研究报告全文：研究报告月报金融研究院有色金属事业部铜基本面偏弱后市风险较高报告日期2023年9月8日8月在国内持续推出的政策支持之下国内制造业PMI数据明显回升财新制造业PMI回升至51但国内服务业的热度开始下降9月开学后铜小组国内服务业数据可能继续偏弱难以维持年中的旺盛走势张天骜美国经济数据7-8月持续低迷8月制造业和爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士服务业PMI均低于预期同时美国8月非农就业从业资格证F3002734上升而失业率明显上升可能说明美国民众现投资咨询证Z0012680金趋于用尽中期美国经济越发脆弱欧洲7-8电话025-52278917月制造业数据继续走弱接近疫情期间低点全邮箱zhangtianaoftolcomcn球宏观基本面偏弱7月下旬中国连续推出经济刺激政策主要集中在房地产汽车电子消费等领域市场期待国内房地产市场大幅反弹乐观情绪推动铜价8月初一度突破7万点关口但7-8月全球制造业数据继续走弱美联储继续加息的现实之下9月铜价再度从高位回落回到中期下行通道之中目前国内政策因素力度在预期之内中远期欧美经济衰退影响下铜基本面可能偏弱上方面临较强压力中期铜价走势上行乏力沪铜上方压力70000下方支撑62500月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部目录一行情回顾3二影响因素分析4三后市展望9请务必阅读正文最后免责声明部分2PAGE2月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部一行情回顾美国通胀居高不下美联储加息预期不断推升2022年6月中旬美联储加息后铜价持续跳水破位大跌自2020年中以来首次跌破5589周均线支撑此后铜价逐步修复从底部缓步反弹周线上看2022年11-2023年1月铜价再度大幅反弹2月底初步站稳5589周均线而4月起至8月铜价再度回到5589周均线附近运行暂无明确趋势形成2023年3月中旬在欧美银行业暴雷等因素影响下铜价再度破位下跌跌破上升趋势进入6月中国财新制造业PMI超预期转强和美国债务上限谈判完成的消息刺激下铜价快速反弹7月美国物价指数不及预期7月下旬中国连续推出经济刺激政策主要集中在房地产汽车电子消费等领域市场期待国内房地产市场大幅反弹乐观情绪推动铜价8月初一度突破7万点关口但7-8月全球制造业数据继续走弱美联储继续加息的现实之下9月铜价再度从高位回落回到中期下行通道之中目前国内政策因素力度在预期之内中远期欧美经济衰退影响下铜基本面可能偏弱上方面临较强压力中期铜价走势上行乏力沪铜上方压力70000下方支撑62500请务必阅读正文最后免责声明部分3PAGE3月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部二影响因素分析1国内制造业数据表现不佳2022年全年国内铜产量同比上升45国内铜供给充裕2023年国内铜产量继续上升3-6月国内铜产量连续4个月创出历史新高1-6月国内铜产量同比上升1257月传统淡季检修国内铜产量小幅下降但1-7月国内铜产量同比增长126国内铜供应充裕2022年国内房地产行业形势不佳年内国内房地产相关数据全线走弱2023年国内房地产相关政策进一步放宽1-2月房地产降幅放缓3-5月房地产相关数据继续走弱6-7月房地产相关数据继续走弱1-7月国内房地产新开工面积同比降幅扩大至-245房地产销售面积降幅扩大至-65房地产开发投资降幅扩大至-857-8月恒大财务数据的公布和碧桂园暴雷事件对市场再度造成较大影响国内大部分房地产企业可能面临较大压力预计2023年国内房地产行业可能缓慢企稳对有色金属需求基本稳定或小幅下降请务必阅读正文最后免责声明部分4PAGE4月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部2023年一季度部分地区大幅降价情况明显影响了全国汽车产销量二季度在2022年低基数的支持下国内汽车行业数据同比走强1-5月国内汽车产量累计同比上升71新能源汽车产量累计上升376-7月汽车增长数据回落1-7月国内汽车产量增长降至45新能源汽车同比增长下降至332预计2023年国内汽车产量可能保持总体稳定对有色金属需求保持基本稳定请务必阅读正文最后免责声明部分5PAGE5月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部2023年3-4月国内制造业PMI走弱56月官方和财新制造业PMI出现明显分歧6月官方和财新制造业PMI均回落至50以下的收缩区间7月国内制造业PMI延续弱势8月官方制造业PMI小幅回升至496而财新制造业PMI回升至51回到扩张区间总体而言国内制造业情况有所好转2023年4-6月旺季影响国内铜库存持续下降而LME库存4月下旬至6月中旬明显反弹7月中旬到8月上期所铜库存明显下降而LME铜库存明显上升国内逐步进入淡季全球铜需求开始转弱国内库存降低可能收到汇率因素影响较大8月LME铜库存大幅上升至一年高位后续现货需求不确定性较高请务必阅读正文最后免责声明部分6PAGE6月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部洋山铜溢价代表的是内外盘铜价强弱以及国内企业进口铜的需求情况2023年2-3月洋山铜溢价初步企稳铜价沪伦比也从低点明显回升4-6月国内铜现货需求转暖带动内盘铜价持续强于外盘铜价同时5-7月人民币汇率持续大跌也导致沪铜比价明显强于伦铜而7月人民币汇率总体稳定铜价沪伦比小幅上升而洋山铜溢价下降淡季到来国内现货需求转弱8月人民币汇率再次大跌洋山铜溢价大幅走高铜价沪伦比上升至高位内外盘比价受到汇率因素影响较大现货消费情况可能过度乐观后市建议谨慎观察请务必阅读正文最后免责声明部分7PAGE7月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部26-7月国内经济数据不佳防范房地产行业出现意外风险国家统计局2023年17月份全国固定资产投资增长34环比下降0027月份规模以上工业增加值同比实际增长37环比增长00117月份社会消费品零售总额同比增长737月份同比增长2517月份全国房地产开发投资同比下降8517月份商品房销售面积同比下降657月份全国居民消费价格CPI同比下降03环比上涨02国家统计局8月官方制造业PMI为497比上月上升04个百分点8月份非制造业商务活动指数为510比上月下降05个百分点仍高于临界点非制造业持续扩张8月财新制造业PMI为510较7月回升18个百分点重回临界点以上这一走势与国家统计局制造业PMI一致8月财新服务业PMI为518较7月下降23个百分点为年内最低但仍高于荣枯线受到春节假期消费复苏的带动2023年一季度国内经济持续向好但是二季度中国经济数据表现不佳一方面是国内汽车行业强劲势头二季度受到明显压制同时房地产行业延续弱势7-8月连续出现恒大和碧桂园暴雷事件下半年国内房地产行业面临较大压力需要防范风险事件出现因此国内制造业PMI回落至荣枯线以下同时6-7月国内经济数据多数不及预期8月在国内持续推出的政策支持之下国内制造业PMI数据明显回升财新制造业PMI回升至51但国内服务业的热度开始下降9月开学后国内服务业数据可能继续偏弱难以维持年中的旺盛走势7月国内逐步进入现货淡季后下游需求转弱中期有色金属行情展望难以乐观3美联储7月继续加息美欧经济数据偏弱8月份全球制造业采购经理指数PMI为483较上月上升04个百分点连续两个月环比上升这表明全球制造业有所回升但指数仍在48左右的较低水平全球经济呈现弱势修复态势美国8月制造业PMI初值为47低于7月终值49美国制造业已经连续4个月出现萎缩美国8月服务业PMI为510低于7月终值523并且创下了今年2请务必阅读正文最后免责声明部分8PAGE8月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部月以来最慢增速美国8月失业率升至38高于外界预期的35美国8月季调后非农就业人数为187万人高于外界预期的17万人美国7月核心PCE物价指数同比上升42预估为42前值为41二季度欧元区GDP环比增长01同比增长05欧盟GDP环比零增长同比增长04欧元区8月制造业PMI为435预期437高于上月处于38个月低点的427欧元区8月服务业PMI终值为479预期483前值4838月综合PMI终值为467预期47前值477月美联储再度加息25基点并表示目前未必达到利率终点目前11月再度加息25基点的概率超4成而美国经济数据7-8月持续低迷8月制造业和服务业PMI均低于预期同时美国8月非农就业上升而失业率明显上升可能说明美国民众现金趋于用尽中期美国经济越发脆弱欧洲7-8月制造业数据继续走弱接近疫情期间低点且欧洲物价数据也低于预期前期一直稳健的服务业PMI在8月超预期大幅走弱欧洲经济前景黯淡总体而言在美欧高利率的压力下欧美金融业仍然面临较大压力同时经济衰退格局仍然延续全球宏观基本面偏弱三后市展望受到春节假期消费复苏的带动2023年一季度国内经济持续向好但是二季度中国经济数据表现不佳一方面是国内汽车行业强劲势头二季度受到明显压制同时房地产行业延续弱势7-8月连续出现恒大和碧桂园暴雷事件下半年国内房地产行业面临较大压力需要防范风险事件出现因此国内制造业PMI回落至荣枯线以下同时6-7月国内经济数据多数不及预期8月在国内持续推出的政策支持之下国内制造业PMI数据明显回升财新制造业PMI回升至51但国内服务业的热度开始下降9月开学后国内服务业数据可能继续偏弱难以维持年中的旺盛走势7月国内逐步进入现货淡季后下游需求转弱中期有色金属行情展望难以乐观7月美联储再度加息25基点并表示目前未必达到利率终点目前11月再度加息25基点的概率超4成而美国经济数据7-8月持续低迷8月制造业和服请务必阅读正文最后免责声明部分9PAGE9月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部务业PMI均低于预期同时美国8月非农就业上升而失业率明显上升可能说明美国民众现金趋于用尽中期美国经济越发脆弱欧洲7-8月制造业数据继续走弱接近疫情期间低点且欧洲物价数据也低于预期前期一直稳健的服务业PMI在8月超预期大幅走弱欧洲经济前景黯淡总体而言在美欧高利率的压力下欧美金融业仍然面临较大压力同时经济衰退格局仍然延续全球宏观基本面偏弱2023年3月中旬在欧美银行业暴雷等因素影响下铜价再度破位下跌跌破上升趋势进入6月中国财新制造业PMI超预期转强和美国债务上限谈判完成的消息刺激下铜价快速反弹7月美国物价指数不及预期7月下旬中国连续推出经济刺激政策主要集中在房地产汽车电子消费等领域市场期待国内房地产市场大幅反弹乐观情绪推动铜价8月初一度突破7万点关口但7-8月全球制造业数据继续走弱美联储继续加息的现实之下9月铜价再度从高位回落回到中期下行通道之中目前国内政策因素力度在预期之内中远期欧美经济衰退影响下铜基本面可能偏弱上方面临较强压力中期铜价走势上行乏力沪铜上方压力70000下方支撑62500分析师声明作者具有相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责请务必阅读正文最后免责声明部分10PAGE10月报2023年8月24日金融研究院有色金属事业部本报告版权归弘业期货所有未经书面许可任何机构和个人不得翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为弘业期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议请务必阅读正文最后免责声明部分11PAGE11