镍
　　纯镍新增产能陆续投放，需求端基本持稳，现货升水走弱，部分品牌贴水出货。进口窗口关闭，俄镍进口动力不足。国内社库累积，LME库存也开始低位增加。但是，矿端资源紧张，镍矿价格易涨难跌，MHP和高冰镍报价坚挺，硫酸镍价格上涨，抬升镍元素价格重心。镍系产品中只有纯镍利润最佳，这也是镍价趋势下跌过程中，需求平淡，但新增产能反而加速放量的关键因素，因素的消除可能寄希望于镍系产品价差进一步收窄，或者原料偏紧传导，这些都需要时间去积累矛盾。
　　总体上，纯镍供需边际走弱，绝对库存低位情况下资金有博弈点，容易受到商品整体情绪影响，下游有节前补库需求，或小幅反弹，短期运行区间参考155000-166000元/吨；中期关注内外宏观状态、矿端演绎和纯镍产能释放情况。
　　不锈钢
　　印尼RKAB切换至旧系统后，镍矿配额审批更为严格，矿端资源紧张，而菲律宾主矿区也将进入雨季，镍矿价格上涨。镍铁成本抬升，下游钢厂行情欠佳，镍铁厂面临双重挤压，价格暂时持稳，如若状态持续，则部分冶炼厂或被迫减产。不锈钢成本抬升，钢厂利润受到挤压，部分厂家因天气或检修减产，9月高排产兑现情况存疑。前期钢厂发运增加，厂库下降；社会库存季节性高位，仓单资源累积，市场信心不足。
　　总体上，原料价格偏强，成本具备支撑，盘面下跌后存在刚需节前补库，但库存超季节性累积，高价难以传导至终端，铁厂和钢厂有减产迹象，后期关注负反馈是否顺畅。震荡盘整，短期上下空间均有限，主力参考15200-16000元/吨。