核心观点：
　　公司发布2023H1财报：23H1公司实现收入10.96亿元，同比减少2.6%；实现归母净利润0.5亿元，同比减少9.2%。根据财报，2023H1公司营收减少主要系坯布业务营业收入减少0.4亿元，而相应的净利润减少709.04万元。
　　主营服装业务稳健增长，毛利率持续改善。2023H1公司服装业务实现营收10.1亿元，同比增长0.6%，毛利率同比提升1.2pct至38.7%。其中，23H1红豆男装实现营收7.7亿元，同比减少2.4%，毛利率同比提升4.8pct至47.5%；贴牌加工服装实现营收2.4亿元，同比增长11.3%。分渠道来看，23H1公司线上渠道实现营收2.5亿元，同比增长5.9%。23H1线上占比进一步提升，同比提升1.3pct至26.2%，毛利率同比提升7.6pct至51.2%。23H1线下渠道实现营收7.5亿元，同比减少1.2%，毛利率同比提升0.3pct至34.3%。此外，23H1公司期间费用率同比提升1.9pct，主要系股权激励费用、直营门店增加后员工薪酬以及折旧摊销费用增加（2023H1男装业务直营门店同比增加20家）导致销售费用率同比提升1.1pct所致。
　　男装品牌高端化升级可期。在男装方面，公司明确“经典舒适男装”新定位，品牌势能不断提升：产品端加大自主研发，打造具有差异化竞争优势的舒适男装产品，0感舒适衬衫销售量突破60万件，适产品矩阵持续丰富；营销端打造明星达人传播矩阵，以互动式传播助力品效增长；渠道端优化全渠道运营，根据财报，公司指引2023H2净开200家门店，品牌高端化升级进程有望提速。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为0.04/0.06/0.08元/股。参考DCF估值，公司合理价值为4.81元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。原材料涨价、终端需求低迷、供应链升级不及预期风险。