摘要：
　　动力煤：本周主产区煤价偏强运行。据Mysteel调研，全国462家矿山开工率为92.4%，周环比增0.4%，样本库存105.8万吨，周环比增4.1万吨。陕西部分煤矿因完成月度产销任务及安全检查暂停生产，供应水平略有收缩，市场价格稳中上行。内蒙个别民营小矿因安检频繁暂时停产，部分前期停产检修煤矿复产或恢复正常产量，整体开工稍有提升。鄂尔多斯区域拉运情况趋缓，水泥、化工等非电终端用户多以按需采购为主，民用热度有所下降，部分煤矿小幅累库。本周港口市场动力煤价格偏强运行，周累计上涨25-30元/吨，目前港口现货资源紧缺，非电企业需求上升，加之部分电厂对价格接受度有所提升，致市场挺价情绪浓厚，报价有所上移。而整体需求端未有明显波动，市场采买基本以刚需为主，暂未出现大量囤货现象。本周由于气温继续走低以及部分区域机组检修计划已经开启，民用电负荷回落，多地区电厂耗煤量环比上周有所下降。进口煤方面，国际动力煤市场偏强运行。进口煤因外矿报价偏强及海运费上涨，成本依旧高位，印尼Q3800报价54-55美元/吨，澳煤Q5500报价90-92美元/吨。
　　焦煤本周盘面持续走强，主力合约收于1822.5元/吨，累计涨幅为11%，创本轮反弹新高。
　　焦煤：焦煤本周盘面持续走强，累计涨幅明显，主力合约创本轮反弹新高。供给端的扰动仍是当前价格上行的主要驱动，近期部分煤矿再度因事故而停产。海外需求强劲，印度集中采购，使得澳煤价格走势坚挺，也对国内煤价形成提振。但当前现货价格涨势已出现放缓迹象。钢厂利润近期回落，当前处于盈亏线附近，对炉料端的本轮集中补库暂告结束，五大钢种产量开始出现回落，焦化企业对焦煤的采购意愿也趋于谨慎，制约煤价进一步反弹空间。前期受检修影响的煤矿开始逐步复产，国内原矿整体供应偏紧的局面有所缓解。9月14日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为612.39万吨，较上期增加1.25万吨。短期供应端的扰动不改炼焦煤供应转向宽松的趋势。下游焦化厂对焦煤的采购仍以刚需为主，本周焦化厂内焦煤库存水平继续小幅回升，但对高价煤种接受度不高。坑口端原煤和精煤继续去库，吨煤利润进一步扩大。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤仍处于高位，有主动去库意愿。港口端挺价意愿仍较强，短期转入胶着。煤矿端利润当前在黑色产业链中处于较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。随着动力煤价格上涨动能的减弱，以及国内煤矿生产的逐步恢复，焦煤价格调整的压力正在逐步累积。
　　整体而言：焦煤供给端再现扰动，但下游对焦煤的采购意愿开始趋于谨慎。金九银十期间，黑色系有望集体上行，同时外煤价格维持高位，国内焦煤价格短期将维持坚挺。但用电高峰结束后，随着国内原煤供应的逐步恢复，四季度盘面调整的风险正逐步加大。对本轮上涨的持续性维持谨慎，注意下游对焦煤价格可能形成的负反馈。
　　焦炭盘面本周持续走强，主力合约收于2481.5元/吨，累计涨幅为7.7%，创本轮反弹新高。
　　焦炭：焦炭盘面本周持续走强，主力合约创本轮反弹新高。三季度以来焦炭盘面的上涨主要受成本端焦煤上涨的驱动，同时下游钢厂对其价格上涨的接受度较好，自身供需矛盾并不突出。近期钢厂利润下降，压缩至盈亏线附近，对炉料端的本轮补库已临近尾声，对焦炭价格进一步上涨的接受度不高。部分地区近期尝试提涨，但主流钢厂尚未响应，焦钢博弈加剧。但本周铁水产量仍维持高位运行，长假之前钢厂对焦炭的刚性需求仍较为坚挺，但主动补库意愿不强。焦化厂内焦炭库存最近一期仍维持去化的趋势，资源向下游钢厂转移，但钢厂采购以刚需为主，本周钢厂厂内焦炭库存可用天数开始出现下降。近期焦煤价格的上涨，叠加焦炭提涨迟迟不能落地，使得焦化企业已开始转入亏损，开始出现减产意愿。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.85%，环比上期下降0.17%，最近一周产量305.43万吨，环比上期减少0.61万吨。短期来看，焦炭基本面较好，金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但成本端焦煤价格回调的风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，焦炭进一步上行动能已不足。
　　整体而言：焦炭当前基本面较好，金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但成本端焦煤价格回调风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，焦炭进一步上行动能已不足。操作上维持中期逢高沽空策略。