事件：公司发布23年第三季度业绩预告，预计23Q3实现归母净利润2.2~2.8亿元，同比增加3782.32万元到9782.32万元，同比+20.76%~+53.70%，环比+221.82%~309.59%；实现扣非归母净利润2.18~2.78亿元，同比增加2965.50万元到8965.50万元，同比+15.75%~+47.60%，环比+692.94%~+911.18%。三季度业绩回暖，符合市场预期。
　　三季度三元正极量利双升，单吨净利明显恢复。据公司业绩预告，我们预计公司Q3三元正极出货近2.9万吨，环比增长约50%，呈现全面高增态势，按预告中值单吨净利在0.8万元/吨左右，环比增长约150%，主要由于国内需求进入旺季，海外客户实现突破，预计公司Q4三元出货量稳步增长，全年出货量有望超11万吨，且磷酸锰铁锂继续放量以及钠电正极材料开始量产，综合盈利能力进一步增强，继续在正极材料领域保持全球领先地位。
　　海外市场取得实质性突破，全球化布局快速推进。公司韩国忠州工厂现2万吨三元正极和0.6万吨前驱体产能，23Q3已出货欧美大客户800吨，规划24年底在韩国新增4万吨/年高镍三元和2万吨锰铁锂产能，2025年底在中韩欧三地建成38万吨/年三元正极产能，全球化布局快速推进。同时公司与日韩客户签订了合作备忘录，计划自2024年起，日韩客户向公司每月采购千吨级高镍正极材料，主要销往北美市场，预计2025年-2027年日韩客户三元正极累计采购量逾10万吨。公司在国内正极企业中率先出海，有望摆脱国内竞争相对激烈的市场，享受海外市场的高盈利和高增速。
　　投资建议：考虑公司海外客户开拓进展超预期，我们下调23年公司盈利预期并上调24-25年业绩预期，预计公司23-25年实现归母净利润9.3/15.2/20.5亿元（原预测值为10.7/15.1/20.2亿元），同比-30.9%/+62.3%/+35.3%，对应PE为22x/14x/10x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，原料价格大幅波动，海外进展不及预期