心观点股指期货IF今日沪指全天维持窄幅震荡创业板指跌近1消息面国铁集团预计中秋国庆假日期间铁路日均客流量将接近1600万人次9月13日至18日全国铁路共发售火车票超1亿张国家邮政局18月我国邮政行业寄递业务量超千亿件同比增长131乘联会崔东树8月商用车销量24万台出现17负增长当地时间9月16日至17日中共中央政治局委员中央外办主任王毅在马耳他同美国总统国家安全事务助理沙利文举行多轮会晤令紧张局势有所缓和整体看政策底确立之后往往会有市场底作二次确认A股此时仍为较好配置时机大盘和股指期货有望同步慢牛反弹股指期货短线预判震荡偏多金银上周五9月15日公布的美国9月密歇根大学消费者信心指数初值677预期69市场备受关注的通胀预期方面9月的1年通胀预期初值31创2021年前期以来新低预期355年通胀预期初值27预期3数据显示长短期通胀预期均大幅走低本周一9月18日据美国财政部的最新数据美国国债达到3304万亿美元国会预算办公室最新的债务预测显示到2030年美国债务将达到50万亿美元可能会更快然后呈指数级增长最终可能导致美元崩溃美国汽车工人联合会UAW针对美国汽车三巨头福特通用Stellantis的罢工进入第三天各种迹象表明工会与底特律汽车高管之间的分歧仍然很大目前90的经济学家认为美联储年底前会再加息一次40以上的受访者甚至表示预计美联储还会再进行两次甚至更多25个基点的加息但与此同时芝商所FedWatch工具显示期货市场认定美联储9月11月12月按兵不动的概率分别9870和62即绝大多数市场参与者都认为加息已经达到了终点整投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666体看金银在美国政府债台高筑银行业危机并未完结和加息已接近结束的环境中剧烈波动但美国经济重返衰退的可能性继续中长期利好金银铜数据显示美国政府债务继续大幅上升可能导致美国政府9月底再次关门市场预计本周美联储9月会议不加息年底前继续加息的概率下滑美元指数维持105上方伦铜下滑至8300美元吨下方海外矿业端外媒9月18日消息据五位知情人士透露智利Codelco将终止从2025年起向中国客户出售铜精矿的长期合同在评估其生产前景后竞标扩大其向中国客户提供的产品消息人士称Codelco的目标是用其他包括精矿和增值中间产品如从精矿中提取的泡罩和阳极的交易来取代纯铜精矿交易这些产品可以转化为铜金属或阴极今年Codelco预计将生产131万至135万吨铜Codelco占智利铜产量的29据巴西商贸部工业品出口数据2023年9月第3周共计10个工作日累计装出铜矿石和铜精矿778万吨去年9月为132万吨日均装运量为078万吨日较去年9月的063万吨日增加2381国内铜下游据Mysteel调研8月国内精铜杆产量为7954万吨环比增加217预计9月精铜杆产量为8246万吨环比增加367库存方面截至9月18日SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加099万吨至1108万吨较去年同期的847万吨高261万吨整体看国内再度降准存量房贷利率下调一线城市认房不认贷等政策落地中秋国庆双节临近消费预计拉动部分铜需求铜价小幅下滑但韧性较强今日沪铜主力运行参考68300-69400元吨碳酸锂期货方面碳酸锂整体今日继续延续跌势今日主力LC2401从开盘起一路下跌涨跌幅-556收跌于159400元吨跌破160000元吨关口续创上市以来新低成交量为129369手持仓量为64943手9374手投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666现货方面据Mysteel数据电池级碳酸锂报188500元吨下2000元吨工业级碳酸锂综合报177500元吨下跌2500元吨基差方面主力合约电池级碳酸锂基差为29100元吨主力合约工业级碳酸锂基差为18100元吨目前基差较大且主力合约交割过远近期反复不定供需双弱市场交易活跃度不佳市场看空情绪加重基本面分析来看供应方面远期资源端供应宽松新建扩建项目爬产顺利供给端延续放量但部分锂矿和锂盐厂面临成本压力较大出货报价有困难数家锂盐厂有传出即将进入维修或停产期预计未来开工率将在低位运行市场上交易情绪不佳需求方面目前市场的预期需求偏弱短期未见有明显起色下游需求端对碳酸锂的采购谨慎并且压价情绪持续综合来看当日碳酸锂现货价格依旧继续维持跌势供应在低位维持供需偏紧偏弱成交惨淡目前现货和期货市场均走弱金九银十期待落空仍偏空对待短期交易来说目前现货价格仍没有止跌盘面延续破位下行碳酸锂短期下跌风险仍存还可能出现较大幅度震荡建议区间操作为主谨慎追空原油期货方面今日原油期货主力合约2311合约上涨027至6996元吨最低价在6933元吨最高价在7085元吨持仓量增加503手至37851手欧佩克月报显示欧佩克7月石油日产量上修26万桶至27336万桶8月石油日产量为27449万桶环比增加113万桶沙特日产量减少88万桶至897万桶不过伊朗日产量增加143万桶至300万桶最新EIA月度报告将2023年全球原油需求增速上调5万桶日至181万桶日将2024年全球原油需求增速下调25万桶日至136万桶日预计四季度继续去库20万桶日最新欧佩克月度报告将2023年全球原油需求增速维持在244万桶日将2024年全球原油需求增速维持在220万桶日由于沙特延长减产四季度原油供给缺口增至300万桶日最新IEA月度报告将2023年全球原油需求增速维持在220万桶日将2024年全球原油需求增速维持在100万桶日投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-853566669月13日晚间公布的美国8月CPI数据显示美国8月未季调CPI同比升37为2023年5月来新高预期升36前值升32季调后CPI环比升06预期升06前值升02未季调核心CPI同比升43预期升43前值升47核心CPI环比升03预期升02前值升029月13日晚间美国EIA数据显示美国截至9月8日当周原油库存增加3955万桶预期为减少1912万桶汽油库存增加5561万桶预期为增加237万桶精炼油库存增加3931万桶预期为增加1303万桶原油和成品油超预期累库不过主要是因为美国出口大幅减少且增加了进口沙特将减产100万桶日的措施延长3个月至年底同时俄罗斯也将延长30万桶日的石油出口削减至12月份此前市场普遍预期沙特和俄罗斯的自愿减产政策只会延长1个月现在均延长3个月这超出了市场预期沙特和俄罗斯都表示他们将每月对供应削减情况进行审查并将根据市场情况进行调整可以看出沙特和俄罗斯对供给端屡次进行预期管理以抬升油价态度非常坚决因为两者均对原油收入依赖度很高目前OPEC减产履行率较高兑现了之前的减产承诺伊朗原油出口和产量仍在增加关注伊朗原油出口情况不过考虑到其原油浮仓降至低位以及仍受制裁原油投资生产受限预计伊朗原油增量有限目前宏观上美国8月CPI同比涨幅小幅回升主因汽油成本增加美联储加息进入尾声市场风险偏好回升目前需求端衰退预期还未照进现实美国汽车出行消费旺季即将结束不过目前汽柴油价差高位美国整体油品需求还在增加中国原油加工量增至历史最高位中国8月份加工原油6469万吨环比增长247同比增长高达2055另外8月中国原油进口环比增加2087同比增长更是高达3085处于历史高位供给偏紧下欧佩克预计四季度原油供给缺口增至300万桶日建议原油多单轻仓持有值得关注的风险点在于美国出行旺季即将结束汽油需求的回落是否会拖累整体原油需求以及原油上涨后带来的通胀压力美国8月CPI增速已经回升投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666塑料期货方面塑料2401合约增仓震荡上行最低价8413元吨最高价8554元吨最终收盘于8520元吨在60日均线上方涨幅168持仓量增加26552手至450784手PE现货市场多数稳定涨跌幅在-50至50元吨之间LLDPE报8430-8750元吨LDPE报9400-10000元吨HDPE报8900-9250元吨基本面上看供应端新增独山子石化HDPE上海石化LDPE等检修装置但塔里木全密度和HDPE等检修装置重启开车塑料开工率维持在89附近较去年同期高了1个百分点目前开工率处于中性水平需求方面截至9月15日当周下游开工率回升107个百分点至4806较去年同期低了041个百分点低于过去三年平均773个百分点下游开工率继续低位缓慢回升棚膜订单继续增加关注政策刺激下的需求改善情况周二石化库存下降4万吨至625万吨较去年同期低了85万吨近日石化库存去库较快目前石化库存依然处于历年同期低位压力在于社会库存社会库存有所去化但仍处于高位原料端原油布伦特原油12合约上涨至94美元桶东北亚乙烯价格环比持平于865美元吨东南亚乙烯价格环比持平于840美元吨宏观刺激政策继续释放降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调外汇存款准备金率央行降准等制造业信心增加PMI等数据向好加上原油等成本推动下游需求环比走好新增订单预期向好目前仍处同期低位关注继续上行空间塑料逢低做多PP期货方面PP2401合约增仓震荡上行最低价7983元吨最高价8104元吨最终收盘于8073元吨在20日均线上方涨幅194持仓量增加25000手至555973手投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666PP品种价格多数上涨拉丝报7950-8200元吨共聚报8150-8450元吨基本面上看供应端大庆炼化等检修装置重启开车不过新增上海石化燕山石化等检修装置PP石化企业开工率环比下降078个百分点至7746较去年同期高了05个百分点目前开工率仍处于低位需求方面截至9月15日当周下游开工率回升045个百分点至5364较去年同期高了317个百分点新增订单与库存情况好转整体下游开工率继续回升关注政策刺激下的需求改善情况周二石化库存下降4万吨至625万吨较去年同期低了85万吨近日石化库存去库较快目前石化库存依然处于历年同期低位压力在于社会库存社会库存有所去化但仍处于高位原料端原油布伦特原油12合约上涨至94美元桶外盘丙烯中国到岸价环比持平于855美元吨宏观刺激政策继续释放降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调外汇存款准备金率央行降准等制造业信心增加PMI数据向好加上原油丙烷等成本推动下游需求环比走好新增订单预期向好关注继续上行空间PP逢低做多沥青期货方面今日沥青期货2311合约下跌043至3970元吨5日均线上方最低价在3964元吨最高价4028元吨持仓量减少13781至286923手基本面上看供应端沥青开工率环比回落40个百分点至453较去年同期高了08个百分点处于历年同期中性位置1至7月全国公路建设完成投资同比增长81累计同比增速继续回落其中7月同比增速仅有3911-7月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长28较1-6月的31继续回落下游各行业厂家开工率小幅回升但仍处于历年同期低位投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666库存方面截至9月15日当周沥青库存存货比较9月8日当周环比上升03个百分点至260目前仍处于历史低位基差方面山东地区主流市场价上涨至3860元吨沥青11合约基差上涨至110元吨处于中性略偏低水平供应端沥青开工率环比回落40个百分点至453处于历年同期中性位置下游各行业厂家开工率小幅回升但仍处于历年同期低位仍需关注沥青下游实质性需求沥青库存存货比小幅回升依然较低财政部表示合理安排专项债券规模在专项债投资拉动上加力确保政府投资力度不减基建投资仍处于高位不过公路投资增速道路运输业继续回落下游厂家实际需求有待改善沥青预计难以脱离原油走出独立行情由于原油供给收缩而沥青受需求压制基差中性略偏低下建议空沥青裂解价差轻仓持有即空沥青多原油一手原油多单配置15手沥青空单PVC期货方面PVC主力合约2401增仓震荡上行最低价6351元吨最高价6491元吨最终收盘价在6488元吨在60日均线上方涨幅144持仓量最终增仓18474手至813159手基本面上看供应端PVC开工率环比增加151个百分点至7570其中电石法开工率环比增加225个百分点至7548乙烯法开工率环比减少072个百分点至7637开工率继续增加回升至历年同期偏高水平新增产能上40万吨年的聚隆化工产能释放40万吨年的万华化学4月试车60万吨年的陕西金泰预期9-10月份先开一半产能需求端房企融资环境得到改善保交楼政策发挥作用房地产竣工端依然同比高位同比增速略有下降但其余环节仍然较差尤其是房地产到位资金销售施工的同比降幅继续扩大1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比降幅扩大03个百分点至881-8月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71较1-7月的同比降幅扩大06个百分点其中住宅销售面积下降55投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666商品房销售额78158亿元下降32其中住宅销售额下降151-8月份房屋新开工面积63891万平方米同比下降244较1-7月同比降幅增加01个百分点其中住宅新开工面积46636万平方米下降2471-8月份房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71较1-7月同比降幅增加03个百分点1-8月份房屋竣工面积43726万平方米同比增长192较1-7月同比增速下降13个百分点其中住宅竣工面积31775万平方米增长195保交楼政策发挥作用不过7月政治局会议表述从此前的房住不炒转变为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限市场对政策预期乐观截至9月17日当周房地产成交回升30大中城市商品房成交面积环比回升873仍处于近年来同期最低关注后续成交情况库存上社会库存继续下降截至9月15日当周PVC社会库存环比下降228至4407万吨同比去年增加2124基差方面9月19日华东地区电石法PVC主流价上涨至6352元吨V2401合约期货收盘价在6488元吨目前基差在-136元吨走弱67元吨基差处于偏低水平供应端PVC开工率环比增加151个百分点至7570开工率继续增加回升至历年同期偏高水平外盘检修装置预期回归印度集中采购或暂告一段落亚洲外盘价格下跌新增出口签单减少下游开工环比小幅走高但同比偏低社会库存继续下降但社库和厂库均处于高位库存压力仍然较大房地产竣工端较好只是投资端和新开工施工仍然较差30大中城市商品房成交面积仍然处于低位不过市场对房地产政策预期较高同时期待旺季表现基差偏弱出口利多减弱PVC震荡运行投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666甲醇原油以及煤炭价格的双强走势提振甲醇期价偏强运行主力1月合约略有高开于2630元吨日盘震荡偏强最高试探2662元吨不过下午盘回吐部分涨幅收于一根带较长上影线的小阳线涨幅209成交量持仓量环比小幅减持从基本面来看供需数据边际收紧供应端近期国内甲醇装置检修减产涉及产能偏多于复产产能甲醇产能利用率下降山西晋城应急排污清单波及到了甲醇装置在一定程度上也影响供应端在供应端微幅收缩的同时甲醇下游烯烃开工率环比出现了明显的增加周环比增加233个百分点至8473神华榆林烯烃装置开工后维持满负荷运行抵消了甘肃华亭烯烃装置停产带来的影响需求端表现向好此外煤炭原油价格强势提振能源市场看涨预期甲醇供需边际好转不过9月下旬重大会事活动期间华东地区需求或受到一定的波及整体需求端仍面临增幅放缓的阻力加上库存方面来看甲醇港口库存环比增加936万吨至11321万吨华东华南等地区均出现了明显的累库显然在海外装置正常生产之下后续或有累库压力价格上行或有暂缓期货市场来看甲醇高位虽然涨势放缓并且下午盘出现成交持仓量萎缩但期价并未扭转目前强势格局近期在在2580上方偏强对待PTA目前原油价格的强势PX报价偏强成本端依然发挥较强的支撑支撑期价仍维持高位运行不过需求端的预期正在逐渐走弱9月下旬重大会事活动即将召开杭州地区多套聚酯装置有停车检修计划加上PTA成本上调后压力很难向下游纺织企业传导虽然纺织企业冬季订单表现尚可但纺企采购并不紧迫需求端预期正在逐渐偏弱此外尽管低加工费影响部分装置生产但目前产能利用率近期回升整体供应能力依然较强供需自身驱动不强从成本的角度来看后期调油需求即将进入传统淡季高利润的PX面临回调的压力期货市场来看需求端正在预期放缓期价上行动力暂无但成本端支撑仍在期价也并未扭转投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666目前强势建议暂时高位震荡对待近期重点关注原油市场变化一旦成本端松动价格重心有望回落生猪现货市场据涌益咨询今日北方市场价格继续走低散户存压栏心理低价不认屠企多采购集团猪源为主市场整体猪源供给量尚可需求走货维持弱势导致猪价继续走低猪价连续降价后需观察养殖端情绪和市场走货情况明日北方猪价或调整为主今日南方市场价格弱势运行整体降幅小于北方市场情绪较为悲观养殖端销售压力较大需求端同样走货乏力市场抵制高价猪肉多重影响下猪价继续下滑预计明日市场猪价或弱稳运行期货盘面上生猪期货主力LH2311跳空平开平走震荡偏强技术性回调日内收复跌幅收盘录得027的涨跌幅收盘价报16800元吨其他合约涨跌互现期限结构总体呈现平水主力11合约持仓上看前二十名主力多头空头双双少量增仓今日生猪盘面震荡偏强属于技术性回调目前影响猪价的关键因素还是在于需求端市场整体供应充沛加之八月生猪二育出栏供应供应宽松节日备货暂未开启消费无实质性利好猪价震荡偏弱预计双节到来之际猪价或有小幅上涨上涨空间有限总体而言今日上涨仍处于震荡行情内盘面价格受未来需求预期影响存在支撑经济需求不足供给充足生猪价格上行受压力震荡区间在16400-17500棉花节前少量囤货给出盘面中期布局机会逢高可试空国内棉花商业库存去化有所放缓随着需求不及预期新季棉减产支撑有所减弱储备棉成交率回落上涨预期有所减弱北疆棉花生长相对偏慢但整体长势良好南疆棉田整体发育良好棉花单产有望上浮据了解新疆轧花厂对于今年投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666下游需求有担忧籽棉收购偏于谨慎中长期上行趋势或被削弱当前盘面已陷入高位宽幅区间偏空局面国外方面USDA下调美棉产量美棉盘面高位震荡国内方面截至8月进口纱累计增幅走扩进口棉累计同比降幅继续收窄工厂外棉占比提高目前旺季预期支撑依然有限需求有所好转库存压力略有缓解但纱厂提价依然乏力订单偏少棉价下跌补库谨慎织厂订单继续保持升势开工略有回升抛储加码美棉发运仍处同比高位外棉配额下发市场有清关抛货动作预计国内供应紧张压力有望继续缓解需求上国内复苏预期仍有一定被透支风险并面临宏观压力从统计局公布的纱布产量尚未看到本年度内需求明确扭转迹象金九银十需求增量有待验证在新季棉上市前商业棉库存较难产生缺口棉价震荡反弹随着下游备货需求有所好转盘面反弹当前维持高位区间宽幅震荡思路我们倾向于本轮反弹是再度给出的中期布空机会关注上方17500压力豆粕关键支撑尚未有效跌破空单谨慎持有国外方面美豆转入收割逻辑当前大部产区晴朗少雨天气利于收割推进且当前全球需求边际走弱南美持续竞争在集中发运前美豆或保持一段时间的沉寂施压市场供应上巴拿马运河干旱持续预计影响贸易旺季节奏阿根廷大豆美元计划刺激下短期迎来暴增但持续性存疑风险上不排除在9月大部时间糟糕天气下USDA进一步下调单产产量预期国内方面随着猪价波动放大规模猪场压栏出现分歧出栏有所增加饲料需求或边际趋弱散户观望情绪浓厚对旺季预期较为谨慎二育没有大量入场栏舍空置率依然偏高下游方面粕价企稳成交有所回暖大豆通关量增加油厂供应回升8月大豆到港充裕9月到港虽预期有回落但短期看难以产生需求缺口供需尚处博弈中投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666国内养殖端处需求旺季散户猪舍空置率偏高航运路线上的复杂运输条件及恶劣天气美豆的回落较难在短期内带动豆粕形成一轮流畅下跌在紧盯美国收割进度的同时南美的播种情况也需关注盘面上豆粕主力短线下破3950关键支撑操作上空单建议止盈为主轻仓持有在基本面博弈没有明确方向及盘面未给出明显看空信号前控制仓位豆棕榈油油脂继续寻底短空轻仓持有国内供应方面棕榈油到港压力不减需求疲软库存回升油厂现货成交乏力合同压力不大供应回落豆油库存转升9月进入集中备货期当前备货速度较前期有所放缓后市仍有增量国外方面需求端从ITS公布的数据看9月1-15日高频出口继续转差印度排灯节临近在其国内较差的天气状况下备货进口需求或短期激增但印度国内已有高库存带来的供应过剩压力供应端产区强降雨有所收敛9月马来降雨依然偏多限制增产幅度印尼大部产区将回归晴朗少雨天气预计9月维持高增产产地当前边际供需宽松形势尚未扭转盘面抛压渐强建议谨慎看待印度的需求支撑美豆收割率超预期原料价格回落豆油跌幅放大印度中国的需求在经历备货后或有放缓趋向且当前时点供应端也不具有进一步炒作题材外盘菜油葵油承压中期上涨趋势放缓高位宽幅震荡偏空思路对待短线来看棕榈油豆油震荡寻底豆油破位明显后市或走向高位筑底阶段等待盘面给出机会当前仍处备货旺季不宜低位追空操作上继续关注棕油7350关键区间支撑空单轻仓持有螺纹钢螺纹钢产需双降库存去化社库去化幅度加大供应减量自来长流程短流程小幅上升短流程亏损幅度依旧较大钢厂盈利率连续六周下滑钢厂减产意愿投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666或加大预计短期螺纹钢产量稳中趋降表需小幅下滑旺季初期需求并未出现明显回暖高频成交数据跟随市场情绪波动整体上力度一般与表需表现较为符合上周社库去化幅度加大短期终端或有一定的节前备货需求高频成交有望回暖转入旺季基建制造业需求预计会有所回升出口仍能一定程度上缓解供应压力但地产仍是主要拖累项整体需求的修复力度还有待观察厂库社库均低位运行对价格形成较好支撑宏观层面地产政策实质性落地宽货币政策也在释放整体氛围偏暖盘面上今日黑色系震荡为主盘中原料端铁矿价格回落成材端相应回落螺纹钢最终收得小阴线短期我们认为钢厂节前补库预期下螺纹钢仍走成本支撑和宏观偏暖的逻辑成本端仍带来较好支撑但能否脱离震荡行情还需看到需求层面更有力的配合短期建议震荡略偏多的思路对待盘面利润方面双焦供应端扰动仍存铁水尚未进入确定性下滑通道原料端仍相对强势但是铁矿石上方空间有限盘面利润继续收缩空间可能相对较为有限了操作上螺纹钢观望为主前期多单适量持有关注3890附近压力处表现做空盘面利润的头寸也可逐渐减持近期关注钢厂主被动减产情况和需求力度热卷热卷产需双降库存去化产量连续第二周下滑目前处于近几年同期较低水平成本端偏强钢厂利润收缩压力较大预计短期热卷产量稳中趋降表需小幅回落变动不大近期高频成交数据一般下游采购仍较为谨慎刚需为主囤货意愿不强8月制造业PMI指数回升至497连续三个月回升生产指数回升17个百分点至519新出口订单指数回升04个百分点至467整体上制造业产需双增1-8月制造业投资增速小幅修复国内需求缓慢修复稳增长扩内需政策持续落地制造业需求有望逐渐回暖出口仍维持一定的韧性对于热卷供应压力有较好的缓解作用整体需求持稳为主盘面上今日黑色系震荡为主热卷由此前的最弱变成黑色系最强卷螺差迅速扩张短期我们认为热卷基本面变动较为有限供需缺口较小持续性不强投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666热卷高位库存难降仍是主要矛盾在上方形成较大压力同时原料端双焦供应问题持续钢厂节前补库铁矿石价格坚挺下方成本支撑较好短期热卷建议震荡思路对待上下空间难以打开操作上观望为主从基本面角度看卷基本面弱于螺卷螺差扩张或难以持续关注库存去化情况铁矿石基本面上本期外矿发运小幅回升到港回落至中等水平到港受天气因素扰动波动较大但是从发运和到港的季节性走势上看中长期外矿供应趋于宽松的趋势不变需求端日均铁水钢厂日耗微降国庆节前补库带动疏港大幅回升短期铁矿石需求韧性仍较好钢厂盈利率连续六周下滑过半钢厂亏损焦炭一轮提涨落地钢厂利润收缩压力加大钢厂主动减产意愿或增强预计铁水上方空间有限但五大材外的其他材生产力度较大铁水下滑动力也不足上期到港虽大幅回升但节前补库导致疏港回升至绝对高位港口库存微去盘面上今日黑色系整体震荡为主铁矿石走势相对较弱部分多单止盈短期看利多在于铁水高位钢厂节前补库现货价格坚挺且汇率高位震荡也对矿价形成较好支撑利空主要在于发改委表示将继续紧盯铁矿石市场动态铁矿石价格高位比较敏感且双焦供应问题扰动持续原料端持续挤压成材利润钢厂主动减产意愿或增加整体上我们认为铁矿石基本面峰值基本上到达估值也接近顶部短期建议高位震荡思路对待但是暂时铁水还未进入确定性下滑阶段成材旺季需求还未证伪向下暂时不具备大幅下跌的动力操作上建议观望为主多单逢高止盈关注铁水走势和钢厂利润状况焦煤焦炭动力煤下半年以来近期安全事故屡禁不止全国重大事故隐患专项排查政治工作已经进入精准执法阶段有安全隐患的煤矿频发被要求停产整顿加上9月上旬国务院办公厅发布了关于进一步加强矿山安全生产工作的意见昨日新闻发布会上明确表示将从立法方面明确煤矿安全生产责任且煤矿安全生产条投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666例已经列入国务院2023年度立法工作计划正在加快立法进度煤矿安全生产要求严格市场担忧煤炭供应稳定性特别是环渤海港口煤炭库存去化主要运煤通道即将检修等因素影响下供应端预期正在收紧与此同时东北冬季用煤拉运化工用煤以及金九银十的工业需求启动支撑短期煤炭价格涨幅有所扩大但是不能忽视的是保供政策并未转向近期西北能源局对部分企业进行现场监管督促企业落实增产保供责任9月初山西地区表示要全力抓好煤炭增产保供而主要需求板块来看电厂库存扔处于高位即将进入传统需求淡季下游企业采购的需求并不紧迫特别是进口煤处于高位极大缓解了南方企业北上采购压力一旦工业需求采购放缓供需节奏依然宽松化煤炭价格近期虽然偏强但对于中期走势我们认为煤炭价格大概率仍将震荡回落双焦9月份安全事故中多以山西地区为主据统计9月山西已经发生了9起安全事故并造成人员伤亡9月17日18日连续出现安全事故山西是焦煤的主产地供应端预期收紧对于焦煤市场还是有加强的支撑焦炭方面来看近期焦化企业已经开始提涨有助于改善焦化企业利润且十一长假临近焦化企业采购积极性较高焦煤的坑口竞拍价格连续上行而焦炭需求方面铁水仍处于同期高位运行需求端也有较强的配合双焦产需收紧下价格近期表现较强不过产区来看事故并未造成持续性减产仅事发矿井停产整改且随着前期事故煤矿逐步复产整体煤矿产能利用率变动有限蒙煤通关量也有所增加显示出供应紧张影响正在逐渐消退特别是终端需求来看成材利润低迷钢厂对于双焦的采购也有所放缓实际需求与预期还是有一定差距目前产业链利润主要集中在上游且铁水运行至极端高位若后续边际转弱整体需求的支撑将有所下降一旦假期前的采购动作放缓价格可能面临阻力玻璃上周产量小幅回升近期两条产线点火一条冷修总体上供应趋于回升的态势不变近期下游拿货刚需为主需求较为平淡周末产销率表现一般新加工订单天数环比下滑旺季需求成色欠佳终端仍面临较为严峻的资金偏紧问题同投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666时地产新开工面积和施工面积同比降幅并未出现明显好转中长期玻璃需求仍有较大压力上周厂内小幅累库各地区库存状态分化整体库存水平中等盘面上今日玻璃高开后震荡运行小幅收涨短期看下游补库力度一般旺季需求暂未得到兑现但地产竣工端增速尚可刚需尚有支撑产销率也未出现明显崩塌旺季需求暂时也无法证伪中长期看地产行业施工和新开工未出现好转需求仍承压近几日原来端纯碱震荡反弹对玻璃形成较好支撑短期建议震荡思路对待继续观察出货情况和成本端支撑情况如果成本崩塌产销率继续走弱则偏空操作纯碱上周多条产线退出检修加上远兴和金山新产能提量供应出现快速修复目前陕西兴化因锅炉问题短停宁夏日盛短停江西华昌安徽德邦河南骏化检修结束青海发投和昆仑也满产金山五期目前日产在015万吨左右三四线目前还未检修后续需关注检修计划整体看本周开工率会进一步提升产量预计能达到65万吨此外市场传言9月有少量进口碱需求端上周出货环比下滑产销率下滑至100以下重碱下游近期两条浮法玻璃点火一条冷修光伏玻璃一条点火后续重碱需求仍有回升预期轻碱下游需求较为稳定整体上看需求表现仍较好盘面上今日纯碱延续反弹近月合约涨势更为明显目前看纯碱库存拐点已经出现供应预计快速回升但是问题在于库存水平处于绝对低位又临近国庆下游或有补库需求现货价格可能难以立即转向下跌通道而主力合约处于深贴水状态期价下跌动力不足中长期看供需格局将逐渐转向过剩仍是偏空操作上虽然大方向偏空但是考虑到2401下方1700-1750对应氨碱法成本线支撑力度较好加上节前可能有一定的补库需求盘面上或出现阶段性反弹空单介入重点关注反弹后的机会近期关注现货价格变动投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666尿素国内尿素现货价格大部分地区表现平稳工业需求以及复合肥企业仍有采购尿素企业出货形势尚可目前农需增幅有限供应环比持续回升且印标最低价格东海岸405美元吨CFR考虑运费对我国价格提振非常有限目前市场正在等待最终中国尿素的成交规模国内现货价格表现平稳今日山东河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在2560-2600元吨基本面变化有限需求端来看近期印标RCF最低价格公布若按照最低价格成交从价格的角度对国内提振有限当然还需要结合中国在印标中的最终成交规模国内工业需求以及复合肥企业采购平稳阶段性需求支撑企业订单稳定不过复合肥开工率继续增长空间有限边际作用正在逐渐减弱后续国内需求更多需要关注9月下旬开始的秋粮备肥采购工作或阶段性支撑需求当然前期集中检修的装置陆续进入复产阶段供应正在逐渐回暖抑制价格的上行动力目前供需预期双增市场情绪相对焦灼缺乏进一步利多题材下价格震荡运行期货市场来看期价虽然高位运行但尾盘连续减仓市场恐高情绪出现阶段性期价或有回调不过期价仍处于深贴水状态现价暂未出现显著下挫之下期价暂时维持高位整理投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666分析师王静执业资格证号F0235424Z0000771周智诚执业资格证号F3082617Z0016177苏妙达执业资格证号F03104403Z0018167本报告发布机构--冠通期货股份有限公司已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅向特定客户传送版权归冠通期货所有未经我公司书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载如引用转载刊发须注明出处为冠通期货股份有限公司投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明