港股市场策略周报-投资要点
　　港股市场表现回顾：
　　本周港股市场表现不佳，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别-0.80%/-0.98%/-2.10%。市场风格来看，大盘成长风格表现明显较弱。本周多数板块收跌，综合企业、医疗保健和电讯业跌幅最大。
　　截至本周末，恒生综指的PE估值分位点上升至32.36%，整体估值仍偏低；风险溢价水平下降至5.87，但由于当前美债收益率仍在高点，港股较美债性价比承压。
　　港股市场基本面与资金面：
　　基本面：财政、地产、资本市场等支持政策继续推进，经济数据边际转好，后续有望继续转暖。
　　资金面：9月大概率不加息，加息节奏仍依靠后续数据表现，通胀仍高联储表态仍偏鹰。
　　港股市场展望：
　　政策面本周继续加码，加上部分关键经济数据开始边际回暖，我们对于后续基本面企稳有信心。另外对于内地资本市场的提振政策也有助于港股市场的后续表现。资金面来看，美国部分经济数据仍较强，加上当下较高的通胀水平，联储表态仍偏鹰，9月大概率不加息，但后续的加息节奏不确定性仍较大。
　　随着各类重磅利好落地，港股市场将同样明显受益。建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。

研究报告全文：港股市场策略周报202394-2023910分析师沈凡超中央编号BTT231联系电话852-46235564邮箱hectorcnzsqhhk1港股市场策略周报-投资要点l港股市场表现回顾n本周港股市场表现不佳恒生综指恒生指数和恒生科技最终分别-080-098-210市场风格来看大盘成长风格表现明显较弱本周多数板块收跌综合企业医疗保健和电讯业跌幅最大n截至本周末恒生综指的PE估值分位点上升至3236整体估值仍偏低风险溢价水平下降至587但由于当前美债收益率仍在高点港股较美债性价比承压l港股市场基本面与资金面n基本面财政地产资本市场等支持政策继续推进经济数据边际转好后续有望继续转暖n资金面9月大概率不加息加息节奏仍依靠后续数据表现通胀仍高联储表态仍偏鹰l港股市场展望n政策面本周继续加码加上部分关键经济数据开始边际回暖我们对于后续基本面企稳有信心另外对于内地资本市场的提振政策也有助于港股市场的后续表现资金面来看美国部分经济数据仍较强加上当下较高的通胀水平联储表态仍偏鹰9月大概率不加息但后续的加息节奏不确定性仍较大n随着各类重磅利好落地港股市场将同样明显受益建议关注景气行业板块的超跌反弹机会对景气度较好的行业板块进行左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电网电力出行消费等2目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望3港股市场表现回顾4港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周资金面再转弱人民币大幅贬值港股市场表现不佳n本周恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-080-098-210n从市场风格来看本周大盘成长风格表现明显弱于其他风格l行业本周走势回顾n本周多数行业板块收跌综合企业医疗保健和电讯业跌幅最大n本周仅原材料业能源业和地产建筑业收涨分别294251213n本周综合企业医疗保健和电讯业跌幅最大分别-414-329-244资料来源Wind浙商国际5港股市场估值水平6港股市场估值水平l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末恒生综指的PETTM从上周的977上升至986n恒生综指的5年PETTM估值分位点上升至3236n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置n恒生综指整体估值仍偏低l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法1市盈率-美国十年期国债收益率衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比n风险溢价水平本周从上周的612下降至587由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压资料来源7港股市场回购统计8港股市场回购周统计数据202394-2023910l周回购数据总汇n市场仍在底部区间本周回购市场继续升温n市场回购公司数量本周55家较上周的55家期间回购金额期间回购数量回购数量占证券代码证券简称持平万港元万股总股本比例n本周腾讯控股继续大额的回购动作市场总0700HK腾讯控股1609608849100005回购金额从上周的275亿港元左右升至3371299HK友邦保险538422277622007亿港元0005HK汇丰控股3364578577480036098HK碧桂园服务1975754207500062l回购金额前十大公司统计1810HK小米集团-W96949982000003n腾讯控股0700HK排在第一本周回购0606HK中骏商管851081728300361161亿港元6606HK诺辉健康847025486701062319HK蒙牛乳业69678426000007n本周友邦保险1299HK的回购金额排在第二达到54亿港元1137HK香港科技探索5899811847402000489HK东风集团股份571199192700023n本周汇丰控股0005HK回购33亿港元排在第三资料来源Wind9港股市场回购周统计数据202394-2023910l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看u受腾讯控股友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业u其余行业的回购金额较为零散n从回购公司数量的行业分布来看u本周信息技术和可选消费行业的回购公司数量最多都有11家公司发起回购u医疗保健和金融行业排在第二和第三分别有10家和9家公司进行了回购u其余回购公司分布在房地产材料工业日常消费和公用事业行业资料来源Wind10南向资金走向统计11港股通本周前十大净买入公司202394-2023910序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元12800HK盈富基金321308402603721398HK工商银行金融447771633168833033HK南方恒生科技380463800153140883HK中国海洋石油能源107977272145652828HK恒生中国企业20087000131060939HK建设银行金融22323400095870388HK香港交易所金融302998993180386HK中国石油化工股份能源18559400082893988HK中国银行金融283218000762109868HK小鹏汽车-W可选消费9520244696资料来源Wind浙商国际测算12港股通本周前十大净卖出公司202394-2023910序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元10700HK腾讯控股信息技术-2247543-72320981HK中芯国际信息技术-35765235-70933690HK美团-W可选消费-4083926-51042015HK理想汽车-W可选消费-2959700-45852331HK李宁可选消费-5089000-19162269HK药明生物医疗保健-4020344-16872018HK瑞声科技信息技术-10099500-14582313HK申洲国际可选消费-1865438-14291898HK中煤能源能源-23331000-134100688HK中国海外发展房地产-7246245-124资料来源Wind浙商国际测算13港股通净买入卖出行业分布202394-2023910资料来源Wind浙商国际测算14港股市场宏观环境跟踪与展望15港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场基本面跟随内地经济港股市场整体盈利有80来自于中资股这部分中资股的盈利主要来自内地港股市场与内地基本面走势呈高度同步应密切关注中国经济景气度l从本周的重点消息和数据面上观察n国家发改委将抓紧推动相关方面尽快出台关于促进民营经济发展壮大的意见提出的配套政策n工信部将加快推动关于促进专精特新中小企业高质量发展的若干措施出台n近日监管部门向险企下发关于开展保险资金长期入市情况调研的通知内容包括国内投资情况投资方式考核方式国内发展中存在困难及问题以及政策建议等nIPO再融资节奏放缓专家协调一二级市场关系有助于改善二级市场资金面n中央编办正式批复在国家发展改革委内部设立民营经济发展局n经济日报坚定不移促进民营经济发展壮大n8月财新服务业PMI录得518较7月下降23个百分点为年内最低但仍高于荣枯线n工信部财政部联合印发电子信息制造业20232024年稳增长行动方案n认房不认贷政策落地一线城市楼市暖意渐浓n多家房地产企业推出的新楼盘取得不俗销售业绩楼市金九银十预期明显改善n证监会坚决贯彻党中央要活跃资本市场提振投资者信心的重要部署资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理16港股市场宏观环境跟踪-基本面l从本周的重点消息和数据面上观察续n财政部研究出台了一批针对性强的新措施并且积极谋划了一批储备政策n以美元计价中国8月进口同比下降738月出口同比下降888月贸易顺差6836亿美元n中国银行发布关于开展存量首套住房贷款利率调整的公告n我爱我家核心城市二手房带看量及成交量显著增长n证监会要坚定对防范化解房地产风险的信心坚定对防范化解地方债务风险的信心依法严惩欺诈发行虚假披露违规减持等违法违规行为坚决防止市场大幅波动行业机构要敢于善于逆周期布局研究出台更多务实管用的政策举措切实维护资本市场稳定健康发展n证监会召开专家学者投资者座谈会活跃资本市场提振投资者信心是一项系统工程要找准发力点n险资支持资本市场大利好来了投资沪深300指数成分股风险因子下调权益资产配置空间将释放n中国中小企业发展指数连续三个月上升n国家统计局8月份CPI同比上涨01环比上涨038月份PPI同比下降30环比上涨02n广州首套房商贷利率下限降至LPR-10BP成为首个突破LPR的一线城市广州悄然取消楼市限价令业内人士称房价可涨可跌资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理17港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n香港财政司司长陈茂波澄清未排除减印花税选项需以组合拳全面看不能单靠一招n美国汽油价格升至十多年来的季节性最高水平n美联储梅斯特称利率可能需要再高一点但距离我们9月份的下一个决定还有很多时间我们将获得大量数据和信息n美国7月工厂订单环比下降21好于预期n美联储理事沃勒表示上周的数据将使美联储能够谨慎前进数据并未显示需要立即采取任何行动在通胀下降之前美联储将不得不保持利率处于高位n美国8月ISM服务业指数意外升至六个月高点其中支付价格指标升至四个月高点强劲数据提振加息预期互换合约定价显示美联储11月加息的概率一度升至60左右美国2年期国债收益率升破5n美联储褐皮书调查显示美国经济和就业市场在7月和8月减速许多企业预计短期内薪资增长将放缓几乎所有地区都表示企业预计工资增长将在短期内大幅放缓n美国8月ISM非制造业PMI录得545为2023年2月以来新高美国8月Markit服务业PMI终值为505预期51前值51资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理18港股市场宏观环境跟踪-资金面l从本周的重点消息和数据面上观察续n美联储柯林斯说通胀是否持续走向2还为时过早必须在降低通胀和经济过度放缓之间取得平衡n美联储洛根9月跳过加息可能是合适的还有工作要做以实现足够限制性的政策n美联储古尔斯比货币政策正在发挥作用总体通胀水平高于美联储的目标水平目前显然存在风险政府停摆是可能的风险之一争论不再是利率应该提高多高而是利率需要保持高位多久n美联储博斯蒂克消费者强劲表现使经济得以缓解将继续行动使通胀回到2目标水平n美联储威廉姆斯表示劳动力供需正趋于更加平衡最新的消费者支出数据表现强劲货币政策处于非常良好的状态决定9月份的行动前需要更多数据支持n美国财政部长珍妮特耶伦表示美国总体通胀率已降至3尽管仍高于美联储2的目标但就业人数和GDP并未出现任何下降n巴克莱基础效应开始消退美国降通胀进程或变得更加困难n美联储9月维持利率不变的概率为93n美国7月批发销售环比增长08预期增长02美国7月消费信贷10399亿美元预期160亿美元前值17847亿美元资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理19港股市场周度总结与展望l基本面财政地产资本市场等支持政策继续推进经济数据边际转好后续有望继续转暖n近期财政政策发力且后续仍有相关政策储备各个重要城市跟进地产支持政策楼市短期回暖明显险资迎来重磅政策更多保险资金有望入市对中小民营企业加大支持设立民营经济发展局n本周发布的8月进出口数据和物价数据都有边际转暖结合当下政策的推进落实转暖趋势有望延续l资金面9月大概率不加息加息节奏仍依靠后续数据表现通胀仍高联储表态仍偏鹰n本周的经济数据显示美国非制造业PMI批发销售数据等超预期加上油价回升和仍在高位的通胀水平联储对于当下通胀控制较为谨慎联储官员表态仍偏鹰n对于港股的提振措施香港财政司司长表示未排除减印花税选项需以组合拳全面看不能单靠一招l港股市场展望n政策面本周继续加码加上部分关键经济数据开始边际回暖我们对于后续基本面企稳有信心另外对于内地资本市场的提振政策也有助于港股市场的后续表现资金面来看美国部分经济数据仍较强加上当下较高的通胀水平联储表态仍偏鹰9月大概率不加息但后续的加息节奏不确定性仍较大n随着各类重磅利好落地港股市场将同样明显受益建议关注景气行业板块的超跌反弹机会对景气度较好的行业板块进行左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电网电力出行消费等20