研究报告全文：金卡智能300349民用燃气与水务业务持续增长盈利能力提升2023-09-041H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入1453亿元同比增长162归母净利润207亿元对应每股盈利048元同比增长7951H23公司扣非归母净利润182亿元同比增长316符合我们预期单季度来看2Q23收入814亿元同比增长164归母净利润126亿元同增长275扣非归母净利润119亿元同比增长296民用燃气业务增长良好毛利率同比提升1H23公司民用燃气业务与工商业燃气业务分别实现收入888282亿元分别同比增长183下降24毛利率分别提升56ppt下降14ppt至346576此外1H23公司智慧水务收入同比增长428其毛利率同比下滑18ppt至4283公司综合毛利率同比提升198ppt至4036净利率提升明显经营现金流净流入1H23公司销售管理研发财务费用率同比-01-03-06-02ppt至1583970-091H23公司净利率为143同比增加50ppt1H23公司经营活动现金流净流入2930万元去年同期为净流入650万元发展趋势旧改政策有望驱动公司业务持续增长近期超大特大城中村改造政策频出我们认为有助于推动地产及地产后周期相关设备需求复苏我们认为随着旧改政策的逐步落地公司数字燃气和数字水务有望受利于此1H23年公司民用燃气终端销售量达到445万台同比增长1645数字燃气业务收入同比增长1398数字水务业务持续发力数字水务收入同比增长5246公司水务业务持续拓展1H23公司与北京自来水集团上海城投水务广州自来水中环保水务投资中国水务投资等集团型客户达成合作关系合作拓展方面2月公司与法国苏伊士集团签订战略合作协议同时公司主要产品进入苏伊士全球采购名录6月公司与全球性水技术公司-格兰富中国签署战略合作协议盈利预测与估值考虑毛利率上行我们上调20232024年EPS预测1313至091105元公司当前股价对应20232024年144x124xPE考虑盈利上调我们上调目标价10至1515元对应20232024年166x144xPE有164上行空间维持中性评级风险水务业务增长不及预期工业企业用气量不及预期房地产投资持续下行