一、行情回顾与操作建议
　　1）锌期货
　　沪锌涨幅在有色板块居前，随着中国金融数据好转以及人民币升值，中国需求复苏逻辑再度占主导，同时锌库存处于低位，双节即将到来，盘面挤结构明显，09-10价差大幅走阔至740，三地现货升水也继续走高，上海对10报升水360-370，天津对10报升水320-350，广东对10报升水340-350，期现价差均大幅走强，09合约即将进入交割，当前持仓量也明显高于前期，低库存引发的交割风险在加大。沪伦比值涨至9.08，现货进口窗口打开，LME库存下降，0-3contango结构扩大至24.5，基本面内强外弱，短期在国内宏观面向好国内低库存矛盾发酵之际，锌价将走强
　　2）铜期货
　　铜价走强，市场继续受到中国金融数据向好支撑，伦铜在布林线中轨上方运行，沪铜总持仓小幅下降，然沪铜09合约在即将交割之际持仓量明却显高于往期，软逼仓风险显现，但国内现货转为平水，盘面价差结构小幅走弱，铜交割压力要小于锌，但当前沪铜仓单仅有4823吨，后续仍要密切关注09合约减仓速度是否能匹配仓单量，LME0-3contango结构扩大至26.5，沪伦比值在人民币升值带动下跌至8.27，国内现货进口亏损扩大至350附近，洋山铜需求转弱，洋山铜仓单和提单溢价均跌至60、57.5美元/吨，精废价差小幅涨至933，精铜杆-废铜杆价差小幅涨至815，废铜替代性依旧不佳。8月超预期的社融数据提振市场信心，金融对实体经济支持发力令金九银十旺季预期可期，由于当前废铜替代性以及进口补充均较弱，在低库存情况下现货支撑在加强，同时09合约持仓与仓单之间不匹配，软逼仓风险仍存，铜价仍以多头思路对待，前期10-11价差策略可继续持有
　　二、行业要闻
　　1.上海现货，日内月差明显收窄近百元每吨，现货升水本应企稳甚至回升，但观察到目前持仓以及仓单较为悬殊，部分需交仓者积极压价至贴水收货。早盘盘初，持货商报主流平水铜平水价格至升水10元/吨，好铜升水30元/吨，湿法铜贴水50~贴水40元/吨。随着月差进一步收窄，大部分持货商并不愿继续调价，主流平水铜报于贴水20元/吨至平水附近，好铜升水20~30元/吨，湿法铜贴水60~贴水50元/吨；部分成交。然市场需交仓者积极压价至主流平水铜贴水40~贴水30元/吨，贴水30元/吨成交积极，贴水40元/吨持货商跟价意愿不高，仅个别几家报价，被迅速收货后再无此价。临近上午十一时，主流平水铜报价再次回到贴水20元/吨以上。进入交割倒计时，月差明显收窄，现货升水收货者压制且换月前铜价高企下游采购较为谨慎，故现货成交因此持续受抑。明后两日，若沪铜2309合约减仓仍难以匹配目前仓单量，下半周对于贸易商以及持仓者而言，贴水仍是收货良机。
　　2.今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水30元/吨-升水30元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水20-贴水10元/吨，均价贴水15元/吨较上一交易日涨20元/吨。1#电解铜均价为69555元/吨较上一交易日涨515元/吨，湿法铜均价为69510元/吨较上一交易日涨505元/吨。现货市场：广东库存连续5天下降并接近年内新低，本周出库量尚可但到货量有所减少，这是令库存持续下降的主要原因。尽管铜价小幅上升，但在库存不断走低的支撑下，持货商普遍挺价出货，早盘低价货源很快被扫光，随后升水不断走高。截至到11点当月合约好铜报升水50元/吨，平水铜报升水50元/吨，湿法铜报0元/吨。总体来看，库存创新低持货商普遍挺价出货，现货升水震荡走高，但整体交投要弱于昨日。
　　3.今日华北电解铜现货对当月合约报贴300~贴180元/吨，均价贴水240元/吨较上一交易日跌25元/吨，成交价格69190-69420元/吨，均价69305元/吨较前一交易日涨470元/吨。今日铜价重心反弹，下游采购意愿较差，现货市场需求疲软，升贴水再度走低，整体成交寥寥。
　　4.广东0#锌主流成交于21980~22145元/吨，主流品牌对2310合约报价在升340~350元/吨左右，对上海现货升水30元/吨。第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价升水30-70元/吨左右，月差拉大且波动剧烈，持货商无意对当月扩大贴水，频繁调价。第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持高位，贸易商对当月贴水40~50元收货以备交割，成交尚可。整体看，月差拉大且波动剧烈，持货商无意对当月扩大贴水，频繁调价，市场上升水报价差距较大；但由于临近交割，持货商收货积极，故日内成交尚可。
　　5.天津市场0#锌锭主流成交于21960~22140元/吨，紫金成交于21990~22170元/吨，葫芦岛报在26800元/吨，0#锌普通对2310合约报320~350元/吨附近，紫金对2310合约报350元/吨附近，津市较沪市升水20元/吨。截止午市收盘，普通品牌驰宏对10合约升水320~350元/吨附近，红烨暂无报价百灵对10合约升水350元/吨附近，新紫暂无报价，麒麟对10合约报升水320~350元/吨附近，铁峰对10合约升水350元/吨附近，哈锌（免出库）对10合约升水180元/吨附近，高价品牌紫金对10合约报升水350元/吨附近。今日锌价重心上抬，高价抑制下游询价积极性表现较弱，成交乏力，但今日月差再度扩

研究报告全文：行业日期铜锌日报2023年9月13日有色金属研究团队研究员张平021-60635734zhangpingccbccbfuturescom期货从业资格号F3015713研究员余菲菲021-60635729yufeifeiccbccbfuturescom期货从业资格号F3025190请阅读正文后的声明summary每日报告一行情回顾与操作建议表1期货市场行情单位元吨开盘收盘最高最低涨跌涨跌幅持仓量持仓量变化沪锌2309219602250022545219608203789230-935沪锌2310215002176021830214704852281124545580沪锌231121245214752153021225435207827415296沪铜23096948069420697006937037005425470-10700沪铜2310692306925069510691805400791538213775沪铜2311689306905069270689305300771219152931数据来源Wind建信期货研究发展部1锌期货沪锌涨幅在有色板块居前随着中国金融数据好转以及人民币升值中国需求复苏逻辑再度占主导同时锌库存处于低位双节即将到来盘面挤结构明显09-10价差大幅走阔至740三地现货升水也继续走高上海对10报升水360-370天津对10报升水320-350广东对10报升水340-350期现价差均大幅走强09合约即将进入交割当前持仓量也明显高于前期低库存引发的交割风险在加大沪伦比值涨至908现货进口窗口打开LME库存下降0-3contango结构扩大至245基本面内强外弱短期在国内宏观面向好国内低库存矛盾发酵之际锌价将走强2铜期货铜价走强市场继续受到中国金融数据向好支撑伦铜在布林线中轨上方运行沪铜总持仓小幅下降然沪铜09合约在即将交割之际持仓量明却显高于往期软逼仓风险显现但国内现货转为平水盘面价差结构小幅走弱铜交割压力要小于锌但当前沪铜仓单仅有4823吨后续仍要密切关注09合约减仓速度是否能匹配仓单量LME0-3contango结构扩大至265沪伦比值在人民币升值带动下跌至827国内现货进口亏损扩大至350附近洋山铜需求转弱洋山铜仓单和提单溢价均跌至60575美元吨精废价差小幅涨至933精铜杆-废铜杆价差小幅涨至815废铜替代性依旧不佳8月超预期的社融数据提振市场信心金融对实体经济支持发力令金九银十旺季预期可期由于当前废铜替代性以及进口补充均较弱在低库存情况下现货支撑在加强同时09合约持仓与仓单之间不匹配软逼仓风险仍存铜价仍以多头思路对待前期10-11价差策略可继续持有二行业要闻1上海现货日内月差明显收窄近百元每吨现货升水本应企稳甚至回升但观察到目前持仓以及仓单较为悬殊部分需交仓者积极压价至贴水收货早请阅读正文后的声明-2-每日报告盘盘初持货商报主流平水铜平水价格至升水10元吨好铜升水30元吨湿法铜贴水50贴水40元吨随着月差进一步收窄大部分持货商并不愿继续调价主流平水铜报于贴水20元吨至平水附近好铜升水2030元吨湿法铜贴水60贴水50元吨部分成交然市场需交仓者积极压价至主流平水铜贴水40贴水30元吨贴水30元吨成交积极贴水40元吨持货商跟价意愿不高仅个别几家报价被迅速收货后再无此价临近上午十一时主流平水铜报价再次回到贴水20元吨以上进入交割倒计时月差明显收窄现货升水收货者压制且换月前铜价高企下游采购较为谨慎故现货成交因此持续受抑明后两日若沪铜2309合约减仓仍难以匹配目前仓单量下半周对于贸易商以及持仓者而言贴水仍是收货良机2今日广东1电解铜现货对当月合约报升水30元吨-升水30元吨均价升水30元吨较上一交易日涨30元吨湿法铜报贴水20-贴水10元吨均价贴水15元吨较上一交易日涨20元吨1电解铜均价为69555元吨较上一交易日涨515元吨湿法铜均价为69510元吨较上一交易日涨505元吨现货市场广东库存连续5天下降并接近年内新低本周出库量尚可但到货量有所减少这是令库存持续下降的主要原因尽管铜价小幅上升但在库存不断走低的支撑下持货商普遍挺价出货早盘低价货源很快被扫光随后升水不断走高截至到11点当月合约好铜报升水50元吨平水铜报升水50元吨湿法铜报0元吨总体来看库存创新低持货商普遍挺价出货现货升水震荡走高但整体交投要弱于昨日3今日华北电解铜现货对当月合约报贴300贴180元吨均价贴水240元吨较上一交易日跌25元吨成交价格69190-69420元吨均价69305元吨较前一交易日涨470元吨今日铜价重心反弹下游采购意愿较差现货市场需求疲软升贴水再度走低整体成交寥寥4广东0锌主流成交于2198022145元吨主流品牌对2310合约报价在升340350元吨左右对上海现货升水30元吨第一时间持货商对麒麟会泽及蒙自等品牌报价对高价升水30-70元吨左右月差拉大且波动剧烈持货商无意对当月扩大贴水频繁调价第二时间段贸易商对麒麟蒙自等报价维持高位贸易商对当月贴水4050元收货以备交割成交尚可整体看月差拉大且波动剧烈持货商无意对当月扩大贴水频繁调价市场上升水报价差距较大但由于临近交割持货商收货积极故日内成交尚可5天津市场0锌锭主流成交于2196022140元吨紫金成交于2199022170元吨葫芦岛报在26800元吨0锌普通对2310合约报320350元吨附近紫金对2310合约报350元吨附近津市较沪市升水20元吨截止午市收盘普通品牌驰宏对10合约升水320350元吨附近红烨暂无报价请阅读正文后的声明-3-每日报告百灵对10合约升水350元吨附近新紫暂无报价麒麟对10合约报升水320350元吨附近铁峰对10合约升水350元吨附近哈锌免出库对10合约升水180元吨附近高价品牌紫金对10合约报升水350元吨附近今日锌价重心上抬高价抑制下游询价积极性表现较弱成交乏力但今日月差再度扩大持货商仍旧不愿对09合约大贴水升水整体相对坚挺交投氛围较差1锌锭成交于2178021990元吨附近6今日0锌主流成交价集中在2200022160元吨双燕成交于2201022190元吨1锌主流成交于2193022090元吨今日上海升水延续高位基本成交在均价升水4060元吨跟盘基无报价第二交易时段普通国产报价对2310合约升水360370元吨附近高价品牌双燕对2310合约报价370400元吨附近今日月差上涨至400元吨附近挤结构较为明显然锌价如此高位下游企业接货意愿较弱以长单或后点价为主长单品牌贸易商间流转为主三数据概览图1两市锌价走势图2锌沪伦比值数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3两市铜价走势图4铜沪伦比值请阅读正文后的声明-4-每日报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-每日报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-6-