事件：
　　公司发布2023年中报。23H1公司实现营收1.68亿元，同比增长60.19%，实现归母净利润272.22万元，同比下降78.34%。对此点评如下：
　　营收大幅增长，毛利率下滑使得公司利润端承压。上半年公司营收增速较快，但归母净利润下滑明显。2023H1公司毛利率为30.19%，较上年同期大幅下降11.83pct，其中公司业务中占比较高的智能检测装备毛利率下降12.09pct。智能检测装备中的功能检测装备上半年营业收入5426万元，因其包含的功能仪表及模组采购成本过高，毛利率仅为6.25%，除此之外，公司新开拓的新能源领域产品毛利率低于3C消费电子行业，多重因素叠加致使上半年内公司毛利率出现大幅下降。
　　深耕消费电子检测领域，拓展新能源业务打开成长空间。2021年以前公司的产品主要应用于消费电子领域，占比超过90%，主要客户为苹果产业链内相关公司。根据公司招股说明书披露，2019-2021年来自苹果产业链公司的销售收入占公司营收之比分别达到52.11%、91.85%和79.44%。公司于2021年下半年进入新能源领域，2022年年初成为宁德时代一级供应商。公司研发的基于AI技术的视觉检测设备，成功应用于新能源锂电池工业质检环节。为应对新能源电池表面缺陷种类多、产线速度快、检测结构面复杂和检测精度要求高等行业痛点，基于缺陷实时在线端侧闭环检测技术、主动学习缺陷视觉识别技术、高集成缺陷检测技术，实现对电池表面的复杂结构精准检测和超过40种缺陷识别，并成功实现产线速度80~120m/min下达成5.0 μm的检测精度，实现了新能源电池外观缺陷的实时在线智能检测。成功进入新能源领域有助于公司缓解公司对苹果产业链过于依赖的风险，进一步拓宽成长空间。
　　发布股权激励计划，绑定核心人员。公司于今年7月发布股权激励计划，向39名核心技术/业务人员授予85万股限制性股票，该计划以营收作为考核指标，2023-2025年营收目标值分别为4.6、6.0和7.8亿元。该计划行权条件较为宽松，有利于维持公司核心团队人员的相对稳定。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.78、1.34和1.90亿元，对应PE值为55、32和23倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；行业需求下滑；盈利预测和估值模型失效

研究报告全文：TableInfo1TableDate荣旗科技301360自动化设备机械设备发布时间2023-09-02TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持盈利能力短期承压拓展新能源业务打开成长空间首次覆盖事件股票数据TableMarket20230901公司发布TableSummary年中报公司实现营收亿元同比增长202323H116860196个月目标价元实现归母净利润27222万元同比下降7834对此点评如下收盘价元805912个月股价区间元590011816营收大幅增长毛利率下滑使得公司利润端承压上半年公司营收增速总市值百万元429867较快但归母净利润下滑明显2023H1公司毛利率为3019较上年总股本百万股53A股百万股53同期大幅下降1183pct其中公司业务中占比较高的智能检测装备毛利B股H股百万股00率下降1209pct智能检测装备中的功能检测装备上半年营业收入5426日均成交量百万股1万元因其包含的功能仪表及模组采购成本过高毛利率仅为625除此之外公司新开拓的新能源领域产品毛利率低于3C消费电子行历史收益率曲线TablePicQuote业多重因素叠加致使上半年内公司毛利率出现大幅下降荣旗科技沪深300深耕消费电子检测领域拓展新能源业务打开成长空间2021年以前公100司的产品主要应用于消费电子领域占比超过90主要客户为苹果产80业链内相关公司根据公司招股说明书披露2019-2021年来自苹果产业60链公司的销售收入占公司营收之比分别达到52119185和794440公司于2021年下半年进入新能源领域2022年年初成为宁德时代一级20供应商公司研发的基于AI技术的视觉检测设备成功应用于新能源锂电池工业质检环节为应对新能源电池表面缺陷种类多产线速度快0-20检测结构面复杂和检测精度要求高等行业痛点基于缺陷实时在线端侧2023420237闭环检测技术主动学习缺陷视觉识别技术高集成缺陷检测技术实现对电池表面的复杂结构精准检测和超过40种缺陷识别并成功实现产线速度80120mmin下达成50m的检测精度实现了新能源电池TableTrend涨跌幅1M3M12M外观缺陷的实时在线智能检测成功进入新能源领域有助于公司缓解公绝对收益-6-32相对收益-1-31司对苹果产业链过于依赖的风险进一步拓宽成长空间TableReport发布股权激励计划绑定核心人员公司于今年7月发布股权激励计划相关报告向39名核心技术业务人员授予85万股限制性股票该计划以营收作为2023年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市考核指标2023-2025年营收目标值分别为4660和78亿元该计划场行权条件较为宽松有利于维持公司核心团队人员的相对稳定--20230104盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为078134和190TableAuthor亿元对应PE值为5532和23倍首次覆盖给予增持评级证券分析师韦松岭风险提示市场竞争加剧行业需求下滑盈利预测和估值模型失效执业证书编号S0550523070002财务摘要百万元TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E021-20361113weislnesccn营业收入291360546751942研究助理凌展翔-19772374517037592552执业证书编号S0550122090033归属母公司净利润57677813419017717391167lingzxnesccn-27351737151372834142每股收益元144169146252356市盈率000000553632032265市净率000000366329287净资产收益率3902332166210271268股息收益率000000000000000总股本百万股4040535353请务必阅读正文后的声明及说明荣旗科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金14899710831271净利润6778134190交易性金融资产0000资产减值准备4555应收款项149203283353折旧及摊销7174054存货132193264326公允价值变动损失0000其他流动资产7777财务费用-2111流动资产合计451141616611988投资损失0-1-1-1可供出售金融资产运营资本变动20-4-30-18长期投资净额0000其他0-300固定资产5115156157经营活动净现金流量9693150231无形资产5667投资活动净现金流量-27-101-63-42商誉0000融资活动净现金流量0857-1-1非流动资产合计90178202191企业自由现金流58-1865164资产总计542159418622179短期借款0000应付款项183282377466财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债1000每股收益元169146252356流动负债合计268383517644每股净资产元592219924512807长期借款37373737每股经营性现金流量元239174281434其他长期负债0111成长性指标长期负债合计37383838营业收入增长率237517376255负债合计305421555681净利润增长率174151728414归属于母公司股东权益合计237117313071497盈利能力指标少数股东权益0000毛利率417359377395负债和股东权益总计542159418622179净利润率188142179201运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数12215113001120611719营业收入360546751942存货周转天数17873166961758718615营业成本210350468571偿债能力指标营业税金及附加3467资产负债率563264298313资产减值损失-1000流动比率169370321309销售费用24375060速动比率116316267256管理费用18273845费用率指标财务费用-4-10-23-26销售费用率66686664公允价值变动净收益0000管理费用率49505048投资净收益0111财务费用率-10-19-31-27营业利润7385147207分红指标营业外收支净额0000股息收益率00000000利润总额7385147207估值指标所得税581218PE倍000553632032265净利润6778134190PB倍000366329287归属于母公司净利润6778134190PS倍000788573456少数股东损益0000净资产收益率33266103127资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24荣旗科技公司点评TablePageTop研究团队简介韦松岭上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士TableIntroduction2021年加入东北证券现任机械行业分析师研究方向为机床刀具等领域凌展翔上海交通大学材料专业博士天津大学材料加工专业本硕曾任中国航发商用航空发动机有限责任公司工程师2022年加入东北证券现任机械组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34荣旗科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44