▌ IPO发行概览
　　已发行未上市：截至9月8日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有7家公司处于已发行未上市阶段,分别为福赛科技、崇德科技、斯菱股份、热威股份、盛科通信、富恒新材、万德股份。发行中：截至9月8日，创业板、科创板、沪深主板及北证共有5支新股处于发行中阶段，其中飞南资源、中研股份已公布发行价待申购；万邦医药正在询价；恒兴新材、爱科赛博待询价。已注册：9月4日-9月8日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有0家公司注册成功。
　　▌新股概览
　　崇德科技：动压油膜滑动轴承国内龙头，高端轴承国产替代先锋；斯菱股份：汽车轴承制造商，专注售后市场形成差异化竞争，销售渠道全覆盖且客户资源优质；盛科通信：以太网商用交换芯片国产厂商龙头，技术人才优势明显；富恒新材：改性塑料供应商，配方设计和材料逆向推导能力优势，有质量保证的规模化生产优势；万德股份：柴油十六烷值改进剂产商，先发优势明显，技术可拓展性强。
　　▌次新股概览
　　截至9月8日，本周（9月4日至9月8日）上市新股整体首日开盘以来涨跌幅算术平均为-10.12%，其中威尔高为首日开盘以来跌幅最小标的，跌幅为-0.78%。
　　7月31日-9月1日的区间内上市的次新股中，盟固利为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标，分别为1742.48%/193.19%；波长光电为上市后5日/10日/上市后30日涨幅最高标的，涨幅为37.69%/76.32%/54.41%；蓝箭电子为本周涨幅最高标的，涨幅为19.85%。
　　▌风险提示
　　公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。
　　

研究报告全文：证券研2023年09月10日究报次新股整体表现分化题材叠加次新股表现愈发告活跃新股周报投资要点分析师黄俊伟S1050522060002IPO发行概览huangjwcfsccomcn已发行未上市截至9月8日创业板科创板北交所联系人华潇S1050122110013及沪深主板共有7家公司处于已发行未上市阶段分别为福huaxiaocfsccomcn赛科技崇德科技斯菱股份热威股份盛科通信富最近一年大盘走势恒新材万德股份发行中截至9月8日创业板科创沪深300板沪深主板及北证共有5支新股处于发行中阶段其中飞5南资源中研股份已公布发行价待申购万邦医药正在询0价恒兴新材爱科赛博待询价已注册9月4日-9月8-5日创业板科创板北证及沪深主板共有0家公司注册成-10功-15-20新股概览崇德科技动压油膜滑动轴承国内龙头高端轴承国产替代资料来源Wind华鑫证券研究先锋斯菱股份汽车轴承制造商专注售后市场形成差异相关研究化竞争销售渠道全覆盖且客户资源优质盛科通信以太1题材次新股继续活跃盛邦安网商用交换芯片国产厂商龙头技术人才优势明显富恒新全表现亮眼2023-09-04材改性塑料供应商配方设计和材料逆向推导能力优势2新股上市速度放缓题材次新股持续活跃2023-08-27有质量保证的规模化生产优势万德股份柴油十六烷值改3新股次新股持续活跃盟固利进剂产商先发优势明显技术可拓展性强表现亮眼2023-08-20次新股概览4盟固利涨幅惊人新股次新股关注度提升2023-08-14截至9月8日本周9月4日至9月8日上市新股整体5近端次新表现分化多家公司首日开盘以来涨跌幅算术平均为-1012其中威尔高为首日密集上市2023-08-07开盘以来跌幅最小标的跌幅为-0786苏州规划表现优异华虹公司上市在即2023-08-017月31日-9月1日的区间内上市的次新股中盟固利为首日涨幅区间收盘最大涨幅最高标分别为17424819319波长光电为上市后5日10日上市后30日涨幅最高标的涨幅为376976325441蓝箭电子策为本周涨幅最高标的涨幅为1985略风险提示研公司IPO发行进度不及预期新股波动风险宏观不确定性究风险等证券研究报告正文目录1九月次周共7家公司待上市IPO上市继续放缓411已发行未上市新股概览412崇德科技动压油膜滑动轴承供应商413斯菱股份汽车轴承制造商514盛科通信以太网交换芯片设计企业615富恒新材改性塑料供应商716万德股份柴油十六烷值改进剂产商82九月次周共有5家公司处于上市发行中阶段有0家公司完成注册921发行中阶段新股概览922本周完成注册新股概览103新股次新股整体表现上涨回落半导体相关次新股持续活跃1031新股首周表现概览1032近端次新股表现概览1033蓝箭电子半导体封测领域后起之秀1134威力传动风电专用减速器生产商134风险提示14图表目录图表1已发行未上市新股截至9月8日4图表2崇德科技财务表现4图表3立式滑动轴承总成5图表4斯菱股份财务表现5图表5第三代轮毂轴承单元6图表6盛科通信财务表现6图表7TsingMa系列以太网交换芯片示意图7图表8富恒新材财务表现7图表9改性塑料产业链8图表10万德股份财务表现8图表11十六烷值改进剂9图表12发行中新股截至9月8日9图表13新股首周表现概览10图表14近端次新股表现概览10图表15股价走势图其中蓝箭电子取首发日开盘价为基准计算首日收益率12图表16蓝箭电子财务表现12图表17股价走势图其中威力传动取首发日开盘价为基准计算首日收益率13请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表18威力传动财务表现13请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告1九月次周共7家公司待上市IPO上市继续放缓11已发行未上市新股概览已发行未上市截至9月8日创业板科创板北交所及沪深主板共有7家公司处于已发行未上市阶段分别为福赛科技崇德科技斯菱股份热威股份盛科通信富恒新材万德股份其中福赛科技热威股份上周未上市顺延至本周具体公司概况详见报告题材次新股继续活跃盛邦安全表现亮眼图表1已发行未上市新股截至9月8日营业总收入归母净利润代码简称上市日发行价发行PE行业PE所属行业2022亿元2022亿元301529SZN福赛2023-09-11366038332707汽车制造业693091301548SZ崇德科技668051063156通用设备制造业450091301550SZ斯菱股份375633712679汽车制造业750123603075SHN热威2023-09-11231039052095电气机械和器材制造业1687242688702SH盛科通信42666680软件和信息技术服务业768-029化学原料和化学制品制造832469BJ富恒新材56814442672业468046化学原料和化学制品制造836419BJ万德股份89316531573业556055注wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率截至公告日T-4日资料来源Wind华鑫证券研究12崇德科技动压油膜滑动轴承供应商公司主营业务是动压油膜滑动轴承的研发设计生产及销售滚动轴承及相关产品等的销售发行人自主研发的动压油膜滑动轴承产品主要聚焦于能源发电工业驱动石油化工及船舶等领域是重大装备高精设备如重型燃气轮机大型汽轮机风力发电设备高效压缩机高速电机泵及齿轮箱等装备的关键基础零部件公司营收利润表现如下图表2崇德科技财务表现崇德科技2020年报2021年报2022年报2023一季报2023中报营业收入亿元323411450115261同比增长率2554269296338902856归母净利润亿元046063091023050同比增长率382337244373103771934资料来源Wind华鑫证券研究动压油膜滑动轴承国内龙头高端轴承国产替代先锋崇德科技在全球动压油膜滑动轴承市场的占有率为131排名第六在国内动压油膜滑动轴承市场的占有率约为557国内份额第一是国内动压油膜滑动轴承市场的龙头轴承作为高端装备制造领域的关键零部件之一始终以实现我国高端轴承产品进口替代为使命如发行人对核心产品立式滑动轴承总成产品已经进行了三次技术迭代升级目前公司立式推力轴承产品技术水平已处于国际先进水平产品不仅实现了进口替代而且获得了SiemensAGGEAndritzAGTDPS等国际知名企业的认可同类产品全球市场占有率处于领先水平公司请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告自主研发的高速滑动轴承组件产品关键指标方面已经处于国际先进水平产品已经逐步取代了国际其他厂商批量配套在SiemensAGAtlasCopcoIngersollRandKSBSulzer等国际知名企业的压缩机汽轮机高速石化泵等产品之中销量保持持续增长趋势图表3立式滑动轴承总成资料来源招股说明书华鑫证券研究市场规模快速增长风电行业轴承以滑代滚有望实现弯道超车我国动压油膜滑动轴承行业目前仍处于成长期生产技术和产品质量仍在继续提升之中产品的应用领域还有很大的拓展空间未来行业有望保持快速增长态势据前瞻产业研究院预测2020-2026年我国动压油膜滑动轴承市场规模年均复合增速为13左右到2026年我国动压油膜滑动轴承市场规模将达到672亿元以滑代滚是未来超大功率风电齿轮箱设计最具潜力的解决方案将有力支撑我国海上风电平价上网实现3060双碳目标目前国内外滑动轴承风电齿轮箱设计处于并跑阶段以滑代滚开发滑动轴承风电齿轮箱是实现超大功率风电齿轮箱降本增效实现风电高端轴承国产化摆脱国外风电轴承卡脖子的有效技术途径具有重大意义估值对比公司发行价为6680元发行市值为4008亿元发行流通市值为1002亿元发行PE为5106X截至公司发行公告日所属行业PE为3156X根据招股书我们选取公司业务相近的长盛轴承双飞股份进行比对可比公司PE剔除负值算术平均取9月8日收盘价为5209X13斯菱股份汽车轴承制造商公司是一家专业生产汽车轴承的汽车零部件制造企业主营业务为汽车轴承的研发制造和销售公司在汽车轴承领域积累了多年的售后市场及主机配套市场经验致力于打造全球领先的汽车轴承民族品牌成为具有全球竞争力的汽车轴承制造商公司营收利润表现如下图表4斯菱股份财务表现斯菱股份2020年报2021年报2022年报2023一季报2023中报营业收入亿元525715750146331同比增长率69413603490-2462-1348归母净利润亿元042091123023066同比增长率6758117563515-12701326资料来源Wind华鑫证券研究专注售后市场形成差异化竞争销售渠道全覆盖且客户资源优质公司产品约85销往售后市场在售后市场领域公司的轮毂轴承单元产品销售额在国内同类企业中排名前三在全球市场也具有较高的知名度和较强市场竞争力经过多年的业务积累并购整合公司已实现北美欧洲亚洲等境外主要售后市场销售渠道的全覆盖同时凭借在质量产品体系研发组织管理等方面的竞争优势公司在与众多知名企业的合作交流中发展和积累了一批优质的客户资源如辉门NAPAGMBGATES等并与之建立了长期稳定的合作关系请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表5第三代轮毂轴承单元资料来源招股说明书华鑫证券研究轴承市场规模稳健增长高端轴承国产化率有待提升根据PrecedenceResearch公布的研究报告全球轴承行业市场规模在2021年约1213亿美元预计在2030年达到2430亿美元年复合增长率约76高端制造领域的增长趋势将为轴承制造企业提供更为广阔的市场空间目前我国轴承行业对高端轴承的进口市场需求较大进口依赖程度较高主要是由于我国正处于经济结构转型的关键时期对高端精密的机械零部件需求较大同时这一现状为我国轴承制造行业也提供了发展契机实现进口替代将成为国内轴承行业未来发展的主要趋势估值对比公司发行价为3756元发行市值为4200亿元发行流通市值为1033亿元发行PE为3371X截至公司发行公告日所属行业PE为2679X根据招股书我们选取公司业务相近的雷迪克兆丰股份进行比对可比公司PE剔除负值算术平均取9月8日收盘价为2126X14盛科通信以太网交换芯片设计企业盛科通信为国内领先的以太网交换芯片设计企业主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发设计和销售公司产品覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品为我国数字化网络建设提供了丰富的芯片解决方案公司营收利润表现如下图表6盛科通信财务表现盛科通信2020年报2021年报2022年报2023一季报2023中报营业收入亿元264459768294643同比增长率375973916736106308288归母净利润亿元-010-003-029016035同比增长率-254056393-75118-02220202资料来源Wind华鑫证券研究以太网商用交换芯片国产厂商龙头技术人才优势明显根据灼识咨询数据2020年中国商用以太网交换芯片市场以销售额口径统计公司在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第一是太网商用交换芯片国产厂商龙头自成立以来持续专注于以太网交换芯片的自主研发与设计积累了高性能交换架构高性能端口设计多特性流水线等11项核心技术以支撑公司产品高性能灵活性高安全可视化的技术优势截至2022年12月31日公司共有员工460人其中研发人员341人占比7413公司拥有由多名行业内专家组成的核心技术团队核心技术人员均拥有15年以上集成电路设计经验技术人才优势明显请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告图表7TsingMa系列以太网交换芯片示意图资料来源招股说明书华鑫证券研究商用以太网交换芯片市场规模快速增长国产化率较低云计算的快速渗透AI和机器学习的兴起5G商用WiFi6等通信技术的升级和企业信息化建设深入将快速推动中国以太网交换芯片市场增长根据灼识咨询数据以销售额计中国商用以太网交换芯片总体市场规模2016年为541亿元2020年达到900亿元2016-2020年年均复合增长率为136预计至2025年中国商用以太网交换芯片市场规模将达到1714亿元2020-2025年年均复合增长率为138由于以太网交换芯片行业具备较高的技术壁垒客户及应用壁垒和资金壁垒因此当前行业整体国产程度较低国内参与厂商较少国产替代空间较大估值对比公司发行价为4266元发行市值为17491亿元发行流通市值为2133亿元发行PE不适用截至公司发行公告日所属行业PE为6680X根据招股书我们选取公司业务相近的景嘉微澜起科技复旦微电进行比对可比公司PE剔除负值算术平均取9月8日收盘价为6850X15富恒新材改性塑料供应商公司主要从事改性塑料的研发生产销售和相关技术服务主要产品包括苯乙烯类改性工程塑料类聚烯烃类和其他类等产品主要应用于家用电器消费电子汽车零部件等领域公司营收利润表现如下图表8富恒新材财务表现富恒新材2020年报2021年报2022年报2023一季报2023中报营业收入亿元364410468116246同比增长率1144128014002272545归母净利润亿元027036046009025同比增长率249887317027955087-224资料来源Wind华鑫证券研究配方设计和材料逆向推导能力优势有质量保证的规模化生产优势公司积累了深厚的产品配方库具备配方设计优势结合公司近30年的行业经验深厚的产品配方库和不断创新的技术实力公司具备了较强的配方逆向推导能力在短时间内就可以通过客户的产品设计资料或产品样品逆向推导出相应材料配方并加以优化使改性塑料产品在性能特性和性价比上更具优势以实现产品的快速供应和较高的客户满意度公司体系已经通过IATF169492016GBT19001-2016ISO90012015GBT24001-2016ISO140012015GBT45001-2020ISO450012018等质量环境安全管理认证部分产品通过ULCQCPCRSGS等产品认证检测中心实验室已通过国家CNAS认可公司根据质量管理体系建请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告立了一套完善的品质管控流程保证产品质量的同时可实现规模化生产以确保持续向客户提供高质量的产品图表9改性塑料产业链资料来源招股说明书华鑫证券研究改性塑料市场规模快速增长国内塑料改性化率提升空间大2018年至2021年我国改性塑料市场规模由2250亿元提升至3602亿元年复合增长率1698根据中商产业研究院预测2022年改性塑料市场规模将达到4152亿元尽管国内塑料产业发展速度较快但我国塑料应用规模仍然偏小全球塑料改性化率近50我国塑料改性化率虽然已经由2011年的163稳步增长至2020年的217据国家统计局数据2021年我国塑料改性化率达到24但相比全球水平仍有较大提升空间估值对比公司发行价为568元发行市值为616亿元发行流通市值为149亿元发行PE为1444X截至公司发行公告日所属行业PE为2672X根据招股书我们选取公司业务相近的金风科技国恩股份会通股份进行比对可比公司PE剔除负值算术平均取9月8日收盘价为3547X16万德股份柴油十六烷值改进剂产商公司专注于微通道连续反应技术研发及其产业化应用主要生产和销售油品添加剂石油炼剂油田化学品以及其他精细化工产品公司是国内柴油十六烷值改进剂硝酸异辛酯的主要生产商并提供聚丙烯酰胺纳米微球等多种精细化工产品产品服务于油品调和石油炼制油田开采等领域已形成以中石化中石油等大型石油化工企业为主体的客户体系公司营收利润表现如下图表10万德股份财务表现万德股份2020年报2021年报2022年报2023一季报2023中报营业收入亿元358509556132259同比增长率-2714234929-132-669归母净利润亿元043013055012024同比增长率-483-69423226238642404资料来源Wind华鑫证券研究先发优势明显技术可拓展性强公司是国内较早利用微通道连续反应技术实现万吨级生产的企业公司核心产品硝酸异辛酯年产能达43万吨是国内市场柴油十六烷值改进剂的主要供应商之一公司采用先进的自动控制系统确保了生产过程安全和产品质量稳定下游客户覆盖中石化中石油等国内主流企业在技术研发生产运营销售渠道等方面形成了先发优势与规模优势微通道自动化生产工艺具有良好的横向延展性与可复请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告制性公司在巩固传统油品添加剂和石油炼剂市场的基础上在油田化学品领域积极布局依托微通道反应平台技术公司还开发了硝酸异丙酯硝基胍等产品为未来进一步开拓市场做好了储备图表11十六烷值改进剂资料来源公司官网华鑫证券研究石油进口依赖度较高环保节能趋势倒逼产品结构升级2020年我国原油消费总量达到67584百万吨同比增长328而2020年我国原油产量为19477百万吨同比增1972021年全球油气行业进入复苏阶段2021年我国石油与天然气开采业固定资产投资比上年增长42但对石油的进口依赖度依然为70以上能源消费需求的增长与石油供给不足之间的矛盾依然明显近年来随着国家对环保的日益重视对油品品质的要求不断提高对原油自给生产的要求不断提高对安全生产和节能环保的监管力度不断加强加之对过剩落后产能的淘汰以及对新建产能的慎重批建行业内企业面对的压力也不断增大符合国家政策鼓励方向有核心技术的企业未来才能保持较好的盈利能力作为化工企业持续加强安全生产环保节能也仍将是行业的关注重点及发展趋势估值对比公司发行价为893元发行市值为824亿元发行流通市值为205亿元发行PE为1653X截至公司发行公告日所属行业PE为1573X根据招股书我们选取公司业务相近的龙蟠科技瑞丰新材信昌股份进行比对可比公司PE剔除负值算术平均取9月8日收盘价为2022X2九月次周共有5家公司处于上市发行中阶段有0家公司完成注册21发行中阶段新股概览截至9月8日创业板科创板沪深主板及北证共有5支新股处于发行中阶段其中飞南资源中研股份已公布发行价待申购万邦医药正在询价恒兴新材爱科赛博待询价图表12发行中新股截至9月8日归母净利预计募营业总收入第一大润所属行代码简称状态板块集金额注册成功日2022亿第一大业务业务营2022业亿元元收亿元已公布发行价环境与设301500SZ飞南资源待申购创业板15692023-06-018767212施服务电解铜6904301520SZ万邦医药正在询创业板5452023-07-19261099生命科学临床研究服188请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告价工具和服务务603276SH恒兴新材待询价主板10112023-07-20677093基础化工3-戊酮266已公布发行价688716SH中研股份待申购科创板5582023-07-18248056基础化工树脂类167电气部件专用测试装688719SH爱科赛博待询价科创板4312023-07-11579069与设备备154资料来源Wind华鑫证券研究22本周完成注册新股概览9月4日-9月8日创业板科创板北证及沪深主板共有0家公司注册成功3新股次新股整体表现上涨回落半导体相关次新股持续活跃31新股首周表现概览截至9月8日本周9月4日至9月8日上市新股整体首日开盘以来涨跌幅算术平均为-1012其中威尔高为首日开盘以来跌幅最小标的跌幅为-078图表13新股首周表现概览首日涨跌幅首日开盘以来区间收盘最大首日开盘以来证券代码证券简称上市日期所属行业涨跌幅涨幅振幅301251SZC威尔高2023-09-06电子元件13657-0780404055301507SZC民生健2023-09-05中药22780-221605512110688549SHC中巨芯-U2023-09-08特种化工18205-33718786274831627BJ力王股份2023-09-07电气部件与设备8717-14181696383注首日开盘以来涨跌幅使用首日开盘价位基准计算资料来源Wind华鑫证券研究32近端次新股表现概览7月31日-9月1日的区间内上市的次新股中盟固利为首日涨幅区间收盘最大涨幅最高标分别为17424819319波长光电为上市后5日10日上市后30日涨幅最高标的涨幅为376976325441蓝箭电子为本周涨幅最高标的涨幅为1985盟固利波长光电介绍详见之前周报图表14近端次新股表现概览上市首日5日涨10日涨30日涨区间收盘本周涨跌证券代码证券简称上市日期所属行业涨跌幅跌幅跌幅跌幅最大涨幅幅301371SZ敷尔佳2023-08-01个人用品2698-2127-1414-2761514-409603119SH浙江荣泰2023-08-01建材13087-1481-1979-31301015-037请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告301509SZ金凯生科2023-08-03西药2822274530312762391-698301518SZ长华化学2023-08-03基础化工3522511-1249-1947601-137301362SZ民爆光电2023-08-04家用电器858-346-781-16201266052688347SH华虹公司2023-08-07半导体产品204-784-1052-7761264-607603296SH华勤技术2023-08-08电子制造服务-929-247-014-538266-191870726BJ鸿智科技2023-08-08家用电器-1408-868-1209-1315509-149300904SZ威力传动2023-08-09重型电气设备26148-3398-2633-22158386108301487SZ盟固利2023-08-09特种化工174248-4807-2306-389819319-1117688671SH碧兴物联2023-08-09工业机械9380-4276-2020-21064417-2932301348SZ蓝箭电子2023-08-10半导体产品20741-712-238835150011985834058BJ华洋赛车2023-08-10摩托车制造2497-2430-3584-3482583-522301372SZ科净源2023-08-11环境与设施服务11333-1363-1802-2826476-897301510SZ固高科技2023-08-15电气部件与设备46667-1576-3097-25342551219688548SH广钢气体2023-08-15工业气体3323-1300-1095-2512556-258301498SZ乖宝宠物2023-08-16食品加工与肉类4616-2412-2163-2652207-506688592SH司南导航2023-08-16航天航空与国防2764-382814247348831243837748BJ路桥信息2023-08-16信息科技咨询与其它服务12829-1715-4105-3974943-559301511SZ德福科技2023-08-17金属非金属5657-2286-2313-23631123-065688573SH信宇人2023-08-17工业机械7610-698849-6761388-1406836504BJ博迅生物2023-08-17医疗保健设备3149-2184-1864-2059367-240301533SZ威马农机2023-08-18农用农业机械15593-4041-3762-34501543-054688693SH锴威特2023-08-18半导体产品10940-3689-2180-25241948-619837174BJ宏裕包材2023-08-18金属与玻璃容器962-2303-1836-2144455-058301418SZ协昌科技2023-08-21电子元件9310-3190-3113-25991584-180301469SZ恒达新材2023-08-22纸制品7080-075-2125-25061255-1000301421SZ波长光电2023-08-23电子元件77983769763254416148-178603275SH众辰科技2023-08-23电气部件与设备2922-2029-1944-2315133-314872953BJ国子软件2023-08-23信息科技咨询与其它服务7048-2754-2397-2816889-1340688591SH泰凌微2023-08-25半导体产品30901239150215022287-1452301528SZ多浦乐2023-08-28电子设备和仪器7857-2126-2531-2531222-1965301525SZ儒竞科技2023-08-30电气部件与设备2354-025-351-351491-584603270SH金帝股份2023-09-01机动车零配件与设备12173-2297-2297-2297240-2297870976BJ视声智能2023-09-01电子设备和仪器2340-1731-1731-1731019-1731注区间涨跌幅使用上市首日收盘价为基准计算区间收盘最大涨幅算法为截止日首盘价首日开盘以来最低价-1资料来源Wind华鑫证券研究33蓝箭电子半导体封测领域后起之秀截至9月8日收盘蓝箭电子首日上市后5日上市后10日上市后30日上市以来最大收盘涨幅本周涨幅的涨跌表现为20741-712-238835150011985请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表15股价走势图其中蓝箭电子取首发日开盘价为基准计算首日收益率30蓝箭电子半导体产品20100-10-20-30资料来源Wind华鑫证券研究公司从事半导体封装测试业务同时为半导体行业及下游领域提供分立器件和集成电路产品公司主要产品为三极管二极管场效应管等分立器件产品及AC-DCDC-DC锂电保护ICLED驱动IC等集成电路产品公司财务表现如下图表16蓝箭电子财务表现蓝箭电子2020年报2021年报2022年报2023一季报2023中报营业收入亿元571736752175373同比增长率166228792141183077归母净利润亿元184077071016040同比增长率48154-5809-75733101257销售毛利率20502378205222012205同比增长pct009327-326604222销售净利率322710509509021085同比增长pct2580-2176-100144114销售期间费用率105911699391096937同比增长pct-146111-231127164销售费用营业总收入116139101098092同比增长pct-073023-038013019管理费用营业总收入899993837981838同比增长pct-076094-156123135财务费用营业总收入043037001017006同比增长pct003-005-037-008010研发费用占营业收入比例486490528581504同比增长pct-079004038058054资料来源Wind华鑫证券研究深耕半导体封测细分领域核心竞争力突出公司通过自主创新在封测全流程实现智能化自动化生产体系的构建具备12英寸晶圆全流程封测能力在功率半导体芯片级贴片封装第三代半导体等领域实现了科技成果与产业的深度融合目前公司核心技术产品均已稳定批量生产拥有年产超150亿只分立器件和集成电路的生产规模其中分立器件生产能力全国企业排名第八位列内资企业第四是华南地区重要的半导体封测企业公司请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告先进封装技术有望成为公司第二增长极目前半导体封测行业正在经历从传统封装向先进封装的转型工艺标准不断提高下游领域对于产品技术升级的需求不断提升公司目前在倒装技术FlipChip系统级封装技术SIP等多项先进封装测试技术上已形成了核心技术并成功突破80-150m超薄芯片封装难题目前公司主要收入来源于传统封装产品2020-2022年先进封装系列收入占主营业务收入的比重分别为9081434和1949占比提升明显有望开辟公司第二成长曲线34威力传动风电专用减速器生产商截至9月8日收盘威力传动首日上市后5日上市后10日上市后30日上市以来最大收盘涨幅本周涨幅的涨跌表现为26148-3398-2633-22158386108图表17股价走势图其中威力传动取首发日开盘价为基准计算首日收益率140威力传动重型电气设备120100806040200-20资料来源Wind华鑫证券研究公司主营业务为风电专用减速器研发生产和销售主要产品包括风电偏航减速器风电变桨减速器致力于为新能源产业提供精密传动解决方案公司财务表现如下图表18威力传动财务表现威力传动2020年报2021年报2022年报2023一季报2023中报营业收入亿元497639619096291同比增长率438212872-31787504482归母净利润亿元080064068004023同比增长率85677-2027705273062956销售毛利率28392457230620692136同比增长pct460-382-151403-097销售净利率16109971102421780同比增长pct704-613105877-092销售期间费用率8141158123321501652同比增长pct-821345075-1335-045销售费用营业总收入148157143234227同比增长pct-154009-014-052085管理费用营业总收入62293298316491187同比增长pct-521310051-1104-238财务费用营业总收入043069108266238请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告同比增长pct-146026038-179108研发费用占营业收入比例222435520913648同比增长pct-230213085-645-138资料来源Wind华鑫证券研究客户资源优质自主创新能力较强公司凭借较强的产品研发能力严格的质量管控体系和稳定的产品质量赢得了众多优质客户的认可成为金风科技002202SZ东方风电远景能源湘电风能运达股份300772SZ明阳智能中车风电等国内知名风电企业的重要供应商成功进入西门子-歌美飒等国外知名风电企业的合格供应商名录并与上述客户建立了良好稳定的合作关系公司还具备较强的自主创新能力截至2022年12月31日公司拥有授权专利共计116项其中发明专利13项计算机软件著作权12项风电行业将整体保持平稳增长未来仍有发展空间风电作为未来最具发展潜力的可再生能源技术之一具有资源丰富产业基础良好经济竞争力较强环境影响微小等优势是最有可能在未来支撑世界经济发展的能源技术之一根据GWEC预测2023-2027年期间全球新增风电装机容量为680GW年均新增风电装机容量超过130GW虽然近年来国内风电行业发展较为迅速但目前风力发电在我国能源结构中的占比仍然较低根据国家能源局数据截至2022年末风电并网装机容量为36544GW占比为14252022年度风力发电量占全国总发电量的比例仅为819不论与风电发展相对成熟的发达国家相比还是与我国能源发展规划相比风电行业均具有巨大发展空间4风险提示公司IPO发行进度不及预期新股波动风险宏观不确定性风险等请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告新股组介绍黄俊伟同济大学土木工程学士复旦大学金融学硕士建筑建材组新股研究组首席分析师华潇复旦大学金融学硕士研究方向为新股及新产业方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效报告编码HX-230910163350