核心观点
　　公司23H1营业收入34.46亿元，同增30.24%；归母净利润-0.73亿元，同比扭亏56.48%（2022H1归母净利润为-1.68亿元）；2023Q2，单季度实现营业收入20.87亿元，同增23.88%；归母净利润-1.10亿元，同比扭亏30.92%（2022Q2单季度归母净利润为-1.60亿元）。上半年公司继续和各家运营商保持密切合作，整体招标入围情况良好，移动通信系统设备领域入围集采招标份额稳步上升，天馈和室分设备在国内市场份额保持行业前列。5G卫星互联网解决方案实现重大突破，实现首次上星应用，进一步丰富卫星互联网产品序列，占据研发高地。公司综合毛利率提升，降本增效持续体现，亏损额大幅下降。
　　事件
　　公司公布2023年中报，23H1实现营业收入34.46亿元，同比增长30.24%；归母净利润-0.73亿元，同比扭亏56.48%（2022H1归母净利润为-1.68亿元）；扣非归母净利润-1.44亿元，同比扭亏34.58%（2022H1扣非归母净利润为-2.20亿元）。
　　单看2023Q2，单季度实现营业收入20.87亿元，同比增长23.88%；归母净利润-1.10亿元，同比扭亏30.92%（2022Q2单季度归母净利润为-1.60亿元）；扣非归母净利润-1.41亿元。
　　简评
　　（1）系统设备招标份额稳步上升，海外有序推进
　　公司23H1保持良好增长趋势，营业收入增速较2022全年提升8.11pct，单Q2营业收入同比增长23.88%。公司5G移动通信系统设备商之一，年内继续受益我国5G建设稳步推进，截止2023H1我国5G基站年度累计新增达到62.5万个，占全球5G基站部署量65.5%，累计建成开通达到293.7万个。
　　上半年公司继续和各家运营商保持密切合作，整体招标入围情况良好，移动通信系统设备领域入围集采招标份额稳步上升，天馈和室分设备在国内市场份额保持行业前列。具体看，上半年公司中标中国移动2023年至2024年5G无线主设备集采，综合中标份额实现较快增长；天馈业务中标中国移动2023至2024年城区及农村基站天线集采，中标份额排名第二；室分业务省采新增中标份额行业领先。同时公司服务项目加快拓展，室分集成、主设备安装等优势业务份额持续提升，综合代维获得多省份新市场突破。
　　国际市场上，公司继续聚焦东南亚、中东、南美等目标区域，加快完善营销服务体系，国际项目服务交付体系不断完善，其中主设备业务首个5GFWA端到端商用网络在中东落地，天馈业务在欧美高端市场取得突破。此外，公司顺利推进专利运营模型探索，通过多种方式与国内外终端厂商、互联网厂商、车企开展专利运营业务并持续取得规模化收入，优化多元化业务结构。
　　（2）卫星互联网实现首次上星应用，持续占据研发高地
　　行业专网方面，公司继续重点布局能源、交通、通信仪器仪表等领域，实现5G垂直应用在煤矿、石油石化、电网等多个项目落地，参与CCSA、矿山、铁路5G-R相关标准制定。卫星互联网方面，公司继续强化先发优势，上半年公司5G卫星互联网解决方案实现重大突破，实现首次上星应用，同时进一步丰富卫星互联网产品序列，打造通信载荷、天线、核心网、仪器仪表等全系列产品，并积极拓展民用卫星互联网市场。
　　公司继续占据研发高地，6G方面，23H1公司持续开展6G无线7个关键技术方向、6G网络与安全6个关键技术方向研究，在超大规模多天线、网络人工智能、6G无线和网络架构、通感一体化等方面取得突破。公司研制RIS新一代大规模天线传输系统、新型超大规模天线阵列等6G原理验证设备，并开展技术验证。卫星互联网方面，2023年6月作为联合编辑人深度参与《卫星国际移动通信（IMT）未来技术趋势》项目立项正式获得通过，为国际电信联盟无线电局（ITU-R）立项的首个面向6G卫星的研究项目。同月联合无线移动通信全国重点实验室（中国信科）发布《全域覆盖场景智联-星地融合白皮书》，提出星地融合网络架构和相关关键技术，发布星地融合“九万里计划”，与多方伙伴共同推动全球全域无缝覆盖的星地融合网络构建。
　　（3）综合毛利率提升，降本增效持续体现，亏损额大幅下降
　　公司23H1综合毛利率25.13%，同比提升1.61pct，其中单Q2毛利率21.05%，同比提升3.13pct。整体看，公司高毛利率设备板块收入占比持续提升，系统设备、天馈设备、室分设备毛利率均有良好表现，叠加海外业务、行业专网业务稳健发展，毛利率结构呈现良好趋势。
　　23H1年期间费用率24.79%，同比下降6.33pct，各项费用率均有所下降。销售、管理、研发、财务费用分别下降0.94pct、0.60pct、3.84pct、0.95pct至5.12%、2.26%、17.74%、-0.33%。公司随销售持续快速增长而凸显规模效应，结合强化预算执行动态管控效果明显，持续体现提效降费，结合毛利率改善，共促23H1及23Q2同比大幅减亏。
　　盈利预测：
　　预计公司2023-2025年营业收入分别为90.87亿元、117.36亿元、141.41亿元，同比增长31.33%、29.15%、20.49%，归母净利润分别为-2.71亿元、1.57亿元、3.94亿元，预计2024年实现扭亏为盈，对应当前股价PS分别为2.7倍、2.1倍、1.8倍，维持“增持”评级。