本报告导读：
　　公司23H1业绩略有承压，主要系下游光通信及激光领域需求下滑所致，报告期内公司竞争力不断提升，有望恢复增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑到光通信及激光领域的需求不及预期，我们下调公司2023-2024年EPS预测至0.55（-0.05）/0.65（-0.02）元，新增2025年EPS预测为0.84元，考虑市场平均估值水平的上升，以及公司是全球规模最大的LBO、BBO晶体生产及元器件生产企业，给予公司2024年55x PE，目标价上调至35.75（+14.95）元，增持评级。
　　短期业绩承压，略低于预期。公司23H1实现营业收入3.89亿元，同比-1.22%，归母净利润1.10亿元，同比-7.28%；23Q2实现营业收入1.91亿元，同比-2.77%，环比-3.02%，归母净利润0.57亿元，同比13.41%，环比+8.51%。分产品来看，非线性光学晶体元器件23H1实现收入1.01亿元，同比-3.33%；激光晶体元器件0.66亿元，同比2.36%；精密光学原件1.18亿元，同比-10.36%；激光器件0.89亿元，同比+15.21%。业绩略有下滑主要由于下游激光及光通讯领域需求下滑。
　　产品线进一步扩张，打造“晶体+光学元件+激光器件”一站式服务供应商。公司已经实现了应用于5G通讯的新型棱镜反射式镀金光栅的批量生产，并已进入国际头部企业供应链；自主研发的声光器件、磁光器件等获得紫外激光器、光纤激光器等激光器的厂商的认可并实现批量供应，公司的产品线不断丰富，竞争力持续提升。
　　催化剂。在客户的份额不断扩大；新客户的导入。
　　风险提示。新产品研发不及预期；下游需求恢复不及预期。
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest福晶科技002222评级增持上次评级增持短期业绩略有承压综合竞争力不断提升目标价格3575上次预测2080公2023年中报业绩点评当前价格2717司王聪分析师刘校研究助理20230904021-38676820021-38038661更交易数据wangconggtjascomliuxiao026731gtjascomTableMarket新证书编号S0880517010002S088012207005052周内股价区间元1328-3410报总市值百万元11615本报告导读总股本流通A股百万股428426告流通股股百万股公司23H1业绩略有承压主要系下游光通信及激光领域需求下滑所致报告期内公BH00流通股比例100司竞争力不断提升有望恢复增长日均成交量百万股2638投资要点日均成交值百万元71772TableSummary维持增持评级考虑到光通信及激光领域的需求不及预期我们下调TableBalance资产负债表摘要公司2023-2024年EPS预测至055-005065-002元新增股东权益百万元13852025年EPS预测为084元考虑市场平均估值水平的上升以及公每股净资产324司是全球规模最大的LBOBBO晶体生产及元器件生产企业给予市净率84净负债率-2272公司2024年55xPE目标价上调至35751495元增持评级短期业绩承压略低于预期公司23H1实现营业收入389亿元同TableEpsEPS元2022A2023E比-122归母净利润110亿元同比-72823Q2实现营业收入Q1012012Q2016013191亿元同比-277环比-302归母净利润057亿元同比-证Q3016015券1341环比851分产品来看非线性光学晶体元器件23H1实Q4009015现收入101亿元同比-333激光晶体元器件066亿元同比-全年053055研236精密光学原件118亿元同比-1036激光器件089亿元究TablePicQuote报同比1521业绩略有下滑主要由于下游激光及光通讯领域需求下52周内股价走势图滑福晶科技深证成指告产品线进一步扩张打造晶体光学元件激光器件一站式服务供120应商公司已经实现了应用于5G通讯的新型棱镜反射式镀金光栅93的批量生产并已进入国际头部企业供应链自主研发的声光器件6639磁光器件等获得紫外激光器光纤激光器等激光器的厂商的认可并实13现批量供应公司的产品线不断丰富竞争力持续提升-14催化剂在客户的份额不断扩大新客户的导入2022-092023-012023-052023-09风险提示新产品研发不及预期下游需求恢复不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入68976885810561261绝对升幅4677-2612122320相对指数101088经营利润EBIT211242263313401-291591928TableReport相关报告净利润归母191226236280357-331841828光学晶体龙头企业三驾马车并行发展每股净收益元04505305506508420221220每股股利元015025025025025TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率307315307296318净资产收益率157164156166185投入资本回报率149150149159178EVEBITDA29952168361430542412市盈率60705131491541493250股息率0609090909请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage福晶科技002222TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230904财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入68976885810561261信息科技营业成本312324401486572税金及附加98121518电子元器件销售费用1012132119管理费用8896112137164EBIT211242263313401公允价值变动收益96000TableStock投资收益666713福晶科技002222财务费用-2-16-8-8-9营业利润219270271321410所得税2228273241少数股东损益6127911净利润191226236280357评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产293417425460565上次评级增持其他流动资产44444长期投资5454545454目标价格3575固定资产合计374390426476520上次预测2080无形及其他资产5062686766资产合计13791585171719232209当前价格2717流动负债97125121145169非流动负债2432323232股东权益12581427156517462008投入资本IC12711447158517672029TableWebsite公司网址现金流量表wwwcastechcomNOPLAT190217236281360折旧与摊销5051475358流动资金增量-8620-89-98-114资本支出-77-120-81-101-101公司简介自由现金流77169113135204TableCompany经营现金流155311195237300公司主要从事非线性光学晶体激光晶投资现金流-72-114-82-94-88体精密光学元件和激光器件的研发融资现金流-44-73-106-107-107现金流净增加额39124735105生产和销售其产品广泛应用于激光财务指标光通讯等工业领域公司已成为目前世成长性界上领先的LBOBBONdYVO4收入增长率260116117230195EBIT增长率28614886190281TGG晶体精密光学元件高功率隔净利润增长率33218344185276离器声光及电光开关的生产商利润率毛利率547578533540547EBIT率307315307296318净利润率278295275265283收益率净资产收益率ROE157164156166185总资产收益率ROA139143138146162投入资本回报率ROIC149150149159178运营能力存货周转天数21772180210121902220应收账款周转天数845933901816827总资产周转周转天数67236943692662075895净利润现金含量0814080808TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入111156949680偿债能力1m资产负债率88998992913m净负债率9711097101100估值比率12mPE60705131491541493250PB663489768689600-114193348627792EVEBITDA29952168361430542412PS1687151213541100921股息率0609090909周内价格范围TableRange521328-3410市值百万元11615股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债32191205720111189344281851117663024169103917201615410133161613810-14-101215122102022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万福晶科技价格涨幅收入增长率净资产收益率福晶科技相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage福晶科技002222本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3