宏观方面：国内方面，国内方面，地产政策迎来密集调整，首先是广州率先出台认房不认贷政策，随后深圳、上海、北京等三个一线城市依次出台，一线城市全面执行认房不认贷政策，市场活跃有所提升。其次，8月31日，央行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。一方面，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限；另一方面，鼓励银行与借款人协商调整存量首套住房贷款利率。海外方面，9月1日，美国劳工部公布了最新的8月非农就业报告，结果本次报告表现好坏参半。
　　一周市场回顾：本周本周沪铝强势走高，沪铝主力突破19000元/吨，近月合约打开进口窗口。一方面，近期市场情绪较好，地产政策频出，商品涨势较好，带动资金涌入，沪铝持仓周五已高达63.6万手，较上周五增仓6万；另一方面，无锡现货高升水，库存增量有限，仓单数量处于极度偏低状况，多头挤仓效应强。不过，随着铝价走高，下游畏高情况增加，库存小幅增加、现货升水崩盘，无锡现货对期货当月升水自周一200元/吨降至周五50元/吨，报价更是贴水高达30- 50元/吨，佛山和巩义现货升水也大幅回落，巩义现货对华东贴水最高达240元/吨，佛山现货则对期货深度贴水，贴水高达130元/吨，沪粤价差倒挂至180元/吨。
　　铝逻辑及策略建议：资金情绪偏强，多头挤仓效应显著，但现货升水大幅回落，库存去化减弱，建议观望为主。
　　氧化铝逻辑及策略建议：期现严重背离，资金情绪强劲，缺乏利好支撑，期现套利窗口深度打开，可进行交割套利。
　　风险提示：市场情绪延续高涨，价格大幅拉升。

研究报告全文：情绪涨价难持续但上方风险增加交易咨询资格号铝品种2023年9月4日证监许可2012112周度报告分析师周Tab报le概F述inance彭定桂宏观方面国内方面国内方面地产政策迎来密集调整首先是广州率先出铝品种分析师台认房不认贷政策随后深圳上海北京等三个一线城市依次出台一线城市期货从业资格F3051331全面执行认房不认贷政策市场活跃有所提升其次8月31日央行金融交易咨询从业证书号Z0016008监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存联系电话17727609551量首套住房贷款利率有关事项的通知一方面统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限另一方面鼓励银行与借款人协商调整存量首套住房E-mailpengdgluzhengcom贷款利率海外方面月日美国劳工部公布了最新的月非农就业报告客服电话400-618-6767918结果本次报告表现好坏参半公司网址wwwztqhcom一周市场回顾本周本周沪铝强势走高沪铝主力突破19000元吨近月合约打开进口窗口一方面近期市场情绪较好地产政策频出商品涨势较好带动资金涌入沪铝持仓周五已高达636万手较上周五增仓6万另一方面无锡现货高升水库存增量有限仓单数量处于极度偏低状况多头挤仓效应强不过随着铝价走高下游畏高情况增加库存小幅增加现货升水崩盘无锡现货对期货当月升水自周一200元吨降至周五50元吨报价更是贴水高达30-50元吨佛山和巩义现货升水也大幅回落巩义现货对华东贴水最高达240元吨佛山现货则对期货深度贴水贴水高达130元吨沪粤价差倒挂至180元吨中Ta泰ble期Q货uo研te究Pic所铝逻辑及策略建议资金情绪偏强多头挤仓效应显著但现货升水大幅回落库存去化减弱建议观望为主氧化铝逻辑及策略建议期现严重背离资金情绪强劲缺乏利好支撑期现套利窗口深度打开可进行交割套利风险提示市场情绪延续高涨价格大幅拉升中Ta泰ble期R货ep服or务t号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告情绪涨价难持续但上方风险增加一宏观面跟踪1一线城市全面执行认房不认贷国内制造业PMI连续三月回升国内方面地产政策迎来密集调整首先是广州率先出台认房不认贷政策随后深圳上海北京等三个一线城市依次出台一线城市全面执行认房不认贷政策市场活跃有所提升其次8月31日央行金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知一方面统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限另一方面鼓励银行与借款人协商调整存量首套住房贷款利率8月国内制造业PMI为497较上月回升04个百分点连续三个月回升但仍低于荣枯线反映经济触底恢复恢复能力有待提高其中新订单和生产指数回升显著海外方面9月1日美国劳工部公布了最新的8月非农就业报告结果本次报告表现好坏参半其中就业人数超预期增加但薪资回落且失业率走高另外美国政府又现关门危机拜登政府当地时间周四9月1日正式要求国会通过一项短期融资方案以避免政府在10月1日关门从而开启与众议院共和党人在支出问题上的激烈斗争美国政府关门将对经济和资本市场造成较大打击二基本面跟踪1资金持续涌入多头挤仓效应显著现货升水大幅走弱本周沪铝强势走高沪铝主力突破19000元吨近月合约打开进口窗口一方面近期市场情绪较好地产政策频出商品涨势较好带动资金涌入沪铝持仓周五已高达636万手较上周五增仓6万另一方面无锡现货高升水库存增量有限仓单数量处于极度偏低状况多头挤仓效应强不过随着铝价走高下游畏高情况增加库存小幅增加现货升水崩盘无锡现货对期货当月升水自周一200元吨降至周五50元吨报价更是贴水高达30-50元吨佛山和巩义现货升水也大幅回落巩义现货对华东贴水最高达240元吨佛山现货则对期货深度贴水贴水高达130元吨沪粤价差倒挂至180元吨截至9月1日周五沪铝主力2310合约收盘报19365元吨较上周同期涨810元吨LME三月铝1500报2237美元吨较上周同期上涨825美元吨现货进口窗口打开保税区进口或保持较高水平流入国内市场同期SMM华东现货铝锭报价19610元吨较上周同期上涨450元吨对当月升水50元吨较上周五回落140元吨库存方面铝锭铝棒周内小幅度累库整体变动不大截至31日周四SMM统计国内主要消费地铝锭库存493万吨较上周四下降01万吨同期上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存885万吨较上周四下降045万-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告吨1日周五上期所仓单约26万吨较上周五基本下降02万吨同期LME铝库存报508万吨较上周五下降18万吨供应方面云南电解铝接近复产完毕四季度有待白音华铝电启动二期20万吨国内产能整体基本处于高位满负荷状况截至1日周五中泰期货研究所调研统计国内电解铝运行产能为429735万吨较上周同期增加9万吨产量方面根据阿拉丁数据7月中国电解铝产量初值为357万吨日均产量1152万吨年化产量4203万吨进出口方面进出口总体平稳铝锭进口预期偏高据海关总署最新数据显示2023年7月中国出口未锻轧铝及铝材4897万吨环比微降1-7月累计出口32964万吨同比下降2072023年7月份国内未锻造铝及铝材进口量2315万吨同比增长202环比增长961-7月累计进口量14320万吨同比增长122铝棒方面受铝价大涨影响铝棒加工费大幅下挫广东和南昌市场贴水铝棒再次出现截至本周五佛山市场棒径90-120系列铝棒报价70-20元吨较上周同期下调230-220元吨南昌市场棒径90-120系列均价为贴水20和贴水70元吨较上周同期下调250-260元吨无锡市场棒径均价为90-120系列250-230元吨较上周分别下调200-150元吨2氧化铝期价高升水打开期现套利窗口本周氧化铝期现走势再度背离周五夜盘氧化铝期货更是一度涨停封板但现货价格整体偏弱期货大幅升水导致交割品和非交割品出现极大的升贴水差异山西普通现货成交仅2900-2920元吨而交割品则高达2925-2940元吨目前观察由于期价进一步拉升交割套利情况增多期现商买货交割热情高涨或小幅带动现货上涨供需方面电解铝开工产能基本见顶后续增量较小9-10月份或有一定冬储需求但近年来长单比例提高冬储现象不明显供应方面前期例行检修的产能恢复生产近期产量恢复明显据阿拉丁ALD统计截至本周五氧化铝建成产能10292万吨运行产能8670万吨较上周增加160万吨利润不断修复氧化铝超产现象可能出现进出口方面据海关总署数据显示2023年7月中国氧化铝进口量为1293万吨环比增加19513同比下降1819中国氧化铝出口量为1343万吨环比增加7783同比增长26584氧化铝净进口量为-050万吨环比下降8423同比下降10412另外2023年1-7月中国氧化铝累计进口量为8887万吨同比下降14成本方面根据阿拉丁数据8月全国氧化铝加权平均完全成本为26209元吨环比涨168元吨同比降1097元吨以当月国产现货加权月均价29153元吨来算氧化铝行业平均盈利2944元吨晋豫地区氧化铝加权完全成本27837元吨左右环比涨157元左右考虑长单结算价格以8月份国产现货加权月均价下浮30元左右来算晋豫区域氧化铝企业盈利1017元吨-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表1沪铝与伦铝价格走势图表2华东现货升贴水来源iFind中泰期货研究所整理来源SMM中泰期货研究所整理图表3佛山市场现货升贴水图表4中原市场现货升贴水来源SMM中泰期货研究所整理来源南储商务网中泰期货研究所整理图表5铝锭进口盈亏图表6LME铝0-3升贴水来源SMM中泰期货研究所整理来源iFind中泰期货研究所整理-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表7铝锭日均产量曲线图表8国内电解铝运行产能来源阿拉丁中泰期货研究所整理来源中泰期货研究所调研整理图表9SMM主要消费地铝锭库存图表10钢联主要消费地铝棒库存来源SMM中泰期货研究所整理来源Mysteel中泰期货研究所整理图表11钢联铝锭入库量图表12钢联铝锭出库量来源Mysteel中泰期货研究所整理来源Mysteel中泰期货研究所整理-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表13佛山铝棒加工费走势图表14山东普铝杆加工费来源南储商务网中泰期货研究所整理来源SMM中泰期货研究所整理图表15氧化铝价格走势图表16海外氧化铝价格走势来源ALD中泰期货研究所整理来源ALD中泰期货研究所整理图表17液碱价格走势图表18动力煤价格走势来源iFind中泰期货研究所整理来源iFind中泰期货研究所整理-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表19国内铝土矿价格走势图表20国内氧化铝加权平均成本来源ALD中泰期货研究所整理来源ALD中泰期货研究所整理三后市展望情绪涨价难持续但上方风险增加宏观方面近期国内经济整体向好政策利好频出市场情绪回暖国内方面地产政策全面回应市场呼声住房信贷政策优化引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行有助于减轻居民住房消费负担稳住和扩大居民消费与投资房地产市场的信心和预期得到一定改善其次8月PMI数据连续三个月回升反映了经济整体在小幅度恢复经济预期有所改善海外方面近期经济数据喜忧参半不改整体偏强态势美元涨势陷入乏力上周公布的PMI数据显示经济活动有所降温但失业率仍处于历史地位美国经济韧性较强市场一直推迟衰退的时间点和可能性美联储9月加息的概率近期波动不大有待更大的利空或利好推动市场偏向一侧市场情绪偏强热钱效应催化价格上涨可用仓单数量仅5000吨不到多头挤仓效应显著同时商品市场出现共振上涨的情况短期仍有待观察金九银十旺季预期来临需求端稳中有升的阶段供需环境也有利于沪铝价格偏强运行短期重点观察盘面资金流向和利空信息对盘面情绪的冲击基本面方面现货升水崩盘下游接货热情显著降低库存小幅增加沪铝短期压力骤增氧化铝方面期货价格大幅拉升缺乏基本面利好出现这么大套利空间比较少见且当前氧化铝还未开始仓单注册暂无法判断交割顺畅与否期货大涨能带动现货报价上涨的空间不大氧化铝成交都是大批量订单小批量期现单不足以带动现货报价期铝厂暂未认可期货价格非交割品和交割品对其生产影响不大铝逻辑及策略建议资金情绪偏强多头挤仓效应显著但现货升水大幅回落库存去化减弱建议观望为主氧化铝逻辑及策略建议期现严重背离资金情绪强劲缺乏利好支撑期现套利窗口深度打开可进行交割套利风险提示市场情绪延续高涨价格大幅拉升-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分