我们认为近期同花顺出现3大乐观变化：iFind迎来发展来发展机遇，AI产品加速，数据要素入表政策受益。
　　 1）iFind：相对价格优势显著，关键功能迭代。智能金融数据终端iFinD核心功能包括金融大数据、宏观经济数据、行业数据、企业研究报告等，提供产业图谱、研报生成、舆情监控等智能投研解决方案。根据招标网统计，iFind金融数据终端价格约在8800-20000元/年/台。而Wind金融数据终端正式版最低价约2240元/月/台，即26880元/年/台，价格中位数约在3-4万元/年/台。即iFind同类产品价格约低于Wind20%-30%。
　　替换难点迎来变化契机。我们认为此前iFind替换难点主要为：Excel等插件公式转换难度大。目前iFind已推出插件公式转换功能，对于转换难度较高部分推出客户人工服务，同时未来有望通过AI大模型等继续改善公式转化功能，显著降低转换成本。
　　2）AI拳头检索应用i问财有望继续迭代。同花顺自2009年推出i问财产品以来，已布局人工智能领域十余年。早先i问财定位为金融垂直搜索引擎并提供专业股票信息搜索服务，2012年通过问答功能上线，2017年公司推出AI开放平台。根据我们内部测试，同花顺i问财在精准条件选股上能力较强。此外，i问财对于KDJ、MACD、BOLL等技术指标、常见形态指标选股都有较好的结果。
　　根据公司投资者关系活动表，同花顺2C大模型产品目前还处在向相关主管部门申请备案阶段。目前同花顺各个业务方及产品都在做适配，主要还是聚焦金融行业，强化现有的应用场景，比如iFind金融数据终端、i问财、智能投研等产品及场景。
　　3）数据要素入表政策有望受益。同花顺每年支出大量采购的信息数据、数据录入、数据标注等相关人员费用等。2023上半年由于信息数据费用、人员费用等增加，增值电信业务营业成本同比增加24.31%达到1.39亿元，增速高于该业务收入增速的7.94%，2023上半年归母净利润4.6亿元。可见数据相关成本在公司各项成本费用中占比较高。《规定》实行后，2024年同花顺有机会将数据支出资本和，相应毛利率、净利润均有望提升。
　　维持“买入”评级。维持盈利预测，考虑2023-2025收入为43.23、52.10、60.32亿元。预测2023-2025年净利润为21.10、25.72、30.20亿元。对应2023年42倍PE估值。尽管受到行业波动影响，但我们认为同花顺有望在增强产品能力，在基金销售、软件销售等领域体现出行业以上增速。维持“买入”评级。
　　风险提示：资本市场景气度下降，新产品销售风险，监管等政策变化风险。
　　

研究报告全文：上市公司计算机2023年09月05日公司同花顺300033研究iFindAI数据要素三大乐观变化公司点报告原因强调原有的投资评级评投资要点买入维持我们认为近期同花顺出现3大乐观变化iFind迎来发展来发展机遇AI产品加速数据要素入表政策受益证市场数据2023年09月04日券收盘价元166561iFind相对价格优势显著关键功能迭代智能金融数据终端iFinD核心功能包括金研一年内最高最低元23922745融大数据宏观经济数据行业数据企业研究报告等提供产业图谱研报生成舆情究市净率140报息率分红股价150监控等智能投研解决方案根据招标网统计iFind金融数据终端价格约在8800-20000流通A股市值百万元45229告上证指数深证成指3177061061174元年台而Wind金融数据终端正式版最低价约2240元月台即26880元年台注息率以最近一年已公布分红计算价格中位数约在3-4万元年台即iFind同类产品价格约低于Wind20-30替换难点迎来变化契机我们认为此前iFind替换难点主要为Excel等插件公式转换难度基础数据2023年06月30日每股净资产元119大目前iFind已推出插件公式转换功能对于转换难度较高部分推出客户人工服务同资产负债率2692时未来有望通过AI大模型等继续改善公式转化功能显著降低转换成本总股本流通A股百万538272流通B股H股百万--2AI拳头检索应用i问财有望继续迭代同花顺自2009年推出i问财产品以来已布局人工智能领域十余年早先i问财定位为金融垂直搜索引擎并提供专业股票信息搜索服务一年内股价与大盘对比走势2012年通过问答功能上线2017年公司推出AI开放平台根据我们内部测试同花顺同花顺沪深300指数收益率200i问财在精准条件选股上能力较强此外i问财对于KDJMACDBOLL等技术指标150常见形态指标选股都有较好的结果10050根据公司投资者关系活动表同花顺2C大模型产品目前还处在向相关主管部门申请备案0-50阶段目前同花顺各个业务方及产品都在做适配主要还是聚焦金融行业强化现有的应04-0610-0611-0612-0601-0602-0603-0605-0606-0607-0608-0609-06用场景比如iFind金融数据终端i问财智能投研等产品及场景相关研究3数据要素入表政策有望受益同花顺每年支出大量采购的信息数据数据录入数据同花顺300033点评AI金融入口标注等相关人员费用等2023上半年由于信息数据费用人员费用等增加增值电信业大有可为20230410务营业成本同比增加2431达到139亿元增速高于该业务收入增速的7942023同花顺300033点评收入符合预期上半年归母净利润46亿元可见数据相关成本在公司各项成本费用中占比较高规定研发投入扩大利润短期承压20221026实行后2024年同花顺有机会将数据支出资本和相应毛利率净利润均有望提升证券分析师维持买入评级维持盈利预测考虑2023-2025收入为432352106032亿元洪依真A0230519060003预测2023-2025年净利润为211025723020亿元对应2023年42倍PE估值hongyzswsresearchcom刘洋A0230513050006尽管受到行业波动影响但我们认为同花顺有望在增强产品能力在基金销售软件销售liuyang2swsresearchcom等领域体现出行业以上增速维持买入评级联系人洪依真风险提示资本市场景气度下降新产品销售风险监管等政策变化风险862123297818hongyzswsresearchcom财务数据及盈利预测20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元35591470432352106032同比增长率1458215205158归母净利润百万元1691459211025723020同比增长率-115-53248219174每股收益元股315085392478562毛利率896860920918917ROE23372225215201市盈率53423530注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评我们认为近期可以重点关注同花顺iFind迎来发展来发展机遇AI产品加速数据要素入表政策受益1iFind相对价格优势显著关键功能迭代同花顺的智能金融数据终端iFinD核心功能包括金融大数据宏观经济数据行业数据企业研究报告等同时应用AI提供产业图谱研报生成舆情监控等智能投研解决方案价格低于同类产品约30根据招标网统计iFind金融数据终端价格约在8800-20000元年台而Wind金融数据终端正式版最低价约2240元月台即26880元年台价格中位数约在3-4万元年台即iFind同类产品价格约低于Wind20-30表1主流金融终端产品近期招投标价格金融终端招标人采购需求金额万元单价年万元wind华金证券万得账号总计172个434825广州市水务投资万得金融数据终端账号1个4040集团中国期货业协会万得金融咨询终端3套25585湖南省税务局万得金融咨询终端1套6868iFind财信人寿同花顺iFinD大金融数据终端16套38824广州期货股份有同花顺ilinD大金融数据终端10套20020限公司中国期货业协会同花顺金融资讯终端10套10511choice太平资产东方财富choice终端30个9003中国期货业协会东方财富choice终端7个3205资料来源搜标网申万宏源研究替换难点迎来变化契机我们认为此前iFind替换难点主要为Wind使用黏性较强已有工作底稿中Excel等插件公式转换难度大目前这一难点有望迎来变化iFind已推出插件公式转换功能对于转换难度较高部分推出客户人工服务同时未来有望通过AI大模型等继续改善公式转化功能显著降低转换成本图1iFind提供模板转换功能图2iFind支持本地文件上传转换资料来源iFind申万宏源研究资料来源iFind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想公司点评iFind融入AI预测功能打造差异化覆盖宏观预测行业预测概念预测以及公司预测AI预测结果的策略回测效果涵盖55个概念行业101个申万行业4323家上市公司2AI拳头检索应用i问财有望继续迭代同花顺自2009年推出i问财产品以来已布局人工智能领域十余年早先i问财定位为金融垂直搜索引擎并提供专业股票信息搜索服务2012年通过问答功能上线i问财也拓展到股票基金债券保险百科法律法规等领域2017年公司推出AI开放平台其海量数据及技术储备使公司具备AI应用的持续研发能力根据我们内部测试同花顺i问财在精准条件选股上能力较强例如下图中我们提问过去5个交易日AI板块中交易量最高的5个公司i问财按照要求加总交易量并选出个股符合AI板块中的要求此外i问财对于KDJMACDBOLL等技术指标常见形态指标选股都有较好的结果图3i问财选股案例资料来源i问财界面申万宏源研究尽管i问财目前尚未融合大模型能力没有多轮对话功能基于NLP知识图谱能力积累的小模型AI能力领先表现效果就是i问财的单轮搜索条件选股能力超过我们测试的其它产品未来引入大模型能力后i问财使用效果有望进一步提升根据公司投资者关系活动表同花顺2C大模型产品目前还处在向相关主管部门申请备案阶段目前同花顺各个业务方及产品都在做适配主要还是聚焦金融行业强化现有的应用场景比如iFind金融数据终端i问财智能投研等产品及场景在相关备案完成且监管机构允许面向C端用户服务的时候会推出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想公司点评3数据要素入表政策有望受益同花顺每年支出大量采购的信息数据数据录入数据标注等相关人员费用等2022全年营业成本中增值电信业务成本金融资讯及数据服务成本达到212亿元同时研发费用共计1067亿元预计其中仍有部分投入数据库研发数据标注等2022全年归母净利润17亿元2023上半年由于信息数据费用人员费用等增加增值电信业务营业成本同比增加2431达到139亿元增速高于该业务收入增长7942023上半年归母净利润46亿元可见数据相关成本在公司各项成本费用中占比较高图4iFind特色投研数据库资料来源公司官网申万宏源研究数据资源规定明确数据投入可计入资产负债表8月21日财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定自2024年1月1日起施行规定明确企业使用数据资源满足要求计-无形资产提供服务后摊销损益并确认收入出售数据资源满足要求计-存货出售后结转损益并确认收入规定实行后2024年同花顺毛利率净利润均有望提升维持买入评级维持盈利预测考虑2023-2025收入为432352106032亿元预测2023-2025年净利润为211025723020亿元尽管受到行业波动影响但我们认为同花顺有望在增强产品能力在基金销售软件销售等领域体现出行业以上增速维持买入评级风险提示资本市场景气度下降新产品销售风险监管等政策变化风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共6页简单金融成就梦想公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入35103559432352106032其中营业收入35103559432352106032减营业成本301370344428500减税金及附加2747576980主营业务利润31813142392247135452减销售费用337368432521603减管理费用146161195229259减研发费用8281067129715111689减财务费用-173-184-172-193-208经营性利润20431731217026453109加信用减值损失损失以-填列00000加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他53111135162187营业利润20961841230528073296加营业外净收入-71-7-6-7利润总额20891842229828013289减所得税178151188229269净利润19111691211025723020少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润19111691211025723020全面摊薄总股本538538538538538每股收益元356315392478562资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共6页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共6页简单金融成就梦想