核心观点
　　大豆
　　本周美豆期价窄幅波动，随着美豆结荚率不断攀升，天气炒作接近尾声，大豆生长对天气变化的敏感度不断下降。美国农业部将于下周发布9月份供需报告，交易商心态谨慎。报告前市场预期利多，对美豆期价构成支撑。时间节点来看，随着美国大豆逐渐步入产量兑现期，市场对天气变化的关注将从北美转向南美。南美产量预期上调对美豆期价构成压力。同时，目前南美大豆库存和美豆出口时间窗口有望叠加，价格竞争也将进一步增强。美农报告前，美豆期价难改震荡格局，等待报告对市场方向的进一步指引。由于南美巴西大豆装运延迟，9-10月份进口大豆供应收缩预期渐强，10月份将迎来供应最为紧张的阶段。在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖节奏有所加快，对市场供应形成补充，令国内大豆实际供应紧张程度不及市场预期。本周国内大豆港口库存小幅回落至682万吨，未来港口大豆库存或将继续去化，但去化的节奏将会比较缓慢。短期国内豆二期价高位大幅回落，主要受到外盘美豆期价和国内供应预期的双重影响，后期仍需密切关注国内买船的到港节奏。
　　豆粕
　　近期国内油厂挺价惜售依然明显，但市场成交冷清，整体有价无市。贸易商杀价出货，饲料企业库存能够满足近期生产，并不急于采购。预计下一轮采购将会在9月中下旬展开，这也将继续支撑油厂的挺粕策略，制约豆粕期价的调整空间。随着贸易商的杀价出货，中间渠道库存明显下降。整体来看，9-10月份的供应收紧预期难以扭转，但在国家政策性抛储的影响下，供应紧张的程度可能不及市场预期。近月2311短期向下调整空间受限，远月2401仍将受到美豆和国内市场供应预期的双重影响。短期豆粕期价步入调整，高位大幅回落，高基差仍在制约期价调整空间，关注国内市场供应预期的边际变化对市场情绪的影响。前期多单止盈离场，短期动荡加剧。
　　菜粕
　　随着加拿大大草原地区的油菜籽收割工作逐渐展开，季节性收获压力显现，令油菜籽价格承压下行。加拿大统计局的报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽期末库存为150.6万吨，比上年增加13.7%。随着进口菜籽大量到港，国内菜籽需求受到关注。现阶段水产养殖需求迎来年内旺季，饲料企业9月份的库存已经准备的较为充足，近期菜粕采购节奏有所放缓。同时，考虑到菜粕供应稳定性弱于豆粕，也成为影响企业菜粕后续采购的重要参考因素。因此，我们看到，现阶段虽然菜粕较豆粕更有性价比，但是市场需求未见放量。短期菜粕走势跟随豆粕，高位大幅回落，动荡加剧背景下，此前趋势多单及时离场，近期短期交易为主。