事件
　　2023年8月25日，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入2.21亿元，同比增长5.46%；归母净利润-0.37亿元，同比下降161.19%。
　　投资要点
　　扩张布局加大投入，23H1业绩短期承压。2023年上半年公司实现营业收入2.21亿元，同比增长5.46%；归母净利润-0.37亿元，同比下降161.19%。其中，Q2实现营收0.85亿元，同比下降46.96%,环比下降37.86%,Q2归母净利润为-0.10亿元，同比下降117.28.86%，环比增长60.93%。按应用领域分，23H1公司信息安全收入6116.33万元，同比减少41.85%；汽车电子和工业控制收入4773.29万元，同比增长0.36%；边缘计算和网络通信收入1.11亿元，同比增长104.39%。上半年，IP授权收入减少，市场竞争加剧，导致产品价格下调，晶圆等生产成本增加，公司业务收入毛利率下降至25.55%，较去年同比53.40%下降了27.85个pcts。上半年，公司持续构筑产品核心竞争力，三项费用均大幅增加，其中公司研发费用同比增长92.29%至1.10亿元，整体研发人员从去年的170人增长至今年的294人。
　　在手订单充足，下半年业绩确定性高。截至2023年6月30日，公司在手订单金额为5.43亿元。按照应用领域来划分，汽车电子和工业控制业务的在手订单金额为0.73亿元，信创和信息安全业务的在手订单金额为0.57亿元，边缘计算（高性能计算）和人工智能业务的在手订单为4.13亿元。
　　聚焦重点领域和客户，以本地化服务扩大市场影响力。（1）汽车电子芯片：公司加大市场推广，积极拓展线控底盘、域控、安全气囊和车联网信息安全等领域的重要客户，汽车电子芯片已经陆续进入比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、长安、长城、一汽、东风、小鹏等众多汽车整机厂商，在20余款自主及合资品牌汽车上实现批量应用。（2）信创和信息安全芯片：公司积极布局开展CPU+NPU构架的用于边缘侧的人工智能芯片调研，结合智能POS主控、人脸门锁主控等领域的需求特点，针对上述领域，积极推出有竞争力的芯片，在云安全和端安全领域，逐渐发挥优势，拓宽下游领域，抢占市场份额。（3）Raid存储管理芯片：目前公司已成功研发出Raid控制芯片CCRD3316，支持16个独立SATA3.0接口，DDR性能频率提升至最高可达1600MHz，优化并增加Raid算法引擎达4组，增强了应对异常处理的掉电保护和恢复机制，同时对硬盘硬件兼容性进行了改善，性能与LSI的9361系列相当，可实现同类产品的国产化替代，打破长期以来Raid控制芯片被国外公司垄断的局面。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入8.35/14.52/23.37亿元，实现归母净利润分别为0.53/1.59/2.99亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为194倍、65倍、35倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年8月31日股票投资评级国芯科技688262买入首次覆盖沉潜蓄势厚积薄发个股表现事件2023年8月25日公司发布2023年半年度报告2023年1-6国芯科技电子48月公司实现营业收入221亿元同比增长546归母净利润-03740亿元同比下降161193224投资要点168扩张布局加大投入23H1业绩短期承压2023年上半年公司实0现营业收入221亿元同比增长546归母净利润-037亿元同-8-16比下降16119其中Q2实现营收085亿元同比下降4696环-242022-082022-112023-012023-042023-062023-08比下降3786Q2归母净利润为-010亿元同比下降1172886环比增长6093按应用领域分23H1公司信息安全收入611633万资料来源聚源中邮证券研究所元同比减少4185汽车电子和工业控制收入477329万元同比增长036边缘计算和网络通信收入111亿元同比增长10439公司基本情况上半年IP授权收入减少市场竞争加剧导致产品价格下调晶圆最新收盘价元3079等生产成本增加公司业务收入毛利率下降至2555较去年同比总股本流通股本亿股3362645340下降了2785个pcts上半年公司持续构筑产品核心竞争总市值流通市值亿元10381力三项费用均大幅增加其中公司研发费用同比增长9229至11052周内最高最低价76752802亿元整体研发人员从去年的170人增长至今年的294人资产负债率75在手订单充足下半年业绩确定性高截至2023年6月30日市盈率9622公司在手订单金额为543亿元按照应用领域来划分汽车电子和宁波麒越股权投资基金工业控制业务的在手订单金额为073亿元信创和信息安全业务的第一大股东合伙企业有限合伙在手订单金额为057亿元边缘计算高性能计算和人工智能业务的在手订单为413亿元研究所聚焦重点领域和客户以本地化服务扩大市场影响力1汽车电子芯片公司加大市场推广积极拓展线控底盘域控安全气囊分析师吴文吉SAC登记编号S1340523050004和车联网信息安全等领域的重要客户汽车电子芯片已经陆续进入比Emailwuwenjicnpseccom亚迪奇瑞吉利上汽长安长城一汽东风小鹏等众多汽车整机厂商在20余款自主及合资品牌汽车上实现批量应用2信创和信息安全芯片公司积极布局开展CPUNPU构架的用于边缘侧的人工智能芯片调研结合智能POS主控人脸门锁主控等领域的需求特点针对上述领域积极推出有竞争力的芯片在云安全和端安全领域逐渐发挥优势拓宽下游领域抢占市场份额3Raid存储管理芯片目前公司已成功研发出Raid控制芯片CCRD3316支持16个独立SATA30接口DDR性能频率提升至最高可达1600MHz优化并增加Raid算法引擎达4组增强了应对异常处理的掉电保护和恢复机制同时对硬盘硬件兼容性进行了改善性能与LSI的9361系列相当可实现同类产品的国产化替代打破长期以来Raid控制芯片被国外公司垄断的局面投资建议市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分我们预计公司2023-2025年分别实现收入83514522337亿元实现归母净利润分别为053159299亿元当前股价对应2023-2025年PE分别为194倍65倍35倍给予买入评级风险提示市场需求恢复不及预期新产品进度不及预期市场竞争加剧等盈利预测和财务指标项目tableFinchinaSimple年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元52583514522337增长率2883591073896095EBITDA百万元489625911199222846归属母公司净利润百万元769153261585329875增长率955-3075197638845EPS元股023016047089市盈率PE134511942365263463市净率PB367381360326EVEBITDA180473803484014884资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入52583514522337营业收入288591739610营业成本3045969231432营业利润-238-1932760884税金及附加24711归属于母公司净利润96-3071976884销售费用374273117获利能力管理费用385087117毛利率420286364387研发费用152200348538净利率14764109128财务费用-17-18-8-4ROE27205594资产减值损失-6000ROIC00-072958营业利润5544167314偿债能力营业外收入11000资产负债率75135165224营业外支出0000流动比率1329694560410利润总额6644167314营运能力所得税-11-9816应收账款周转率210197205203净利润7753159299存货周转率294190232239归母净利润7753159299总资产周转率017027044062每股收益元023016047089每股指标元资产负债表每股收益023016047089货币资金1215495263-834每股净资产840808855944交易性金融资产691691691691估值比率应收票据及应收账款3205899411538PE134511942365263463预付款项236283483786PB367381360326存货2186625901366流动资产合计2723277330463663现金流量表固定资产8101112净利润7753159299在建工程681012折旧和摊销48413335无形资产100125146167营运资本变动-354-564-348-1351非流动资产合计326362394425其他-25-42-73-117资产总计3049313634394088经营活动现金流净额-254-511-229-1134短期借款3-8-21-35资本开支-116-76-62-64应付票据及应付账款50130150286其他-7084071114其他流动负债152278414642投资活动现金流净额-824-36850流动负债合计205400543893股权融资0000其他23232323债务融资-22-11-13-14非流动负债合计23232323其他-64-16201负债合计228422566915筹资活动现金流净额-86-173-13-13股本240336336336现金及现金等价物净增加额-1165-719-233-1096资本公积金2416232023202320未分配利润146132268523少数股东权益0000其他19-75-51-7所有者权益合计2821271328733173负债和所有者权益总计3049313634394088资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级准中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5