今年iPhone主要变化：潜望式镜头，钛合金中框，USB-C，和“指尖双击”
　　9月13日苹果（AAPLUS）召开秋季发布会，如期推出四款iPhone 15手机，两款手表Series9/Ultra2，规格基本符合此前媒体报道。主要变化包括3nm的A17 Pro新品，潜望式镜头，钛合金中框，和USB-C接口。价格方面，除ProMax最低款价格上调100美金以外，其它和去年持平。功能方面，Pro Max新增了3D拍摄，在手表上新增了“指尖双击”的交互方式，反映苹果正围绕Vision Pro打造生态。市场担心华为回归会对苹果在中国区的销售情况造成一定冲击，根据9/17官网数据显示，当前中国区低端款发售后即可交付，Pro交付周期4-5周，Pro Max交付周期8周和去年基本持平。
　　对iPhone销量的看法：关注Pro/Pro Max占比和华为回归影响
　　彭博一致预期预测苹果2023/2024年iPhone销量2.24/2.28亿台，同比下降0.5%/增长1.8%。其中3Q23，4Q23销量4.4/7.0亿台，其中高端的Pro/ProMax占比合计为65%，与去年持平。需要留意的影响主要是华为回归对苹果中国区销量的冲击。2022年苹果中国区销量4810万台，占苹果全球销量22%，苹果中国区市占率16.8%，华为退出手机市场之前的2018年，苹果中国区销量3632万台，市占率9.1%。若苹果销量回到2018年水平，相当于减少约1200万台，相当于iPhone 2022年全球销量5.4%。
　　对手机供应链的影响：立讯提升组装份额，水晶参与潜望式棱镜
　　和去年相比，我们主要注意到以下变化：1）立讯在iPhone组装上的份额继续提升，我们预计立讯今年参与3款手机的组装，总体份额提升到20%，组装业务为公司贡献15%净利润；2）潜望式镜头：Pro MAX采取最大支持5倍光学变焦的潜望式摄像头，该摄像头采用4边形棱镜等特殊设计，行业相关标的包括水晶光电、蓝特光学（688127 CH）、高伟电子（1415 HK）等企业。3）钛合金中框：采用5级钛材料，产业链公司主要是工业富联。
　　软件功能：关注3D拍摄，手表手势控制，与Vision Pro功能打通
　　手机摄像头方面，通过主摄和超广角的配合，Pro系列支持空间视频拍摄，拍摄出的视频可以在Vision Pro中使用观看。而Watch Series 9则新增了Vision Pro同款手势操作“指尖双击”，可以直接通过食指拇指“捏两下”来操作应用，比如接挂电话、按掉闹钟。我们认为苹果正在尝试将手机、手表、MR等生态打通，为此后推出消费级产品做准备。
　　芯片：A17 Pro芯片首次采用3nm制程，关注后续应用落地
　　手机Pro系列搭配了3nm芯片A17 Pro，和上一代A16相比，CPU性能提高10%，GPU性能提高20%，A17 Pro的神经网络引擎，运行机器学习模型的速度提升最快可达2倍，每秒可执行最高达35万亿次操作。苹果目前主要展示的新功能是在手机上支持光线追踪等图形渲染功能，例如在手机上运行，《刺客信条》、《生化危机》等3A大作。未来关注，手机侧AI大模型等新应用的发展机会。
　　风险提示：宏观疲弱影响消费电子需求，行业竞争加剧。