研究报告全文：德赛电池000049业绩符合预期看好储能及SIP长期成长空间2023-09-041H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入8796亿元同比减少720归母净利润176亿元同比减少4290落入此前业绩预告165-185亿元区间扣非归母净利润185亿元非经常性损益主要为投资收益-2394万元及政府补助1196万元对应2Q23收入4507亿元同比减少149环比增加511归母净利润102亿元同比减少3341环比增加3868扣非归母净利润105亿元公司业绩符合我们预期发展趋势消费电子业务短期承压储能及SIP业务保持高增长1H23智能手机智能穿戴类收入分别同比下降6034019至3972亿元810亿元我们判断主要受消费电子需求疲软影响1H23电动工具智能家居和出行类收入同比下降1141至1691亿元主因电动工具市场需求下降1H23其他业务收入同比增长4968至1064亿元我们判断主因中大型储能需求持续强劲下公司储能业务保持高增长在新业务拓展方面1H23公司SIP业务收入730亿元同比增长21799毛利率方面1H23毛利率同比下降082ppt至859我们判断主因收入下降后规模效应减少市场需求疲软下竞争加剧加大研发投入新项目持续推进公司公告1H23持续加大SIP技术储能电芯和相关新产品的研发投入及应用推广研发费用同比增长1886至312亿元研发费用率同比增长078ppt至355随着湖南电池储能电芯项目德赛矽镨SIP封装项目持续推进1H23公司固定资产在建工程分别同比增长660同比增长231至2670亿元435亿元储能电芯项目成功量产SIP业务有序拓展公司公告储能电芯项目一期于2023年5月份量产产能爬坡正有序推进SIP业务已成功导入多个客户并量产展望未来我们看好2H23公司消费电池业务随下游需求回暖迎来环比改善长期看好储能电芯业务布局带来的收入增长空间以及SIP业务拓展下游应用带来收入增量盈利预测与估值考虑消费电子需求低迷及储能电芯业务处于投入期下调20232024年净利润预测255296至551亿元777亿元当前股价对应20232024年170120倍PE维持跑赢行业评级下调目标价200至400元对应20232024年217154倍PE有280上行空间风险BMSSIP业务发展缓慢消费电子需求不佳储能电芯业务进展缓慢