事件：2023年8月29日公司发布半年度报告，2023年上半年实现营收7.08亿，同比增长13.11%，实现归母净利润0.07亿元，同比增长107.11%，军工电子与船艇业务营收利润显著提升。
　　投资要点
　　H1实现营收7.08亿，同比增长13.11%，订单充足，需求持续推进：报告期内公司军工电子业务收入5.08亿，同比增长9.13%，船艇业务收入1.88亿，同比增长23.56%，公司两大业务均有向上弹性。Q2实现营收3.90亿，同比增加10.37%，归母净利润227.44万元，同比增加105.15%，Q2毛利率为26.34%，同比减少12.94pct，归母净利率为11.37%，同比增加111.41pct，2023上半年销售费用0.26亿，同比减少14.18%，管理费用0.95亿，同比增加3.22%，财务费用0.76亿，同比增加3.10%，所得税费用0.12亿，同比增加45.77%，主要源于盈利子公司利润总额的增加导致的所得税增加，研发投入共0.27亿，同比减少9.61%。
　　盘活资产初有成效，定增计划有序推进：公司2023年8月11日披露关于申请向特定对象发行股票的回复报告，已获得深交所上市审核中心受理，公司本次募集资金总额不超过68,000.00万元，将用于微电子研究院建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款，太阳鸟控股以现金方式认购公司本次发行的全部股份。若发行顺利完成，公司的抗风险能力与资金充裕程度将进一步提升。
　　军工电子与船艇制造加速趋势，公司获得较大的发展潜能：公司致力于高性能微波电子、航海装备及其产品的研发设计与制造，从行业角度，公司主要两大业务板块军工电子与智能船艇都处于迅速发展需求旺盛阶段。“十四五”期间，军用电子行业将迎来快速成长，近年来相关政策不断出台，推动着我国国防信息化的建设进程不断加速。我国船企新接订单量大幅增长，行业拥有发展潜能。从公司自身优势角度，公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额，近年成都高新西区产线正式投产使得公司军工电子业务进一步增长，预计本年度将持续实现饱和生产。
　　盈利预测与投资评级：基于下游应用领域广阔前景和公司在军工电子领域的领先地位，我们将2023-2025年归母净利润预测调整为0.15(-1.50)/0.68(-1.68)/0.85(-2.13)亿元，对应PE分别为446/102/81倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）政策及市场风险；2）应收账款较高的风险；3）核心技术人员流失和技术泄密的风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告军工电子亚光科技300123年中报点评营收同比增长2023H113112023年09月04日两大业务增长持续推进证券分析师苏立赞增持维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元1686176519202068xumudwzqcomcn同比6598归属母公司净利润百万元-1201156885股价走势同比-01710133826亚光科技沪深30027每股收益-最新股本摊薄元股-1190020070082217PE现价最新股本摊薄-572445521016480851272关键词TableTag困境反转-3-8-13TableSummary-18事件2023年8月29日公司发布半年度报告2023年上半年实现营收2022952023132023532023831708亿同比增长1311实现归母净利润007亿元同比增长10711军工电子与船艇业务营收利润显著提升市场数据投资要点收盘价元682H1实现营收708亿同比增长1311订单充足需求持续推进报一年最低最高价512848告期内公司军工电子业务收入亿同比增长船艇业务收入508913市净率倍252188亿同比增长2356公司两大业务均有向上弹性Q2实现营收流通A股市值百390亿同比增加1037归母净利润22744万元同比增加10515673542Q2毛利率为2634同比减少1294pct归母净利率为1137同比万元增加上半年销售费用亿同比减少管理总市值百万元11141pct20230261418687155费用095亿同比增加322财务费用076亿同比增加310所得税费用012亿同比增加4577主要源于盈利子公司利润总额的基础数据增加导致的所得税增加研发投入共027亿同比减少961每股净资产元LF271盘活资产初有成效定增计划有序推进公司2023年8月11日披露关资产负债率LF5458于申请向特定对象发行股票的回复报告已获得深交所上市审核中心受总股本百万股100756理公司本次募集资金总额不超过万元将用于微电子研究6800000流通A股百万股98760院建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款太阳鸟控股以现金方式认购公司本次发行的全部股份若发行顺利完成公司的抗风险能力与资相关研究金充裕程度将进一步提升军工电子与船艇制造加速趋势公司获得较大的发展潜能公司致力于高性能微波电子航海装备及其产品的研发设计与制造从行业角度公司主要两大业务板块军工电子与智能船艇都处于迅速发展需求旺盛阶段十四五期间军用电子行业将迎来快速成长近年来相关政策不断出台推动着我国国防信息化的建设进程不断加速我国船企新接订单量大幅增长行业拥有发展潜能从公司自身优势角度公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额近年成都高新西区产线正式投产使得公司军工电子业务进一步增长预计本年度将持续实现饱和生产盈利预测与投资评级基于下游应用领域广阔前景和公司在军工电子领域的领先地位我们将2023-2025年归母净利润预测调整为015-150068-168085-213亿元对应PE分别为44610281倍维持增持评级风险提示1政策及市场风险2应收账款较高的风险3核心技术人员流失和技术泄密的风险13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告亚光科技三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产3326295832723133营业总收入1686176519202068货币资金及交易性金融资产48211717771042营业成本含金融类1360134014731572经营性应收款项21377091626883税金及附加18161819存货6019737571089销售费用91883841合同资产47808794管理费用178176192207其他流动资产60252525研发费用1118896103非流动资产3481354936203718财务费用164564957长期股权投资0000加其他收益28161719固定资产及使用权资产1557152915391568投资净收益1112在建工程102745440公允价值变动0000无形资产401508586663减值损失901343商誉1329132913291329资产处置收益0000长期待摊费用7777营业利润1108136886其他非流动资产85102106112营业外净收支71211资产总计6806650668926851利润总额1179156987流动负债3276296032793153减所得税18012短期借款及一年内到期的非流动负债1517156716171667净利润1197156885经营性应付款项821688966799减少数股东损益4000合同负债118573416归属母公司净利润1201156885其他流动负债819648660670非流动负债629629629629每股收益-最新股本摊薄元119002007008长期借款471471471471应付债券0000EBIT27171120144租赁负债2222EBITDA89274357396其他非流动负债156156156156负债合计3905358939073782毛利率1935240623272398归属母公司股东权益2697271227802865归母净利率7124087352411少数股东权益205205205205所有者权益合计2902291729853070收入增长率621463882772负债和股东权益6806650668926851归母净利润增长率01710128338322572现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流23297270634每股净资产元268269276284投资活动现金流130270310351最新发行在外股份百万股1008100810081008筹资活动现金流276121517ROIC508144234274现金净增加额88689394266ROE-摊薄4455057243297折旧和摊销181203237253资产负债率5737551656695519资本开支172231283322PE现价最新股本摊薄57244552101648085营运资本变动316692441229PB现价255253247240数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn