观点:短期持仓观望。
　　盘面点评
　　周一期债早盘先上后下，午后持续上明星收涨。公开市场进行7天逆回购2150亿，到期120亿，日内净投放2030亿。资金面依旧偏紧运行，银行间隔夜与7天质押加权利率高于逆回购利率。
　　日内消息
　　全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，会议表示金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。
　　行情研判
　　周末国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，下调沪深3OO以及科创板股票风险因子，加上人民币在会议加持下偏强运行，早盘风险资产共振上行，期债延续弱势，盘中下行翻绿。中午社融数据公布后债市情绪直接反转，午后震荡上行收涨。社融公布意味着本月来自基本面的一大潜在利空得到了释放，对于当下急需稳定的利率市场情绪颇为关键。但这根久违的阳线是否足以扭转信仰？我们认为还需要以谨慎的态度继续观察。一方面8月经济数据仍未出炉，另一方面短期债市的一大郁结在于资金，尽管央行公开市场连日净投放。但目前资金依旧偏紧，而当下并不是本月流动性压力最大的时点。但不论如何，短期内止跌对于缓解赎回压力已经构成实质利好，而汇率的修复也有助于引导宽松预期再度升温。
　　8月金融信贷数据简评:8月社融存量增速9%，前值8.9%;新增社融规模3.12万亿，预期2.69万亿，前值5282亿;新增人民币贷款1.36万亿，预期1.25亿，前值3459亿;M1同比增速2.2%，预期2.4%，前值2.3%;M2同比增速10.6%，预期10.7%，前值10.7%。
　　1)总量弱修复，社融当月新增规模同比多增接近6500亿，存量社融增速9%上行0.1pc较前值上行但仍旧历史地位。新增人民币贷款较去年同期基本持平。
　　2）考虑到7月数据存在季末脉冲的后遗症影响，本次新增规模数据在环比口径上进行比较的意义有限。对比去年同期，社融结构中非标融资明显收缩，后续关注城投风险偏好以及房企资产负债表改善后的融资环境。企业债券融资与政府债券融资是多增的主要来源，其中前者同比多增1500亿元，后者同比多增8800亿元，政府债券融资的差异根源在于前后两年财政节奏的错位，从已经披露的发行计划来看该特征将在九月延续。但需要指出的是，财政节奏错位导致的社融多增对于债券市场的影响可能更多来自资金面而非基本面。
　　3）信贷结构方面，企业部门总量修复，但结构上仍有待改善。具体来看，居民部门短贷同比多增400亿，中长期贷款少增近1000亿，在地产优化政策落地后能否对中长期贷款带来有力提振值得关注。但中长期贷款意愿与地产行业景气度谁为因谁为果，以及当先贷款意愿的终端束缚是不是在购房限制这两个问题，值得更多思考。企业端来看，中长期贷款环比改善但同比少增，约900亿，另外8月票据融资同比多增近1900亿,结构上有待优化。
　　4)本月M1、M2增速低位继续回落，增速差维持高位且持平前值，企业端资金活化程度依旧不高，这与企业中长期贷款指向的是相同的问题。另外，需要关注的是本月M2与人民币存款增速机构上出现一定背离，M1、M2增速下行的同时人民币存款增速却依旧维持相对高位,其中住户与企业部门存款增速分别上行0.5pct和2.89pct，住户部门同比增长17.39%接近历史高位。居民部门储蓄意愿偏高、实体贷款意愿不强导致的乘数偏低等资本流通过程中的问题依旧存在。
　　5）市场反应:午市开盘后国债期货小幅下探后转头上行，快速拉升收复日内跌幅。