本报告导读：
　　公司23H1业绩符合预期。公司功能件和设备类产品积极开发新客户。同时伴随着锂电气凝胶持续渗透，公司客户及产能优势显著有望深度受益。
　　投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价80.79元。考虑到公司新产品研发投入较大的影响，我们下调其2023-2024年EPS为2.86/3.71元（前值为3.76/4.82元），预计其2025年EPS为4.30元。参照行业估值水平，维持目标价80.79元（对应24年21.78倍PE），维持增持评级。
　　公司23H1业绩符合预期。公司23H1营收5.15亿元同比上升13.95%，归母净利润达1.12亿元同比下滑9.53%。公司拓展新业务领域费用快速增长是利润短期承压的重要因素。
　　公司功能件和设备产品积极拓展新领域，未来成长动力充足。公司产品为精密功能件、智能自动化装备，广泛应用于智能手机、智能穿戴、智能家居等消费类领域，以及智能座舱、动力电池、储能电池等新能源/汽车类领域和医疗大健康领域。此外，公司已布局医疗大健康领域，业务前期拓展顺利，新产品已实现小范围量产，有望在未来成为公司新的利润增长点。公司将积极把握市场机遇，不断提升技术研发实力及产品质量，推进快速发展。
　　新能源业务规模不断扩大。公司布局智能座舱业务多年，受益新能源车市场需求剧增，市场规模快速成长。动力电池、储能电池精密功能件公司已于2022年实现技术突破并进行批量交付，顺应市场趋势积极开发电池用气凝胶产品，积极绑定B客户配套气凝胶产品已经量产，有望贡献公司第二成长曲线。
　　风险提示。新产品开发不及预期；中美贸易摩擦的不确定性

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest博硕科技300951评级增持上次评级增持积极开拓新产品未来成长动力充足目标价格8079上次预测8079公2023年中报点评当前价格4630司王聪分析师文紫妍分析师20230904021-38676820021-38038321更交易数据wangconggtjascomwenziyangtjascomTableMarket新证书编号S0880517010002S088052307000152周内股价区间元4110-5961报总市值百万元5587本报告导读总股本流通A股百万股12157告流通股股百万股公司23H1业绩符合预期公司功能件和设备类产品积极开发新客户同时伴随着锂BH00流通股比例47电气凝胶持续渗透公司客户及产能优势显著有望深度受益日均成交量百万股067投资要点日均成交值百万元3407TableSummary维持增持评级维持目标价8079元考虑到公司新产品研发投入较TableBalance资产负债表摘要大的影响我们下调其2023-2024年EPS为286371元前值为股东权益百万元2067376482元预计其2025年EPS为430元参照行业估值水平每股净资产1713维持目标价8079元对应24年2178倍PE维持增持评级市净率27净负债率-5253公司23H1业绩符合预期公司23H1营收515亿元同比上升1395归母净利润达112亿元同比下滑953公司拓展新业务领域费用TableEpsEPS元2022A2023E快速增长是利润短期承压的重要因素Q1051061Q2051032公司功能件和设备产品积极拓展新领域未来成长动力充足公司产证Q3106136券品为精密功能件智能自动化装备广泛应用于智能手机智能穿戴Q4045057智能家居等消费类领域以及智能座舱动力电池储能电池等新能全年253286研源汽车类领域和医疗大健康领域此外公司已布局医疗大健康领究TablePicQuote报域业务前期拓展顺利新产品已实现小范围量产有望在未来成为52周内股价走势图公司新的利润增长点公司将积极把握市场机遇不断提升技术研发博硕科技深证成指告实力及产品质量推进快速发展24新能源业务规模不断扩大公司布局智能座舱业务多年受益新能源17车市场需求剧增市场规模快速成长动力电池储能电池精密功能91件公司已于2022年实现技术突破并进行批量交付顺应市场趋势积-7极开发电池用气凝胶产品积极绑定B客户配套气凝胶产品已经量-14产有望贡献公司第二成长曲线2022-092023-012023-052023-09风险提示新产品开发不及预期中美贸易摩擦的不确定性升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入8361170182721482485绝对升幅-7-13-1-2240561816相对指数-0-1010经营利润EBIT256306392542638-2720283818TableReport相关报告净利润归母237306345447519-4429133016发力汽车屏与锂电气凝胶第二曲线快速增长每股净收益元19625328637143020221223每股股利元150124150150150TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率306261215252257净资产收益率124146141155152投入资本回报率112124131153153EVEBITDA229014541184786628市盈率23601827161812491076股息率3227323232请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage博硕科技300951TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230902财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入8361170182721482485信息科技营业成本451649114112721461税金及附加79141619电子元器件销售费用2150555462管理费用5477124146169EBIT256306392542638公允价值变动收益1714000TableStock投资收益89161821博硕科技300951财务费用-4-24-101830营业利润285354419543630所得税3838638194少数股东损益89111416净利润237306345447519评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产13261195126416901943上次评级增持其他流动资产02222长期投资00000目标价格8079固定资产合计82135177223271上次预测8079无形及其他资产2195969798资产合计21852616321036074382当前价格4630流动负债203420657593833非流动负债5671717171股东权益19262126248229433478投入资本IC19762198255430153551TableWebsite公司网址现金流量表wwwbsc-szcomNOPLAT221273334461542折旧与摊销2746212734流动资金增量-506-79-22911-233资本支出-77-167-63-73-82公司简介自由现金流-3347363426260TableCompany经营现金流294181135483318公司主要从事电子产品功能性器件的投资现金流-789-138-63-54-61设计研发生产和销售公司电子产融资现金流1251-125-3-3-3现金流净增加额756-8269426253品功能性器件业务聚焦于智能手机智财务指标能穿戴设备等消费电子以及汽车电子成长性两大应用领域收入增长率218399562175157EBIT增长率269196283381177净利润增长率444291130295161利润率毛利率461446375408412EBIT率306261215252257净利润率283261189208209收益率净资产收益率ROE124146141155152总资产收益率ROA108117108124119投入资本回报率ROIC112124131153153运营能力存货周转天数247259259259259应收账款周转天数19501801180118011801总资产周转周转天数60557388574057135786净利润现金含量1206041106TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入92143343433偿债能力1m资产负债率1191882271842063m净负债率135231293226260估值比率12mPE23601827161812491076PB378274229193164-16-13-11-8-6-4-11EVEBITDA229014541184786628PS443478306260225股息率3227323232周内价格范围TableRange524110-5961市值百万元5587股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债56162457904291517444877526149304064723117321351820-73241238917-14-101611260142022-092023-022023-0721A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万博硕科技价格涨幅收入增长率净资产收益率博硕科技相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage博硕科技300951本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3