研究报告全文：中航沈飞6007601H23净利同增33增长稳健展现需求韧性2023-09-011H23业绩符合市场预期公司公布1H23业绩收入23150亿元同比1685归母净利润1493亿元同比3346扣非净利润1437亿元同比3101单季度来看2Q23公司收入13975亿元同比1673环比5231归母净利润851亿元同比4010环比3264公司业绩符合市场预期发展趋势航空主业高质量发展营收规模扩张彰显需求韧性11H23公司航空主业延续高质量发展趋势利润增速创2021年以来新高公司是航空装备产业链链长企业1H23营收规模稳健扩张充分体现了航空装备产业链下游的需求韧性2一级子公司中沈飞公司实现营收22883亿元同比增长1587实现净利润1551亿元同比增长4001吉航公司1H23实现营收270亿元同比22924整机制造及维修业务板块均呈现较高景气规模效应助力盈利能力持续提升现金回流短期承压11H23公司销售毛利率归母净利率同比071ppt080ppt至1043645营收规模扩张带动规模效应显现公司盈利能力持续提升21H23公司期间费用率同比-027ppt至237费用端成本同比进一步改善其中研发费用率同比-028ppt至177我们认为主要系规模效应推动公司经营效率提升31H23公司经营活动现金净流出9474亿元现金回流受季节性因素影响短期承压航空装备整机龙头多项并举推动产业能力升级1公司在航空装备领域有近70年技术积淀工艺技术能力领先拥有完整的航空装备研发生产销售体系我们认为公司有望受益于十四五期间航空装备需求上量2公司持续发力产业能力建设根据公司公告1H23完成对扬州院增资拟投资8636亿元用于沈飞公司搬迁建设项目筹划定增募资用于公司能力建设我们认为公司持续推进产业能力建设有望进一步增强公司航空产业核心能力发挥产业龙头效应带动我国航空产业链进一步发展盈利预测与估值我们维持公司20232024年净利润预测29093636亿元基本不变公司当前股价对应20232024年422337倍市盈率我们维持跑赢行业评级考虑到近期板块估值中枢下行我们下调目标价213至60元对应20232024年568455倍市盈率潜在涨幅349风险宏观环境和政策风险订单及产品交付不及预期