事件描述
　　2022年8月24日，公司发布2023年半年度报告。公司上半年实现营收37.09亿元，同比增长9.81%，实现归母净利润3.81亿元，同比增长5.46%。
　　营收利润实现稳定增长
　　2023年上半年，公司坚定不移推进高质量发展，科学统筹抓好“三个市场”，积极探索营销模式创新，持续优化产品结构调整，坚持创新驱动产业发展，加快推进重点项目建设，助力补链延链强链，继续推进企业深化改革，不断增强风险防控能力，生产规模稳步扩大，核心竞争力持续提升，实现了平稳发展。上半年，公司实现营业收入37.09亿元，归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，钛产品销售量16,687.43吨。
　　科技赋能，加快实施创新驱动
　　公司聚焦国内外行业发展动态，持续跟进各领域用钛需求，着力推动新产品预研和产业化进程，促进科研成果向经济效益转化；以国家重点项目和专项任务为核心，深化与科研院所交流合作，积极开展关键技术攻关和研发，不断增强科研创新实力；统筹科技创新资源配置，优化科研创新体系建设，完善科研创新激励机制，充分激发科研人才自主创新动能。2023年上半年，公司成功研制的超长大单重高性能钛合金板材，实现国内单重和长度的突破；研制的大规格挤压管材，填补了国内空白；公司共获得各级科技成果奖10项，获得专利授权2项。
　　投资建议
　　根据中报我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.05、9.99、12.01亿元（2023年/2024年前值为9.27亿元/11.98亿元），同比增速为44.5%、24.1%、20.2%。对应PE分别为19.58、15.78、13.13倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业需求不及预期，募投建设进度不及预期，行业竞争加剧。

研究报告全文：宝钛股份TableStockNameRptType600456公司研究公司点评经营稳健以科研创新促进产业发展TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-09-04事件描述TableSummary收盘价元TableBaseData34392022年8月24日公司发布2023年半年度报告公司上半年实现营收近12个月最高最低元473828563709亿元同比增长981实现归母净利润381亿元同比增长总股本百万股478546流通股本百万股478营收利润实现稳定增长流通股比例100002023年上半年公司坚定不移推进高质量发展科学统筹抓好三个市总市值亿元164流通市值亿元164场积极探索营销模式创新持续优化产品结构调整坚持创新驱动产业发展加快推进重点项目建设助力补链延链强链继续推进企业公司价格与沪深TableChart300走势比较深化改革不断增强风险防控能力生产规模稳步扩大核心竞争力持18续提升实现了平稳发展上半年公司实现营业收入3709亿元归2属于上市公司股东的净利润381亿元钛产品销售量1668743吨9221222323623-14-29图表1公司近几年营收情况-45营业总收入左轴亿元宝钛股份沪深300归母净利润左轴亿元营业总收入同比增速右轴分析师邓承佯TableAuthor归母净利润同比增速右轴执业证书号S0010523030002邮箱dengcyhazqcom7060分析师许勇其6050执业证书号S00105220800025040邮箱xuqyhazqcom4030302020101000-102020202120222023H1资料来源wind华安证券研究所相关报告TableCompanyReport科技赋能加快实施创新驱动1经营稳步提升有望持续受益于行公司聚焦国内外行业发展动态持续跟进各领域用钛需求着力推动新业高景气度2022-10-27产品预研和产业化进程促进科研成果向经济效益转化以国家重点项目和专项任务为核心深化与科研院所交流合作积极开展关键技术攻关和研发不断增强科研创新实力统筹科技创新资源配置优化科研创新体系建设完善科研创新激励机制充分激发科研人才自主创新动能2023年上半年公司成功研制的超长大单重高性能钛合金板材实现国内单重和长度的突破研制的大规格挤压管材填补了国内空白敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1宝钛股份600456公司共获得各级科技成果奖10项获得专利授权2项投资建议根据中报我们调整盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别为8059991201亿元2023年2024年前值为927亿元1198亿元同比增速为445241202对应PE分别为195815781313倍维持买入评级风险提示行业需求不及预期募投建设进度不及预期行业竞争加剧Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入66357189862310083收入同比26584199169归属母公司净利润5578059991201净利润同比-06445241202毛利率216218221223ROE90115125131每股收益元117169209251PE3504195815781313PB315225197171EVEBITDA178811151087943资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1宝钛股份600456财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产882491011013311346营业收入66357189862310083现金905308-370-832营业成本5199562167187839应收账款1684194623042684营业税金及附加41525968其他应收款23192529销售费用51607382预付账款167243301331管理费用235252276303存货3565395647335496财务费用65656570其他流动资产2480262931403639资产减值损失-78-12-13-14非流动资产3635438049465529公允价值变动收益0000长期投资12121212投资净收益-236910固定资产2527303933853756营业利润740103212781559无形资产184223251278营业外收入9101112其他非流动资产912110712981484营业外支出3566资产总计12459134821508016875利润总额747103712831565流动负债3921402444704864所得税74118131165短期借款250000净利润67291911521401应付账款1302156418642142少数股东损益115114153200其他流动负债2368246126062723归属母公司净利润5578059991201非流动负债1774177417741774EBITDA1168156816701976长期借款743743743743EPS元117169209251其他非流动负债1031103110311031负债合计5694579862446638主要财务比率少数股东权益5736868391039会计年度2022A2023E2024E2025E股本478478478478成长能力资本公积4292429242924292营业收入26584199169留存收益1423222832274428营业利润79394238220归属母公司股东权6192699779979198归属于母公司净利-06445241202益负债和股东权益12459134821508016875润获利能力毛利率216218221223现金流量表单位百万元净利率84112116119会计年度2022A2023E2024E2025EROE90115125131经营活动现金流-4351022369628ROIC8692105113净利润5578059991201偿债能力折旧摊销305565398427资产负债率457430414393财务费用120918585净负债比率842755707648投资损失-1-36-9-10流动比率225226227233营运资金变动-1627-520-1264-1280速动比率130122114113其他经营现金流2395144324242688营运能力投资活动现金流-253-1278-962-1006总资产周转率053053057060资本支出-353-1314-971-1016应收账款周转率394369374376长期投资0000应付账款周转率399359360366其他投资现金流10036910每股指标元筹资活动现金流120-341-85-85每股收益117169209251短期借款-150-25000每股经营现金流薄-091214077131长期借款194000每股净资产1296146516741925普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE3504195815781313其他筹资现金流76-91-85-85PB315225197171现金净增加额-556-597-678-462EVEBITDA178811151087943资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1宝钛股份600456重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告