本周关注——
　　8月进出口数据出现了半年以来的首次共暖，这应源于全球经济景气度的回升，具体来看的话，美欧的PMI都出现了低位反弹，这可能意味着全球经济在共同变平。
　　8月PPI继续回升，这应该符合预期，其原因应不在境内，而是美元指数的同比增速的持续下降所致，往前看的话，商品的弹性不见得显著，即使全球重新进入放水状态，产能利用率的低迷决定着通胀交易不会迅猛启动，PPI在短时很难回到同比正增长。
　　大家在探讨上游抱团的问题，因为这一轮PPI的弹性偏弱，短时抱一抱还可以，但在周期意义上，抱团上游的稳定性还是不靠谱的。
　　市场预期房地产行业会有更大幅度、更大力度的放开：先不论地产的预期，地产信用这个基本面的问题都没有成功解决。
　　本周股债商汇四杀，但似乎其体现的预期并不一致，债体现的基本面预期过于悲观，股则体现的政策预期过于强烈，本周都出现了不同幅度的纠偏，商品和汇率则更多是一阶导向的资产。
　　重点说一下债，这一轮10Y国债收益率回到2.6%以上，应是纠偏，不是一轮熊市的开启，目前收益率的位置重新回到了合理位置，无论什么原因，后续若能调整到2.75%附近，则是做多的良好契机。
　　另外，汇率虽然还在跌，但下跌速率已经出现了幅度可观的放缓，这意味着即使没有政策干涉，人民币汇率离转向也不会太远。
　　核心观点——
　　宏观经济：目前来看，全球的基本面都在变平，这导致宏观对各个大类资产的定价力度没有之前那么关键。
　　资产配置：目前阿尔法机会高于贝塔机会，重点还是权益市场的AI及高股息。
　　利率债：当前利率债的位置回到了合理水平，关注未来是否会因risk-on或理财挤兑因素出现超跌。
　　权益市场：除了AI及高股息外，半导体的环境可能会受益于全球景气度的变平，可将半导体列入重点观察对象。
　　信用上仍建议重配城投，规避地产，城投可以考虑在久期控制下，相对深度地下潜资质。
　　风险提示：宏观政策落地不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告TableTitle宏观研究报告2023年09月10日宏观与大类资产周报谈谈罕见的四杀主要数据TableIndex报告要点上证综指311672深圳成指1028188本周关注沪深3003739998月进出口数据出现了半年以来的首次共暖这应源于全球经济景气度中小盘指375146的回升具体来看的话美欧的PMI都出现了低位反弹这可能意味着全球创业板指204976经济在共同变平主要市场走势图TablePicStock8月PPI继续回升这应该符合预期其原因应不在境内而是美元指数的同比增速的持续下降所致往前看的话商品的弹性不见得显著即使全上证50上证180沪深300球重新进入放水状态产能利用率的低迷决定着通胀交易不会迅猛启动PPI深证100R中小综指在短时很难回到同比正增长4大家在探讨上游抱团的问题因为这一轮PPI的弹性偏弱短时抱一抱0-422992319233923592379还可以但在周期意义上抱团上游的稳定性还是不靠谱的22119-9市场预期房地产行业会有更大幅度更大力度的放开先不论地产的预-13期地产信用这个基本面的问题都没有成功解决-17本周股债商汇四杀但似乎其体现的预期并不一致债体现的基本面预资料来源Wind期过于悲观股则体现的政策预期过于强烈本周都出现了不同幅度的纠偏商品和汇率则更多是一阶导向的资产相关研究报告TableReport重点说一下债这一轮10Y国债收益率回到26以上应是纠偏不是宏观与大类资产周报殊途同归的risk-on一轮熊市的开启目前收益率的位置重新回到了合理位置无论什么原因后20230806续若能调整到275附近则是做多的良好契机行业比较一行业认知20230804另外汇率虽然还在跌但下跌速率已经出现了幅度可观的放缓这意味着即使没有政策干涉人民币汇率离转向也不会太远报告作者TableAuthor分析师杨为敩核心观点执业证书编号S0020521060001宏观经济目前来看全球的基本面都在变平这导致宏观对各个大类资邮箱yangweixuegyzqcomcn产的定价力度没有之前那么关键电话021-51097188资产配置目前阿尔法机会高于贝塔机会重点还是权益市场的AI及高分析师孟子君股息执业证书编号S0020521120001利率债当前利率债的位置回到了合理水平关注未来是否会因risk-on邮箱mengzijungyzqcomcn或理财挤兑因素出现超跌电话021-51097188权益市场除了AI及高股息外半导体的环境可能会受益于全球景气度的变平可将半导体列入重点观察对象信用上仍建议重配城投规避地产城投可以考虑在久期控制下相对深度地下潜资质风险提示宏观政策落地不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分12