元利科技发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入10.91亿元，同比下降27.33%；实现归母扣非净利润1.12亿元，同比下降61.14%。
　　2023年上半年利润下降主要受主要产品二元酸二甲酯系列产品、脂肪醇系列产品、增塑剂系列产品销售价格下跌所致。1）分产品营业收入来看，二元酸二甲酯系列、增塑剂系列、脂肪醇系列累计收入分别变动-29.01%、-7.93%、-36.85%至4.20、2.64、3.90亿元，累计销量分别同比变动-2.37%、4.96%、-6.25%至4.71、2.81、1.95万吨。2）三项费用率同比增加0.01个百分点至6.88%。其中销售、管理（包括研发）费用率、财务费用率同比变化0.26、0.10、-0.34个百分点至0.82%、7.17%、-1.11%。
　　公司充分发挥产业链优势和规模化优势。1）公司基于已有产品进行上下游产业链延伸，如生物基BDO、聚碳酸酯二元醇、受阻胺类光稳定剂等高附加值产品，不断提升盈利能力，形成了规模化、系列化、附加值和技术含量高的产品链。公司生产过程中所需的关键中间体均是自产自用，在产品生产控制、产品质量稳定性方面以及生产成本控制方面具备明显优势。2）公司现有潍坊昌乐、潍坊昌邑、重庆涪陵三个生产基地，实现了精细化学品生产经营规模化，进一步深化了公司与供应商之间的合作，节省了运输和包装成本。混合二元酸二甲酯产品产能全球领先，脂肪醇系列产品、DCP产品产能国内领先。规模化生产在提升产量的基础上可有效降低单位产品的成本。
　　公司加速推进第三生产基地及新项目建设。潍坊昌邑生产基地建设是公司发展战略规划之一，自2021年底公司发布投资建设公告后，各项建设工作正稳步推进，35000吨/年受阻胺类光稳定剂项目预计将于2024年上半年建成投产。公司将加快推进6万吨/年环保新材料项目、3万吨/年二元醇项目等新项目的建设进度，进一步提升公司的产能和供给能力，保证可持续发展；持续推进新业务领域的项目拓展，使公司能够进一步覆盖更多的产品品类、占领更多细分市场，提升产业链一体化和多个生产基地联动协同的优势，进一步巩固和提升公司的行业地位。
　　盈利预测与投资评级。我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.57、2.05、2.55元，参考同行业可比公司的估值，我们认为合理的估值区间为2023年17-19倍PE估值区间，对应合理价值区间26.69-29.83元，维持“优于大市”投资评级。
　　风险提示：在建产能投放不及预期、宏观经济下行、产品价格下跌。
　　

研究报告全文：TableMainInfo公司研究化工基础化工材料制品证券研究报告元利科技603217公司半年报2023年09月05日TableInvestInfo投资评级优于大市维持23年H1归母扣非净利润同比下降股票数据6114看好新项目投产带来的成长性TableStockInfo09月05日收盘价元2247TableSummary52周股价波动元2049-3888投资要点总股本流通A股百万股208206总市值流通市值百万元46324575相关研究元利科技发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入1091亿元同比下降实现归母扣非净利润亿元同比下降TableReportInfo22年实现归母扣非净利润441亿元同比27331126114增长2909看好新材料和主业扩产带来的广阔成长空间202304192023年上半年利润下降主要受主要产品二元酸二甲酯系列产品脂肪醇系列二甲酯二元醇龙头进军新材料新能源行业产品增塑剂系列产品销售价格下跌所致1分产品营业收入来看二元酸打开二次成长曲线20221108二甲酯系列增塑剂系列脂肪醇系列累计收入分别变动-2901-793-3685至420264390亿元累计销量分别同比变动-237496市场表现-625至471281195万吨2三项费用率同比增加001个百分点至TableQuoteInfo688其中销售管理包括研发费用率财务费用率同比变化026元利科技海通综指1147010-034个百分点至082717-111147公司充分发挥产业链优势和规模化优势1公司基于已有产品进行上下游产-853业链延伸如生物基BDO聚碳酸酯二元醇受阻胺类光稳定剂等高附加值-1853产品不断提升盈利能力形成了规模化系列化附加值和技术含量高的-2853产品链公司生产过程中所需的关键中间体均是自产自用在产品生产控制-3853产品质量稳定性方面以及生产成本控制方面具备明显优势2公司现有潍坊202292022122023320236昌乐潍坊昌邑重庆涪陵三个生产基地实现了精细化学品生产经营规模沪深300对比1M2M3M化进一步深化了公司与供应商之间的合作节省了运输和包装成本混合绝对涨幅-55-146-144二元酸二甲酯产品产能全球领先脂肪醇系列产品DCP产品产能国内领先相对涨幅-13-133-140规模化生产在提升产量的基础上可有效降低单位产品的成本资料来源海通证券研究所公司加速推进第三生产基地及新项目建设潍坊昌邑生产基地建设是公司发TableAuthorInfo展战略规划之一自2021年底公司发布投资建设公告后各项建设工作正稳步推进35000吨年受阻胺类光稳定剂项目预计将于2024年上半年建成投产公司将加快推进6万吨年环保新材料项目3万吨年二元醇项目等新项目的建设进度进一步提升公司的产能和供给能力保证可持续发展持续分析师刘威推进新业务领域的项目拓展使公司能够进一步覆盖更多的产品品类占领Tel075582764281更多细分市场提升产业链一体化和多个生产基地联动协同的优势进一步Emaillw10053haitongcom巩固和提升公司的行业地位证书S0850515040001盈利预测与投资评级我们预计2023-2025年公司EPS分别为157205分析师孙维容255元参考同行业可比公司的估值我们认为合理的估值区间为2023年Tel0212321943117-19倍PE估值区间对应合理价值区间2669-2983元维持优于大市Emailswr12178haitongcom投资评级证书S0850518030001分析师邓勇风险提示在建产能投放不及预期宏观经济下行产品价格下跌Tel02123185718Emaildengyonghaitongcom主要财务数据及预测证书S0850511010010TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E营业收入百万元23432683222928733829-YoY918145-169289333净利润百万元360469326427531-YoY1282303-305310243全面摊薄EPS元173225157205255毛利率238263221234229净资产收益率140156101117127资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究元利科技6032172盈利假设1价格假设我们预测二元酸二甲酯2023-2025年不含税价格均为092万元吨我们预测脂肪醇2023-2025年不含税价格均为185万元吨2销量假设我们预计二元酸二甲酯2023-2025年销量为89311641360万吨我们预计脂肪醇2023-2025年销量为432510612万吨表1元利科技分业务盈利预测项目20222023E2024E2025E总收入百万元268298222901287318382912总成本百万元197838173621220002295253总毛利百万元70461492796731687660总毛利率2626221123432289二元酸二甲酯销售收入百万元10265581861106704124671成本百万元77124636728261096520毛利百万元25531181902409428151毛利率2487222222582258脂肪醇系列销售收入百万元10904587620103106123120成本百万元71056630867423688646毛利百万元37990245342887034474毛利率3484280028002800增塑剂销售收入百万元54672511085233592593成本百万元47991448634594081278毛利百万元66816245639511315毛利率1222122212221222受阻胺类光稳定剂销售收入百万元--2240039200成本百万元--1481525927毛利百万元--758513273毛利率--33863386其他销售收入百万元1926231127733328成本百万元1667200124012881毛利百万元259311373447毛利率1344134413441344资料来源公司2023年半年度报告wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究元利科技6032173表2可比公司估值表EPS元股PE倍公司名称股票代码股价元20222023E2024E20222023E2024E华峰化学002064SZ737057060073129312281010帝科股份300842SZ6491-017388597-3818216731087利安隆300596SZ3560229212267155516791333均值-1177815271143资料来源WIND海通证券研究所股价为2023年9月4日收盘价每股收益均为WIND一致预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究元利科技6032174财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入2683222928733829每股收益225157205255营业成本1978173622002953每股净资产1441154817532008毛利率263221234229每股经营现金流225292-058659营业税金及附加12101216每股股利050050050050营业税金率04040404价值评估倍营业费用15121621PE98714201084872营业费用率06060606PB154144127111管理费用846786115PS173208161121管理费用率31303030EVEBITDA1027915810560EBIT480321452582股息率22222222财务费用-24-21430盈利能力指标财务费用率-09-100108毛利率263221234229资产减值损失-4-4-4-4净利润率175146149139投资收益32455777净资产收益率156101117127营业利润539383502624资产回报率132878498营业外收支-3000投资回报率1408586106利润总额537383502624盈利增长EBITDA562419601780营业收入增长率145-169289333所得税67577593EBIT增长率186-331407287有效所得税率125149149149净利润增长率303-305310243少数股东损益0000偿债能力指标归属母公司所有者净利润469326427531资产负债率155137282231流动比率464462309334速动比率350384221243资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率140168064106货币资金715799568763经营效率指标应收账款及应收票据364202625177应收账款周转天数1881180018001800存货365168563426存货周转天数6582552459856030其它流动资产93010299981046总资产周转率081061065073流动资产合计2374219927552412固定资产周转率435290253225长期股权投资85858585固定资产65987713972000在建工程95237502601无形资产231233235237现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计1176153723253029净利润469326427531资产总计3550373650805440少数股东损益0000短期借款003000非现金支出86102152202应付票据及应付账款188181259350非经营收益-46-45-30-29预收账款0000营运资金变动-41224-671667其它流动负债323295333372经营活动现金流468607-1211371流动负债合计512476892722资产-91-463-940-906长期借款00500500投资-110000其它长期负债38383838其他133455777非流动负债合计3838538538投资活动现金流-68-418-882-829负债总计54951314301259债权募资00800-300实收资本208208208208股权募资0000归属于母公司所有者权益3000322236504181其他-104-104-28-48少数股东权益0000融资活动现金流-104-104772-348负债和所有者权益合计3550373650805440现金净流量31084-231195备注1表中计算估值指标的收盘价日期为09月04日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究元利科技6032175信息披露分析师声明刘威TableAnalysts基础化工行业孙维容基础化工行业邓勇石油化工行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports华峰化学恒力石化卫星化学诺普信滨化股份湘潭电化东方铁塔亚钾国际新洋丰梅花生物建龙微纳皇马科技华光新材联瑞新材利安隆万润股份昊华科技东华能源德美化工东材科技上海石化东方盛虹盐湖股份鲁西化工巨化股份国光股份三角轮胎苏博特卓越新能凯立新材投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明