摘要：
　　国内方面，各油厂持续开工，供应端产量稳定，现货库存充裕；需求方面，近期下游需求回升，终端持续出货，库存累库得以缓解，需求基本面对豆油行情的提振作用加强。国外方面，美国农业部9月供需报告中下调美豆单产和产量，但是出口和压榨也相应调低，美豆盘面小幅收涨。综合来看，美豆单产预估下调，成本端支撑豆油走势，在国内需求提振下，豆油维持震荡偏强的走势。
　　

研究报告全文：和合期货豆油周报20230911-202309159月供需报告不及预期豆油高位震荡作者李欣竹期货从业资格证号F03088594期货投询资格证号Z0016689电话0351-7342558邮箱lixinzhuahhqhcomcn摘要国内方面各油厂持续开工供应端产量稳定现货库存充裕需求方面近期下游需求回升终端持续出货库存累库得以缓解需求基本面对豆油行情的提振作用加强国外方面美国农业部9月供需报告中下调美豆单产和产量但是出口和压榨也相应调低美豆盘面小幅收涨综合来看美豆单产预估下调成本端支撑豆油走势在国内需求提振下豆油维持震荡偏强的走势目录一本周行情回顾-3-11期货行情-3-12现货行情-3-二国内基本面分析-4-21国内大豆价格基本稳定-4-22港口库存小幅增加-5-23压榨量回落油厂大豆库存大幅下降-6-24国内豆油库存连续下降-7-259月中国农产品供需形势分析-8-三国外基本面情况-8-31美豆优良率连续下滑压榨利润减少-8-32美豆油价格环比高位回落-9-33美国农业部周度销售报告-10-34USDA9月供需报告-10-四后市展望-12-五风险点-13-风险揭示-13-免责声明-13-一本周行情回顾11期货行情本周豆油期货价格高位震荡豆油主力合约y2401本周开盘价8266元吨最高价8402元吨最低价8132元吨收盘价8310元吨较上一周上涨58涨幅070成交量4405万手较上一周减少32686手持仓量597万手较上一周减少5057手图1大连豆油2401期货价格K线图数据来源文华财经和合期货12现货行情截止9月15日国内一级豆油现货均价为8845元吨较上周上涨30元吨涨幅034本周豆油现货价格高位回落上周国内市场需求清淡成交量大幅缩减根据中国粮油商务网统计数据显示截至2023年第36周末国内豆油现货成交量为59500吨周环比减少43550吨图2豆油现货市场价格数据来源Wind和合期货图3豆油现货成交量数据来源中国粮油商务网和合期货二国内基本面分析21国内大豆价格基本稳定本周国内大豆市场价格维持稳定截至9月15日国内大豆均价为501316元吨周环比持平9月新季国产大豆将陆续成熟收获7月份以来东北地区降雨充沛黑龙江省中西部主产区前期旱情得到有效缓解国内大部分产区光温水条件适宜大豆长势良好图4国内大豆现货平均价数据来源Wind和合期货22港口库存小幅增加截止2023年9月14日进口大豆港口库存为69017万吨较上周增加806万吨增幅118海关总署数据显示2023年8月中国进口大豆9362万吨但是同比增长306去年8月份中国大豆进口量为717万吨国家粮油信息中心9月预计202223年度我国大豆进口量9900万吨较上月调增100万吨同比增加739万吨增幅81图5进口大豆港口库存数据来源Wind和合期货23压榨量回落油厂大豆库存大幅下降根据国家粮油信息中心数据显示截止9月10日上周国内大豆压榨量197万吨比前一周减少7万吨比上月同期增加13万吨同比增加1万吨比近三年同期均值增加4万吨预计本周国内大豆压榨量或将小幅回升至200万吨以上全国主要油厂进口大豆商业库存490万吨周环比减少69万吨月环比减少86万吨同比减少6万吨全国主要油厂进口大豆库存大幅回落上周国内油厂大豆开机率下调大豆压榨量回落至200万吨以下但由于大豆到港数量季节性减少大豆库存出现大幅回落国内大豆库存阶段性见顶随着后期到港减少预计新季美豆大量到港前国内库存维持偏低水平图6国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源国家粮油信息中心和合期货24国内豆油库存连续下降根据数据显示截至第36周末全国主要油厂豆油库存1159万吨周环比减少5万吨月环比减少113万吨同比增加381万吨上周油厂开机率下调双节前下游备货增多豆油库存连续第五周小幅下降图7全国油厂豆油库存量数据来源Wind和合期货259月中国农产品供需形势分析大豆本月估计202223年度中国大豆进口量超过之前预期达到9986万吨较上月估计数上调466万吨压榨消费量9685万吨较上月估计数上调208万吨本年度全球大豆供需总体宽松但受新季美豆关键生长期内遭遇高温作物优良率下降等因素影响全球大豆价格保持相对高位再加上人民币兑美元汇率下降进口大豆成本增加预计本年度进口大豆到岸税后均价区间为每吨5200-5400元较上月估计区间上调200元本月对202324年度中国大豆生产情况不做调整本月预测202324年度中国大豆进口量9725万吨较上月预测数上调303万吨主要原因是国内畜禽养殖业对饲用蛋白原料的需求仍将保持高位压榨消费量9778万吨较上月预测数上调278万吨主要原因是国内生猪养殖利润有望逐步好转支撑豆粕需求食用植物油本月预测受大豆进口增加影响202324年度食用植物油产量上调55万吨增至3025万吨食用植物油进口量消费量维持上月预测值不变三国外基本面情况31美豆优良率连续下滑压榨利润减少截至9月14日收盘本周CBOT大豆期货交易收盘价格134375美分蒲较上周同期下跌625美分蒲跌幅046美国农业部发布的全国作物进展周报显示截至9月10日美国大豆优良率为52美国大豆优良率下降1个百分点低于一周前的53也低于去年同期的56美国农业部发布的压榨周报显示美国大豆压榨利润为每蒲362美元上周是367美元蒲过去一年来的压榨利润平均为361美元蒲上周美国大豆压榨利润比一周前减少14连续第三周下降图8美豆优良率数据来源Wind和合期货图9CBOT大豆期货收盘价连续数据来源Wind和合期货32美豆油价格环比高位回落本周CBOT豆油期货价格高位震荡截止9月14日收盘CBOT豆油价格6443美分磅相比上周同期上涨024美分磅涨幅037当前阶段豆油跟随大豆走势高位震荡周五受原油大涨的影响提振豆油价格另外美国农业部周二预计202324年度美国生物燃料行业的豆油用量为125亿磅与上月预估持平同比增加6202223年度的这一用量上调至118亿磅高于上月预测的117亿磅图10CBOT豆油期货收盘价连续数据来源Wind和合期货33美国农业部周度销售报告美国农业部周度出口销售报告显示截至2023年9月7日当周美国202223年豆油净销售量减少3900吨显著低于上周以及四周均值当周出口量为1600吨比上周低了38但是比四周均值高出47美国202324年大豆净销售量为703900吨当周出口量为408400吨202324年度始于9月1日美国对中国大陆地区大豆出口总量约为116万吨去年同期为167万吨同比减少494当周美国对中国装运116万吨大豆之前一周装运143万吨迄今美国对中国已销售但未装船的202324年度大豆数量约为655万吨低于去年同期的1301万吨202324年度迄今美国对华大豆销售总量已经装船和尚未装船的销售量为6668万吨同比减少494202324年度迄今美国大豆销售总量为1664万吨比去年同期降低34234USDA9月供需报告根据USDA9月最新供需报告显示202223年度中国豆油产量1667万吨较上月预估增加18万吨美国产量1198万吨较上月预估增加3万吨巴西产量1021万吨较上月预估持平阿根廷产量598万吨较上月预估持平202223年度中国豆油消费量1640万吨较上月预估增加30万吨美国消费量1198万吨较上月预估增加3万吨巴西消费量768万吨较上月预估减少10万吨20222023年度阿根廷期末库存量为33万吨较上月预估持平巴西期末库存量为26万吨较上月预估减少5万吨美国对应值为84万吨较上月预估减少1万吨中国期末库存量为108万吨较上月预估减少7万吨202324年度美国大豆供需数据的调整包括期初库存产量压榨出口和期末库存下调期初库存下调反映出202223年度出口上调2023年美国大豆产量预计为41亿蒲较上月下调5900万蒲因为收割面积增幅被单产降幅所抵消收获面积较上月提高10万英亩大豆单产预计为每英亩501蒲比上月下调08蒲大豆压榨预估下调1000万蒲出口下调3500万蒲原因是供应减少大豆期末库存预计为22亿蒲比上月下调2500万蒲美国202324年度大豆农场平均价格预计为每蒲1290美元比上月上调020美元豆粕价格不变为每短吨380美元豆油价格上调10美分为每磅630美分全球202324年度大豆压榨下调180万吨至3277亿吨原因是阿根廷巴基斯坦欧盟泰国和美国的压榨下调阿根廷的大豆压榨量下调180万吨至3450万吨原因是明年新豆收割前大豆供应预期偏低中国的压榨上调100万吨至9600万吨原因是上一年度的压榨和国内豆粕需求增加全球大豆出口下调40万吨为1684亿吨因为美国的出口降幅超过巴西和乌克兰的出口增幅巴基斯坦泰国欧盟和印度尼西亚的进口下调相反中国202223年度和202324年度的进口上调原因是压榨需求增加巴西的强劲出口态势将持续到下个年度全球大豆期末库存下调20万吨至1192亿吨图11USDA美国大豆供需平衡表数据来源Wind和合期货图12USDA美国豆油供需平衡表数据来源Wind和合期货四后市展望国内方面各油厂持续开工供应端产量稳定现货库存充裕需求方面近期下游需求回升终端持续出货库存累库得以缓解需求基本面对豆油行情的提振作用加强国外方面美国农业部9月供需报告中下调美豆单产和产量但是出口和压榨也相应调低美豆盘面小幅收涨综合来看美豆单产预估下调成本端支撑豆油走势在国内需求提振下豆油维持震荡偏强的走势五风险点宏观经济国内需求不及预期风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务