非农锚定加息预期房贷政策修复信心
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　　上周五公布的非农报告显示，8月美国新增18.7万个就业岗位，高于经济学家预期的17万，6月和7月的月度增长也大幅下调，6、7和8月三个月平均新增就业岗位为15万，远低于疫情前19万的水平，失业率升0.3%至3.8%，创去年2月以来的新高，且工资增长缓慢，平均时薪同比回落至4.3%。劳动力市场依然强劲但低于疫情前，意味着经济不会衰退也不会过热；收入没有预期的那么强劲，失业率上升，反映了劳动力市场的降温，市场认为美联储在9月公开市场委员会上按兵不动的概率较高。周末公布的财新制造业PMI达到51%，较7月份回升1.8个百分点，重新回到扩张区，市场可谓久旱甘霖。当然，上周最受关注的当属房地产市场重磅政策“认房不认贷”及存量首套房贷款利率的调整，周末部分城市已经有所悸动。对房地产爱惜呵护之情溢于言表，是否能够激活房市并且改善包括股市在内的整体市场信心，我们可以拭目以待。本周将会有一些国内重要的经济数据公布，8月CPI和PPI数据将于周六公布。中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年1月以来最低水平，7月CPI同比下降是否为短期现象，当前中国经济是否存在通缩风险，8月的数据值得关注。中国8月贸易数据将于9月7日周四公布，因8月美国、欧洲等制造业PMI偏弱，意味着外需尚未明显改善，叠加国内自然灾害影响交货速度，8月出口增速为负的概率仍较大。9月5日周二，中国8月财新服务业PMI即将揭晓。稍早前统计局公布的数据显示，8月官方非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，非制造业保持扩张态势。
　　所长首推
　　美豆：进入九月后，美国天气影响开始减弱，南美大豆陆续播种，市场交易主线逐渐从北美转向南美。上周农产品走势分化，油脂等金融属性较强品种，跟随大宗商品上涨；豆二在美豆回调以及汇率走强共同作用下回调，蛋白粕震荡收跌。8月中旬以来，美国主产区天气重回干热状态，市场预估的大豆单产从52蒲式耳/英亩下调至50－51蒲式耳一线，总体看美国大豆供需较为紧张。但从南美情况来看，巴西马托格罗索从9月1日已经开始播种，早于往年半个月，有利于早播大豆上市，豆类后市偏空，但做空的时机需要视巴西大豆播种进度，可能需要等到国庆节后才会出现明显做空机会。
　　镍：短期宏观情绪偏强，与供需预期形成博弈，若镍价触及前高，关注多钢空镍的机会。在地产和新能源汽车宏观政策利好的背景下，沪镍跟随有色板块整体上行，边际接近前高位置。由于精炼镍低库存格局给予镍价高弹性特征，沪镍单边存在偏高的风险，建议关注多钢空镍的套利机会。印尼镍矿配额延后，加剧市场对镍矿供应的担忧。受之影响的镍矿品位主要为火法冶炼所需，预计镍矿价格坚挺上行对镍铁和不锈钢的成本影响相对显著，但是对硫酸镍的影响相对有限。沪镍下方空间定价以对标硫酸镍为主。由于硫酸镍中期上方仍有三元需求相对偏弱的压力，硫酸镍或难寻趋势性上行机会。沪镍溢价对来自原料的推涨有望起到“安全垫”的保护作用。因此，若镍矿配额分配中期维持递延，沪镍与镍铁价差仍有望回归，建议关注多钢空镍的机会。
　　氧化铝：周五夜盘AO2311及远期多个合约均触及涨停板，沪铝周五日盘及夜盘阶段均表现强势，短周期呈突破上行格局。
　　AO此轮涨停的核心驱动在于：1、沪铝及有色板块整体强势，氧化铝在当前盘面流动性仍不够充裕的格局下，又缺乏库存锚定，少量资金入市推动即可导致价格上涨的高弹性；2、短周期现货供给偏紧状态未改，报价坚挺，山东现货价持续稳步抬升。
　　沪铝短周期突破上行的核心驱动在于：1、社库持续低位，此前看空铝价的驱动（过剩累库、高利润、成本塌陷）悉数被证伪；2、原铝需求侧既有终端行业的结构性对冲（光伏和汽车用铝增量较好地抵消了部分传统行业下滑），又有庞大的下游结构在纵向和横向环节做了一定的原料补库，原铝需求侧呈现出集腋成裘、聚沙成塔式的增长，总需求依然同比获得了不低的增速；3、上周中旬铝价有效上破前期下游抵抗价位18500，并站稳所有均线，短阶段市场情绪强劲。
　　后期看，我们对沪铝及氧化铝仍持有偏强的观点，除非9-10月超预期累库，否则下半年或是易涨难跌格局。氧化铝跟随现货及沪铝表现，大概率亦偏强。未来上行高度，沪铝可关注去年8月以来的横盘区间上沿（亦是周五夜盘上冲的高点附近位置）可能形成的阻力，以及下游利润的被挤压程度（周五广东铝棒加工费降至90元/吨）；氧化铝建议关注相对沪铝的比价及9月仓单注册情况。