港股市场策略周报-投资要点
　　港股市场表现回顾：
　　本周港股触底反弹，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别录得+2.02%/+2.37%/+2.97%。市场风格来看，本周大盘成长风格表现明显强于其他风格。本周各行业板块全部收涨，能源业涨幅最大。
　　市场估值方面，截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点上升至29.08%，仍有长期配置价值。风险溢价水平本周下降至6.12。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。
　　港股市场基本面与资金面：
　　基本面：重磅政策继续发力，地产政策放松力度超预期，8月PMI总体持续改善。
　　资金面：美国就业数据有所走弱，市场加息预期有小幅降温。港股促进股票市场流动性专责小组成立。
　　港股市场展望：
　　本周地产政策出台力度超预期，加上上周资本市场重磅政策组合拳，政策面力度让我们看到官方对于稳经济的决心。结合近期财政政策发力和更多政策在路上的表态，我们对于后续基本面企稳有信心。而资金面近期美国就业市场有所降温，但核心通胀仍较高，联储官员表态仍偏鹰，因此我们对于短期资金面仍偏谨慎，但我们对中长期资金面改善空间较为乐观。
　　随着各类重磅利好落地，港股市场将同样明显受益。建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等

研究报告全文：港股市场策略周报2023828-202393分析师沈凡超中央编号BTT231联系电话852-46235564邮箱hectorcnzsqhhk1港股市场策略周报-投资要点l港股市场表现回顾n本周港股触底反弹恒生综指恒生指数和恒生科技最终分别录得202237297市场风格来看本周大盘成长风格表现明显强于其他风格本周各行业板块全部收涨能源业涨幅最大n市场估值方面截至本周末恒生综指的5年PE估值分位点上升至2908仍有长期配置价值风险溢价水平本周下降至612由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压l港股市场基本面与资金面n基本面重磅政策继续发力地产政策放松力度超预期8月PMI总体持续改善n资金面美国就业数据有所走弱市场加息预期有小幅降温港股促进股票市场流动性专责小组成立l港股市场展望n本周地产政策出台力度超预期加上上周资本市场重磅政策组合拳政策面力度让我们看到官方对于稳经济的决心结合近期财政政策发力和更多政策在路上的表态我们对于后续基本面企稳有信心而资金面近期美国就业市场有所降温但核心通胀仍较高联储官员表态仍偏鹰因此我们对于短期资金面仍偏谨慎但我们对中长期资金面改善空间较为乐观n随着各类重磅利好落地港股市场将同样明显受益建议关注景气行业板块的超跌反弹机会对景气度较好的行业板块进行左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电网电力出行消费等2目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望3港股市场表现回顾4港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周随着短期资金面转暖结合内地资本市场的重磅利好本周港股触底反弹n本周恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得202237297n从市场风格来看本周大盘成长风格表现明显强于其他风格l行业本周走势回顾n本周各行业板块全部收涨能源业涨幅最大公共事业涨幅最小n能源业可选消费金融业和综合企业本周涨幅都超过了2其中能源业涨幅超过3n本周公用事业表现较弱本周仅有02的涨幅资料来源Wind浙商国际5港股市场估值水平6港股市场估值水平l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末恒生综指的PETTM从上周的911上升至977n恒生综指的5年PETTM估值分位点上升至2908n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置n恒生综指整体估值仍有长期配置价值l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法1市盈率-美国十年期国债收益率衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比n风险溢价水平本周从上周的673下降至612由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压资料来源7港股市场回购统计8港股市场回购周统计数据2023828-202393l周回购数据总汇n随着近期市场大跌市场估值回到底部区间本周回购市场继续升温期间回购金额期间回购数量回购数量占证券代码证券简称n市场回购公司数量本周55家较上周的31家万港元万股总股本比例大幅回升0700HK腾讯控股1607584049000005n本周腾讯控股继续大额的回购动作市场总1299HK友邦保险538749776588007回购金额从上周的201亿港元左右回升到0005HK汇丰控股228855538788002275亿港元0386HK中国石油化工股份12242062709600021024HK快手-W2591654000001l回购金额前十大公司统计0751HK创维集团22482480000032n腾讯控股0700HK排在第一本周回购6606HK诺辉健康19010411110024161亿港元2161HK健倍苗苗182750153680168n本周友邦保险1299HK的回购金额排在0489HK东风集团股份15397452400006第二达到54亿港元1821HKESR13462011256003n本周汇丰控股0005HK回购23亿港元排在第三资料来源Wind9港股市场回购周统计数据2023828-202393l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看u受腾讯控股友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业u其余行业的回购金额较为零散n从回购公司数量的行业分布来看u本周信息技术行业的回购公司数量最多有10家公司发起回购u可选消费和金融行业排在第二和第三分别有9家和8家公司进行了回购u其余回购公司分布在房地产材料工业日常消费能源和公用事业行业资料来源Wind10南向资金走向统计11港股通本周前十大净买入公司2023828-202393序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元13690HK美团-W可选消费17538581225429868HK小鹏汽车-W可选消费20102041147930883HK中国海洋石油能源87125354116640388HK香港交易所金融3417100103951024HK快手-W信息技术1241301179760939HK建设银行金融15618800065671398HK工商银行金融18107900065280941HK中国移动电信服务720100048393033HK南方恒生科技0115615000475102269HK药明生物医疗保健10651155470资料来源Wind浙商国际测算12港股通本周前十大净卖出公司2023828-202393序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元11797HK东方甄选可选消费-10605137-42220700HK腾讯控股信息技术-1048070-34132331HK李宁可选消费-5617586-20842313HK申洲国际可选消费-2112800-17052007HK碧桂园房地产-166266642-14860390HK中国中铁工业-31173000-12971211HK比亚迪股份可选消费-448586-11086969HK思摩尔国际可选消费-13866000-11090992HK联想集团信息技术-10374000-092101088HK中国神华能源-3905500-089资料来源Wind浙商国际测算13港股通净买入卖出行业分布2023828-202393资料来源Wind浙商国际测算14港股市场宏观环境跟踪与展望15港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场基本面跟随内地经济港股市场整体盈利有80来自于中资股这部分中资股的盈利主要来自内地港股市场与内地基本面走势呈高度同步应密切关注中国经济景气度l从本周的重点消息和数据面上观察n财政部税务总局延续实施全年一次性奖金个人所得税政策n证券时报头版市场信心完全恢复尚需时间后续政策值得期待n国家发改委下一步要加大宏观政策调控力度积极扩大国内需求n央行召开金融支持民营企业发展工作推进会央行马贱阳抓紧制定金融支持民营企业发展有关政策持续提高民企贷款占比n财政部加力提效实施好积极的财政政策加快地方政府专项债券发行使用今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕n沪深交易所与民营房企代表签署战略合作备忘录保持房企资本市场融资渠道稳定n工信部副部长辛国斌完善消费信贷保险等支持政策为新能源汽车下乡创造积极条件n新一轮存款利率下调即将落地期限越长调整幅度越大n国家统计局8月份制造业采购经理指数为497比上月上升04个百分点n存量首套房贷利率可降低9月25日起可申请置换贷款可协商变更合同约定利率水平资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理16港股市场宏观环境跟踪-基本面l从本周的重点消息和数据面上观察续n两部门调整住房信贷政策首套住房商贷最低首付比例不低于20二套房首付比例不低于30n提高3岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准分别提高1000元n8月财新中国制造业PMI升至510重回扩张区间n央行9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点n证监会1日发布关于高质量建设北京证券交易所的意见提出优化发行上市制度安排推进全面注册制改革走深走实切实便利企业融资降低市场成本明确各方预期n证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措沪深交易所将对最高申报速率每秒300笔以上或单日最高申报笔数2万笔以上的程序化交易行为予以重点监控n工业和信息化部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案20232024年鼓励实施汽车限购地区在2022年购车指标基础上增加一定数量购车指标n上交所通知多家房企于9月12日对公司2023年中期业绩进行集中路演知情人士表示以往交易所召集多家房企对业绩展开集中路演的情况并不多见n广深之后9月1日北京上海也宣布执行认房不认贷另外目前已经有厦门佛山东莞武汉成都重庆苏州等多地实施认房不认贷其他二三四线城市或将全面跟进资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理17港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n28日商务部部长王文涛在京与来访的美国商务部长雷蒙多举行会谈宣布在中美两国商务部之间建立新的沟通渠道工作组将每年举行两次副部级会议两位部长同意经常性沟通每年至少会见一次此外双方还启动了出口管制信息交流机制n美国2年和5年期国债发行中标收益率创2008年金融危机前以来最高n香港促进股市流动性专责小组本周将召开首次会议研究如何扩宽市场的资金来源和流量吸引更多优质企业来港上市激活产品创新及多样化提升价格发现机制和交易效率等n8月29日电互换合约显示对美联储降息的预期从7月份提前到6月份n美国7月JOLTs职位空缺为8827万人预期9465万人前值9582万人n美国第二季度核心PCE物价指数环比折年率修正值为37预估为38初值为38n美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为21预估为24初值为24n美国8月ADP就业人数增加177万人预估为增加195万人前值为增加324万人n美联储博斯蒂克表示当前政策具有足够约束性能够在合理时间框架内将通胀率拉低到2不赞成短期内放松政策如果通胀意外攀升我将支持进一步收紧政策资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理18港股市场宏观环境跟踪-资金面l从本周的重点消息和数据面上观察续n美国7月核心PCE物价指数同比上升42预估为42前值为41美国7月核心PCE物价指数环比上升02预估为02前值为02n美国上周首次申领失业救济人数为228万人预估为235万人前值为23万人n美联储梅斯特美国就业增长放缓但38的失业率仍然较低现在政策问题是利率是否有足够限制性政策展望将受数据和通胀模型的影响未来的政策决策将是关于风险管理n9月1日电互换市场充分反映美联储降息25个基点的预期时间从明年6月提前至5月n9月1日电美国8月失业率为38创去年2月以来新高预期350前值350n美国8月非农就业人数增加187万人高于市场预期n美国8月新增非农就业人数超预期但薪资增速放缓失业率升至去年年初以来最高就业市场可控式降温给美联储暂停加息创造空间n美国8月份ISM制造业指数小幅升至476创六个月最高但仍低于荣枯线显示萎缩程度好于7月份资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理19港股市场周度总结与展望l基本面重磅政策继续发力地产政策放松力度超预期8月PMI总体持续改善n上周资本市场迎来调降印花税等重磅政策组合拳后本周房地产市场也迎来超预期重磅政策出台包括多城市跟进认房不认贷调降存量房贷实施首付比例调降打通房企融资渠道等n8月中国综合PMI环比513环比有所改善其中制造业PMI为497同样环比改善且超市场预期非制造业PMI环比小幅回落但仍处于50以上的扩张区间l资金面美国就业数据有所走弱市场加息预期有小幅降温港股促进股票市场流动性专责小组成立n美国职位空缺和小非农数据明显不及市场预期说明当下美国就业市场有所降温因此市场对于后续的加息节奏同样有所降温互换合约显示市场对联储降息的预期从7月份提前到6月份n香港促进股市流动性专责小组本周将召开首次会议研究如何扩宽市场的资金来源和流量吸引更多优质企业来港上市激活产品创新及多样化提升价格发现机制和交易效率等l港股市场展望n本周地产政策出台力度超预期加上上周资本市场重磅政策组合拳政策面力度让我们看到官方对于稳经济的决心结合近期财政政策发力和更多政策在路上的表态我们对于后续基本面企稳有信心而资金面近期美国就业市场有所降温但核心通胀仍较高联储官员表态仍偏鹰因此我们对于短期资金面仍偏谨慎但我们对中长期资金面改善空间较为乐观n随着各类重磅利好落地港股市场将同样明显受益建议关注景气行业板块的超跌反弹机会对景气度较好的行业板块进行左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电网电力出行消费等20