公司发布2023年半年报，激光器需求低迷拖累公司业绩
　　2023H1公司实现营业总收入1.42亿元，同比下降43.23%；归母净利润亏损0.11亿元，同比下降117.97%；2023Q2公司实现营业总收入0.52亿元，同比下降62.59%；归母净利润亏损0.12亿元，同比下降138.38%。据国家统计局数据，2023年1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降16.8%，激光器市场需求疲软，公司产能利用率不足叠加产品价格调整，公司业绩表现不及预期，我们下调2023-2025年公司业绩预测，预计公司2023-2025年将实现归母净利润0.95（-1.05）/2.00（-1.14）/2.98（-1.52）亿元，对应EPS分别为0.54/1.14/1.69元/股，对应当前股价的PE分别为117.3/55.9/37.5倍，公司在半导体激光行业综合实力强劲，长期发展前景优异，静待激光行业景气度修复，仍维持“买入”评级。
　　主动进行价格调整策略，产品市占率有望进一步提高
　　盈利能力方面，2023H1公司总体毛利率/净利率为31.37%/-7.48%，同比减少22.06/31.12pct，主要系下游激光芯片需求趋弱，产业链整体价格下降影响，同时公司亦主动实行价格调整策略以增加市场占有率、提高竞争壁垒，有望抢占市场实现长期增长。费用方面，公司整体费用率为53.79%，同比提升19.67pct，主要系收入规模变动影响，其中公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.58/12.30/38.54/-2.63%，同比变动-0.92/+6.65/+16.94/-3.00pct，公司坚定研发投入，核心产品不断优化，产品竞争力有望不断增强。
　　深耕高功率激光半导体领域，市场横向拓展脚步加快
　　公司深耕高功率激光半导体领域，积极进行横向拓展。公司9XXnm 50W高功率半导体激光芯片达到市面量产最高功率，居行业领先水平。公司积极横向延伸，VCSEL方面拓展消费电子、光通信、激光雷达三大应用领域，将在3D传感领域形成规模销售，激光雷达芯片已通过车规认证；在光通信方面，单波100GEML实现量产，能够应用于400G/800G光模块，有望受益于AI行业增长，对公司业绩产生积极贡献。
　　风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研长光华芯688048SH下游需求疲软拖累业绩静待行业回暖究2023年09月01日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师renlangkyseccn证书编号S0790519100001日期202391公司发布年半年报激光器需求低迷拖累公司业绩当前股价元634620232023H1公司实现营业总收入142亿元同比下降4323归母净利润亏损011中一年最高最低元142005750亿元同比下降公司实现营业总收入亿元同比下降小总市值亿元11187117972023Q2052盘归母净利润亏损亿元同比下降据国家统计局数据625901213838信流通市值亿元5022息总股本亿股1762023年1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降168激光器市场更流通股本亿股079需求疲软公司产能利用率不足叠加产品价格调整公司业绩表现不及预期我新们下调年公司业绩预测预计公司年将实现归母净利润近3个月换手率353272023-20252023-2025095-105200-114298-152亿元对应EPS分别为054114169元股对应当前股价的PE分别为1173559375倍公司在半导体激光行业综合中小盘研究团队实力强劲长期发展前景优异静待激光行业景气度修复仍维持买入评级主动进行价格调整策略产品市占率有望进一步提高盈利能力方面2023H1公司总体毛利率净利率为3137-748同比减少22063112pct主要系下游激光芯片需求趋弱产业链整体价格下降影响同时公司亦主动实行价格调整策略以增加市场占有率提高竞争壁垒有望抢占市场实现长期增长费用方面公司整体费用率为5379同比提升1967pct主要开源系收入规模变动影响其中公司销售管理研发财务费用率分别为证55812303854-263同比变动-0926651694-300pct公司坚定研发投券入核心产品不断优化产品竞争力有望不断增强证券深耕高功率激光半导体领域市场横向拓展脚步加快研公司深耕高功率激光半导体领域积极进行横向拓展公司9XXnm50W高功率究报半导体激光芯片达到市面量产最高功率居行业领先水平公司积极横向延伸告VCSEL方面拓展消费电子光通信激光雷达三大应用领域将在3D传感领域形成规模销售激光雷达芯片已通过车规认证在光通信方面单波100GEML实现量产能够应用于400G800G光模块有望受益于AI行业增长对公司业绩产生积极贡献相关研究报告风险提示产品研发进度不及预期行业竞争激烈下游需求不及预期财务摘要和估值指标激光芯片龙头短期承压静待行业指标2021A2022A2023E2024E2025E景气修复中小盘信息更新营业收入百万元429386422610955-2023428YOY736-10194446566业绩短期承压产品矩阵不断扩展归母净利润百万元11511995200298YOY340534-2001098491打开成长空间中小盘信息更新毛利率528516396499540-2023426净利率269309226328312外部因素致短期波动激光芯片龙ROE18137295881头前景广阔中小盘信息更新EPS摊薄元065068054114169PE倍9709381173559375-20221030PB倍17635343230数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产4702811274228033021营业收入429386422610955现金57808930936894营业成本202187255306439应收票据及应收账款219261000营业税金及附加10011其他应收款11325营业费用2223243555预付账款1115132837管理费用2432304367存货163241311351600研发费用86118105122191其他流动资产201485148514851485财务费用3-8-26-31-25非流动资产513685689788995资产减值损失-15-13000长期投资8888888889其他收益4973495453固定资产131286301388551公允价值变动收益00000无形资产15121161投资净收益137111315其他非流动资产280299288306356资产处置收益0-0000资产总计9833496343135914017营业利润12211793201295流动负债2781964340214营业外收入00000短期借款47000169营业外支出00000应付票据及应付账款180142000利润总额12211793201295其他流动负债5254434044所得税7-2-21-3非流动负债6864646464净利润11511995200298长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债6864646464归属母公司净利润11511995200298负债合计346260106104278EBITDA147129112227343少数股东权益00000EPS元065068054114169股本102136176176176资本公积3662879287928792879主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益170222297445645成长能力归属母公司股东权益6373236332534883739营业收入736-10194446566负债和股东权益9833496343135914017营业利润4151-39-2061157465归属于母公司净利润340534-2001098491获利能力毛利率528516396499540净利率269309226328312现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE18137295881经营活动现金流21-5515415272ROIC21510687180194净利润11511995200298偿债能力折旧摊销2436445369资产负债率35274312969财务费用3-8-26-31-25净负债比率65-226-264-254-179投资损失-1-37-11-13-15流动比率17144645705141营运资金变动-153-20752-57-256速动比率10130565606111其他经营现金流3341-0-0-0营运能力投资活动现金流-120-1614-37-138-261总资产周转率0502010203资本支出13219748151276应收账款周转率2721000000长期投资10-1454-0-0-0应付账款周转率2321720000其他投资现金流237111315每股指标元筹资活动现金流5524206-7-22每股收益最新摊薄065068054114169短期借款47-4700169每股经营现金流最新摊薄012-031087086041长期借款00000每股净资产最新摊薄3621836186319552098普通股增加0344100估值比率资本公积增加162514000PE9709381173559375其他筹资现金流-7-81-35-7-192PB17635343230现金净增加额-447511227-212EVEBITDA762699791390264数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公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