核心观点
　　2023年上半年上市公司业绩梳理
　　上市公司上半年业绩整体稳定。截止8月31日，A股5268家上市公司已全部披露上市公司半年报，上市公司整体经营情况稳定，预期整体向好。营业收入方面，2023年上半年A股上市公司整体营业收入35.36万亿元，较去年同期同比增长2.57%；归属上市公司母公司净利润2.95万亿元，较去年同期同比回落4.32%。
　　创业板上市公司整体营收增速超10%，高于沪深主板与科创板。创业板营业收入增速相对靠前与创业板上市公司的行业结构有较大关系，电力设备行业的高景气度为创业板营收增速保持高位做出了较大贡献。
　　利润端方面，科创板整体净利润增速回落较大。科创板上市公司归属于母公司净利润下滑同样来自于行业结构，医药生物与电子行业属于科创板上市公司中的主要构成部分，医药行业在去年高基数的情况下今年上半年整体利润端回落，而电子产业则受全球半导体产业整体市场低迷影响，整体业绩表现一般。因此，科创板上市公司整体净利润增速回落较大。
　　各行业业绩情况以及估值情况梳理
　　分行业来看，上半年社会服务、综合、美容护理、公用事业等行业业绩恢复明显，主要来自于去年疫情风控，基数较低影响；汽车、电力设备等景气度继续延续，业绩呈现稳步增长；周期板块（钢铁、化工、煤炭、有色）等行业，受今年来大宗商品价格回落影响，上半年业绩出现明显下滑；农林牧渔行业亏损金额较大主要来自于猪肉供给端较大，导致价格处于低位，行业整体亏损。
　　关注政策端发力，下半年业绩有望改善的行业
　　电子行业：当前电子行业市净率已经处于历史底部，叠加华为Mate 60超预期发售，有望推动消费电子及半导体产业回暖。
　　地产行业：近期一系列支持地产行业健康发展的政策陆续出台，在政策的大力支持推动下，行业“困境”有望迎来拐点。
　　通信行业：数字经济高速发展的同时，也将对传统的通信网络提出更高的要求，无论是数据的传输或者处理都离不开高效、安全的通信网络作为基础支撑。
　　风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；海外加息超预期。
　　

研究报告全文：川财证券研究报告上半年上市公司业绩稳定关注存在改善预期的行业2023年上半年上市公司业绩报告梳理与展望所属部门总量研究部报告类别策略研究报告报告时间2023年09月08日分析师张卓然执业证书S1100522070001联系方式zhangzhuorancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041核心观点2023年上半年上市公司业绩梳理上市公司上半年业绩整体稳定截止8月31日A股5268家上市公司已全部披露上市公司半年报上市公司整体经营情况稳定预期整体向好营业收入方面2023年上半年A股上市公司整体营业收入3536万亿元较去年同期同比增长257归属上市公司母公司净利润295万亿元较去年同期同比回落432创业板上市公司整体营收增速超10高于沪深主板与科创板创业板营业收入增速相对靠前与创业板上市公司的行业结构有较大关系电力设备行业的高景气度为创业板营收增速保持高位做出了较大贡献利润端方面科创板整体净利润增速回落较大科创板上市公司归属于母公司净利润下滑同样来自于行业结构医药生物与电子行业属于科创板上市公司中的主要构成部分医药行业在去年高基数的情况下今年上半年整体利润端回落而电子产业则受全球半导体产业整体市场低迷影响整体业绩表现一般因此科创板上市公司整体净利润增速回落较大各行业业绩情况以及估值情况梳理分行业来看上半年社会服务综合美容护理公用事业等行业业绩恢复明显主要来自于去年疫情风控基数较低影响汽车电力设备等景气度继续延续业绩呈现稳步增长周期板块钢铁化工煤炭有色等行业受今年来大宗商品价格回落影响上半年业绩出现明显下滑农林牧渔行业亏损金额较大主要来自于猪肉供给端较大导致价格处于低位行业整体亏损关注政策端发力下半年业绩有望改善的行业电子行业当前电子行业市净率已经处于历史底部叠加华为Mate60超预期发售有望推动消费电子及半导体产业回暖地产行业近期一系列支持地产行业健康发展的政策陆续出台在政策的大力支持推动下行业困境有望迎来拐点通信行业数字经济高速发展的同时也将对传统的通信网络提出更高的要求无论是数据的传输或者处理都离不开高效安全的通信网络作为基础支撑风险提示企业盈利不及预期海外市场波动加剧海外加息超预期本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明115川财证券研究报告正文目录一A股上市公司半年报总结与梳理411上市公司业绩整体表现412沪深主板创业板科创板企业业绩比较4二各行业业绩情况以及估值情况梳理621各行业上半年业绩整体表现622当前各行业估值情况梳理823各行业机构持仓变化情况9三关注政策端发力业绩存在改善预期的行业1031电子行业1032房地产行业1133通信行业11风险提示13本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明215川财证券研究报告图表目录图1上市公司营业收入变化情况4图2上市公司利润变化情况4图3沪深主板上市公司营业收入及增速5图4科创板上市公司营业收入及增速5图5创业板上市公司营业收入及增速5图6各指数板块上市公司营收增速比较5图7沪深主板上市公司归母净利润及增速6图8科创板上市公司归母净利润及增速6图9创业板上市公司归母净利润及增速6图10各指数板块上市公司净利润增速比较6图11各行业上半年营业收入比较7图12各行业营业收入增速比较7图13各行业上半年净利润比较7图14各行业净利润增速比较7图15各行业市盈率及当前所处历史分位值8图16各行业市净率及当前所处历史分位值9图17机构行业持仓金额比较9图18机构持仓占A股流通股比重变动9图19电子行业估值水平及当前所处历史分位值10图20房地产行业估值水平及当前所处历史分位值11图21通信行业估值水平及当前所处历史分位值12本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明315ZXFUnPmOqRoPtQvNnNyRoM7N8Q6MtRqQmOsRlOqQyRkPrQpPaQsQoOvPrQyRuOsQoQ川财证券研究报告一A股上市公司半年报总结与梳理11上市公司业绩整体表现截止8月31日A股5268家上市公司已全部披露上市公司半年报上市公司整体经营情况稳定预期整体向好营业收入方面2023年上半年A股上市公司整体营业收入3536万亿元较去年同期同比增长257归属上市公司母公司净利润295万亿元较去年同期同比回落432利润端的回落主要来自于周期行业业绩的回落剔除金融行业后2023年上半年A股上市公司整体营业收入3050万亿元较去年同期同比增长259归属上市公司母公司净利润1634万亿元较去年同期同比回落949图1上市公司营业收入变化情况图2上市公司利润变化情况资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所12沪深主板创业板科创板企业业绩比较创业板上市公司整体营收增速超10高于沪深主板与科创板截止8月31日沪深主板上市公司营业收入3288万亿元同比增长215科创板上市公司营业收入063万亿元同比增长457创业板上市公司营业收入178万亿元同比增长1010其中创业板营业收入增速相对靠前与创业板上市公司的行业结构有较大关系电力设备行业的高景气度为创业板营收增速保持高位做出了较大贡献本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明415川财证券研究报告图3沪深主板上市公司营业收入及增速图4科创板上市公司营业收入及增速资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所图5创业板上市公司营业收入及增速图6各指数板块上市公司营收增速比较资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所利润端方面科创板整体净利润增速回落较大截止8月31日沪深主板上市公司归属于母公司净利润277万亿元同比下滑350科创板上市公司归属于母公司净利润40593亿元同比下滑3878创业板上市公司归属于母公司净利润133464亿元同比下滑37其中科创板上市公司归属于母公司净利润下滑同样来自于行业结构医药生物与电子行业属于科创板上市公司中的主要构成部分医药行业在去年高基数的情况下今年上半年整体利润端回落而电子产业则受全球半导体产业整体市场低迷影响整体业绩表现一般因此科创板上市公司整体净利润增速回落较大本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明515川财证券研究报告图7沪深主板上市公司归母净利润及增速图8科创板上市公司归母净利润及增速资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所图9创业板上市公司归母净利润及增速图10各指数板块上市公司净利润增速比较资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所二各行业业绩情况以及估值情况梳理21各行业上半年业绩整体表现分行业来看截止8月31日在营业收入总额比较方面建筑材料石油化工银行营业收入总额位居前三2023年上半年分别实现营业收入总额435399295万亿元社会服务美容护理综合营业收入总额相对靠后2023年上半年分别实现营业收入总额58786亿元38911亿元36832亿元在营业收入增速方面社会服务电力设备汽车板块营业收入增速位居前三2023年上半年较去年同期分别增长303920921900本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明615川财证券研究报告图11各行业上半年营业收入比较图12各行业营业收入增速比较资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所利润端方面截止8月31日在净利润比较方面银行非银金融石油石化位居前三2023上半年分别实现净利润1087436237623196974亿元农林牧渔综合行业整体亏损亏损金额分别为11664110亿元其中农林牧渔行业亏损金额较大主要来自于猪肉供给端较大导致价格处于低位行业整体亏损图13各行业上半年净利润比较图14各行业净利润增速比较资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所总体来看上半年社会服务综合美容护理公用事业等行业业绩恢复明显主要来自于去年疫情风控基数较低影响汽车电力设备等景气度继续延续业绩呈现稳步增长周期板块钢铁化工煤炭有色等行业受今年来大宗商品价格回落影响上半年业绩出现明显下滑本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明715川财证券研究报告22当前各行业估值情况梳理行业方面从市盈率所处历史分位值角度来看截止8月31日房地产建筑材料钢铁传媒轻工制造等行业市盈率分位值处于近三年高位这类板块大多业绩较前两年有所回落导致估值分位值上涨有色金属电力设备煤炭银行食品饮料等板块市盈率分位值处于近三年低位图15各行业市盈率及当前所处历史分位值资料来源iFinD川财证券研究所市净率方面截止8月31日煤炭钢铁环保建筑装饰石油石化等行业市净率分位值处于近三年高位食品饮料农林牧渔通信家用电器电子等行业分位值处于近三年低位综上市盈率和市净率分位值均处于相对高位的主要有钢铁行业而市盈率和市净率分位值均处于相对低位的主要有食品饮料行业本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明815川财证券研究报告图16各行业市净率及当前所处历史分位值资料来源iFinD川财证券研究所23各行业机构持仓变化情况根据上市公司披露的半年报数据机构持仓金额最多的五个行业分别为银行食品饮料医药生物非银金融电子等行业持仓金额分别为537382293292281万亿元从机构持仓占流通A股比例来看机构持仓比例提升最大的行业主要在电子医药生物国防军工电力设备家用电器等图17机构行业持仓金额比较图18机构持仓占A股流通股比重变动资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明915川财证券研究报告三关注政策端发力业绩存在改善预期的行业31电子行业从估值水平来看截止8月31日电子行业市盈率4233倍处于历史约40分位值但市净率262倍已经处于历史相对底部已经具备一定的配置价值华为Mate60超预期发售有望推动消费电子及半导体产业回暖近期华为mate60的发布以及其自身配置超出市场预期从各地报道看多地华为门店出现排队订购的热潮而华为手机的超预期发售将有望带动行业回暖行业可能出现业绩与估值共同修复近年来消费电子板块持续回落主要来自于两方面原因一方面来自于手机端迭代周期变长叠加行业创新较少因此销量持续下滑对消费电子行业形成拖累另一方面则来自美国制造业回流的情况下苹果产业链订单在国内的比重持续下滑因此市场对于行业预期相对悲观近两年消费电子整体估值水平处于低位区间而mate60的发售预计将替代国内苹果公司部分高端市场有利于国内消费电子行业整体业绩的修复和估值的提振图19电子行业估值水平及当前所处历史分位值资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1015川财证券研究报告32房地产行业从估值水平来看截止8月31日房地产行业市盈率1504倍处于历史约87分位值但市净率042倍已经处于历史底部具备一定的配置价值政策端持续加大地产行业支持力度近期一系列支持地产行业健康发展的政策陆续出台统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调二套住房利率政策下限降低存量首套住房贷款利率等政策的大力支持下行业困境有望迎来拐点各地已陆续执行认房不认贷政策近期各地房地产政策明显松绑北京上海广州深圳武汉厦门成都等全国已有超20个城市明确宣布执行认房不认贷政策而随着金九银十传统地产销售旺季的到来行业有望进一步回暖图20房地产行业估值水平及当前所处历史分位值资料来源iFinD川财证券研究所33通信行业从估值水平来看截止8月31日通信行业市盈率3157倍处于历史约21分位值市净率231倍市盈率与市净率均处于历史相对低位数字经济建设是当下的重要任务今年年初数字中国建设整体布局规划作为顶层规划出炉明确指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎是构筑国家竞争新优势的有力支撑加快数字中国建设对全面建设社会主义现代化国家全面推进中华民本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1115川财证券研究报告族伟大复兴具有重要意义和深远影响数字经济的建设将有效拉动通信行业需求随着数字经济的快速发展各行各业都将逐步被数字赋能进而实现传统行业的数字化转型同时衍生更多新业态新模式新产业但在数字经济发展的同时也将对传统的通信网络提出更高的要求无论是数据的传输或者处理都离不开高效安全的通信网络作为基础支撑因此预计在数字经济加速发展的背景下也将带动通信行业高速发展图21通信行业估值水平及当前所处历史分位值资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1215川财证券研究报告风险提示外部市场冲击风险外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动政策风险宏观政策出现较大变动风险全球出现新的黑天鹅事件风险数据风险数据有一定的延时风险本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1315川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1415川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司研究所签约客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务协议关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司研究所所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1515