昨日贵金属继续呈现内强外弱，黄金内外价差收盘扩至21.55，白银扩至425，这与国内黄金进口的一些阻碍有关。我们前期建议，开始关注金银的内外盘价差，并以美中利差作为入场参考点，昨日发现10年期美中利差继续上行至1.60%（前值1.59%），显示目前内盘黄金白银预计仍将易涨难跌，在缺乏现货的背景下，此时内盘贵金属价格或将继续易于分化。尽管国内汇率企稳，但这是结果却不是黄金白银价格溢价将会变化的原因。最终回归仍需等待长端利差的回归，也就是中美经济增长此消彼长的回归。
　　此外，昨日公布美国PPI和零售数据继续向上。8月份PPI上涨了0.7%，预期0.4%，为自2022年6月以来最大涨幅。剔除食品和能源价格的PPI小幅上涨0.2%，前值0.4%，显示本次PPI上涨主要来自原油价格带动汽油价格上涨。8月份零售销售数据增长0.6%，其中拉动主要来自于加油站、食品、电子和家电，显示美国经济的韧性和原油价格上涨再次带来通胀隐忧。
　　长期看，我们始终遵循贵金属的必经路径驱动——需求走弱，加息中止，之后降息的路径。近期数据变化使得路径延后，但最终仍需回归主线，因此不建议较长时间持有空头，避免出现类似3月硅谷银行事件的冲击。我们建议将贵金属多头单边的关注交易时点挪至三季度末和四季度。而近期，内外盘价格的扩张，我们认为，除非进出口出现松动，否则短期很难大幅变化，我们仍以美中10年利差作为关注指标。
　　操作策略：黄金支撑位移至1900美元/盎司，白银支撑位至22-23美元/盎司。短线关注金银价格回落，和多金银比（外盘80以下入场较好，80-81附近也可）策略。短期金银内外价差很难收敛，以中美利差作为信号。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.原油价格波动