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　　8月社融：8月新增社融3.12万亿元、略超预期，较7月、去年同期分别增长2.6、0.6万亿元。社融规模同比增长9.0%，增速较前值回升0.1个百分点。社融-M2“剪刀差”延续倒挂、但负向增速差收窄，反映宽信用政策显效，实体经济融资需求逐步恢复。
　　社融结构：新增人民币贷款环比改善、呈现“企业较强、居民偏弱”的特点。8月新增企业贷款9,488亿元、同比多增738亿元，结构以中长期贷款为主，票据融资环比少增，显示实体经济需求向好、仍有进一步修复的空间。新增居民贷款3,922亿元、同比少增658亿元，短期贷款改善明显，中长期贷款尚未反映近期地产政策的积极效应。专项债发行提速推动政府债券显著增加是社融多增的重要原因，8月政府债券新增1.18万亿元、同比大幅增加0.9万亿元。
　　人民币资金价格：8月OMO、MLF、SLF、LPR等主要政策利率调降，但税期高峰、政府债券发行提速综合影响下，8月DR007中枢1.8644%、较7月回升；9月前11日DR007中枢为1.8462%、高于8月同期。9月存款挂牌利率再度下调，离岸人民币利率先升后降，8月末隔夜、1个月、3个月CNHHIBOR分别收于1.43%、3.80%、3.51%，离-在岸利差中枢分别为79BP、111BP和92BP，较上月均值分别升42BP、77BP和38BP。
　　港币资金价格：8月港元资金价格大幅回落，1个月、3个月HIBOR分别由月初的5.3110%、5.3110%降至月末的3.7169%、4.4466%。最优惠贷款利率（BLR）维持不变、与1个月HIBOR价差升至约200BP，BLR上调压力有所缓解。7月香港银行体系活期及储蓄存款占比下降趋势有所缓解。
　　展望：考虑到专项债发行有望继续发力，叠加地产政策密集落地带动居民中长期信贷需求增长，预计9月社融延续改善。综合季末因素、资金价格或小幅温和回升，降准仍是政策可选项。季末资金需求加大，HIBOR仍有跟随LIBOR滞后上行的动能，短期内港元-人民币价差或将窄幅波动。