根据蛋鸡产蛋的季节性规律，秋季随着各地高位天气逐渐消退，蛋鸡产蛋率恢复使得市场鸡蛋供给出现季节性增加。另一方面，中秋、国庆过后，鸡蛋需求将出现季节性回调。供需共同作用下，国庆节过后，鸡蛋现货价格将从全年高点回落。
　　参考历史鸡蛋的期货价格走势情况，我们认为，目前已进入旺季后的回调周期，期货价格存在下行动能。受到现行限仓和交割制度的影响，本轮期货季节性回调行情大概率将在2401合约体现。若按照历史盘面走势规律，1月合约高点至低点回调区间为220-460元/500千克，回调幅度在5.5%-11%之间。
　　2023年，受到饲料成本的支撑，预计鸡蛋期货、现货价格回调幅度较小。短期来看，在饲料成本走高及商品市场乐观情绪带动下，鸡蛋期、现价格高位震荡，且不排除再创新高可能。假定目前2401合约价格为本轮旺季行情的高点（4400元/500千克），在我们选取蛋价回调范围的下限进行计算的情况下，期货存在220-240元/500千克的回调空间。但考虑到短期做空存在一定风险，策略端可选取倒金字塔式建仓方式，目前价位可适当少量空单布局，等待回调周期的到来

研究报告全文：光期研究蛋价持续高位运行季节性回调何时来临根据蛋鸡产蛋的季节性规律秋季随着各地高位天气逐渐消退蛋鸡产蛋率恢复使得市场鸡蛋供给出现季节性增加另一方面中秋国庆过后鸡蛋需求将出现季节光大期货研究所性回调供需共同作用下国庆节过后鸡蛋现货价格将从全年高点回落参考历史鸡蛋的期货价格走势情况我们认为目前已进入旺季后的回调周期期货价格存在下行动能受到现行限仓和交割制度的影响本轮期货季节性回调行情大概率将在2401合约体现若按照历史盘面走势规律1月合约高点至低点回调区间为农产品研究团队220-460元500千克回调幅度在55-11之间研究总监王娜2023年受到饲料成本的支撑预计鸡蛋期货现货价格回调幅度较小短期来品种玉米淀粉生猪看在饲料成本走高及商品市场乐观情绪带动下鸡蛋期现价格高位震荡且不排除再创新高可能假定目前2401合约价格为本轮旺季行情的高点4400元500千克分析师侯雪玲在我们选取蛋价回调范围的下限进行计算的情况下期货存在220-240元500千克的品种豆类油脂回调空间但考虑到短期做空存在一定风险策略端可选取倒金字塔式建仓方式目前价位可适当少量空单布局等待回调周期的到来分析师孔海兰品种鸡蛋生猪攥写日期2023830期市有风险入市需谨慎专题报告光期研究蛋价持续高位运行季节性回调何时来临一历史回顾根据蛋鸡产蛋的季节性规律秋季随着各地高位天气逐渐消退蛋鸡产蛋率恢复使得市场鸡蛋供给出现季节性增加另一方面中秋国庆过后鸡蛋需求将出现季节性回调供需共同作用下国庆节过后鸡蛋现货价格将从全年高点回落由于期货价格反应市场对于未来蛋价的预期因此鸡蛋期货季节性回调早于现货价格1期货价格期货的价格发现功能使得期货价格的上涨或下跌的趋势性表现要早于现货价格受到大商所现行交割与限仓制度影响9月合约不仅可以反应鸡蛋价格的季节性上涨的表现也可以反应中秋国庆节过后鸡蛋价格回调的表现因此我们在分析期货价格表现时选取9月合约进行比对通过比对9月合约的历史价格走势不难发现在剔除2022年的期货价格走势后鸡蛋9月合约通常在7月中下旬达到高点最晚8月中旬开启季节性的趋势性回调行情2022年受到终端需求弱势的悲观预期影响鸡蛋期货价格相对偏弱旺季行情启动时间较晚另外2022全年在产蛋鸡存栏量历史低位对鸡蛋现货形成有利提振进而对期货价格形成支撑饲料成本也是支撑蛋价持续高位的另一个重要原因因此2022年蛋价有别于其他年份暂不做考虑图表19月合约历史涨跌单位元500千克资料来源Wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2专题报告图表29月合约历史涨跌单位资料来源iFinD光大期货研究所2现货价格全年鸡蛋的终端需求较为稳定节后鸡蛋消费主要以消耗节前库存为主因此在中秋国庆节后鸡蛋需求将出现季节性回落另外夏季过后随着各地气温逐渐降低蛋鸡产蛋率将出现季节性回升供给的恢复叠加需求的季节性下降鸡蛋现货价格将出现季节性回落通过比对历史鸡蛋现货价格鸡蛋现货价格将在9月中下旬出现季节性回落在刨除2020年2022年外鸡蛋现货高点至回调低点跌幅均超1元斤2020年在产蛋鸡存栏历史高位运行供应对蛋价施压另一方面2020年鸡蛋终端消费较弱再次对蛋价形成利空鸡蛋现货价格全年处于历史同期相对低位运行旺季蛋价高点仅到达401元斤因此当年国庆节后鸡蛋现货价格回调至334元斤降幅07元斤幅度较为有限图表3鸡蛋现货价格季节性走势单位元斤655545352515日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1616549382132518132518301224172911231628211527201426月月月月月月月月月月1234689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334455667788910111210101112122013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源卓创资讯光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3专题报告图表4鸡蛋现货价格涨跌单位资料来源iFinD光大期货研究所二市场基本情况介绍1在产蛋鸡存栏延续增加产蛋率逐渐恢复2023年7月在产蛋鸡存栏量1187亿只环比增加076根据补栏情况2023年1-4月育雏鸡补栏量持续增加56月虽有下降但仍高于去年同期随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期预计在产蛋鸡存栏量将延续增加短期来看在产蛋鸡存栏量仍处于历史同期较低水平但从趋势上来看预计在产蛋鸡存栏量增加趋势保持不变图表6在产蛋鸡存栏量单位亿只图表7育雏鸡补栏量单位万只140060005000130040001200300020001100100010000月月月月月月月月月月月月7123456891011122016年2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年资料来源卓创资讯光大期货研究所资料来源卓创资讯光大期货研究所根据蛋鸡的产蛋周期规律鸡龄逐渐趋于年轻化以及夏季高温天气过后气温逐渐降低都将使得蛋价产蛋率逐渐增加卓创数据显示截至8月14日中国半月度蛋鸡产蛋率8904延续环比增加根据待淘老鸡占比数据可知截至7月450日龄以上的待淘老鸡占比处于历史同期最低水平结合育雏鸡补栏情况目前我国蛋鸡存栏结构正在趋于年轻化另外进入夏季尾声各地高温逐渐褪去气温逐渐降低未来蛋鸡产蛋率将延续增加趋势请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4专题报告图表8中国蛋鸡产蛋率单位9694929088862019年2020年2021年2022年2023年资料来源卓创资讯光大期货研究所短期鸡蛋供给在产蛋鸡存栏量产蛋率因此在产蛋鸡存栏量与产蛋率同时增加鸡蛋供给增加较为确定由此我们预计未来供给端将对蛋价形成利空2旺季结束后需求季节性回落鸡蛋需求稳定但受到节日效应及贸易商备货的影响鸡蛋需求呈现较为明显的季节性规律中秋国庆节过后终端主要以消化前期库存为主因此需求将出现季节性下降根据蛋价的历史走势规律鸡蛋现货价格将在鸡蛋现货价格将在9月中下旬出现季节性回落在其他因素不变的情况下预计今年国庆节前后鸡蛋需求将出现季节性回落届时需求端将对蛋价形成阶段性利空图表9现货价格波动代表的季节性需求规律单位元斤460440420400380360340320300月月月月月月月月月月月月123456789101112资料来源公开资料光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5专题报告3饲料原料价格持续强势养殖成本高位运行近期豆粕玉米价格持续走强饲料成本延续上涨2023年饲料价格在经历上半年的回调后6月随着饲料原料豆粕玉米价格持续偏强表现饲料成本再度反弹根据卓创统计数据截至8月24日每斤鸡蛋饲料成本403元斤再创新高养殖成本对蛋价支撑较为明显宏观转好大宗商品普涨基本面方面天气因素利好美豆价格进口成本对国内豆粕价格提供有力支撑国内市场方面豆粕表观需求表现较好在豆粕价格持续上涨的背景下豆粕库存稳中下降基本面或将对豆粕价格继续形成利多国内玉米报价震荡偏强运行产区优质玉米供应趋紧玉米价格高位企稳产区余粮不断减少供应缩减下游需求较为稳定销区玉米市场稳定运行另外在新季玉米供应紧张的预期背景下玉米价格仍将偏强表现在饲料原料豆粕玉米价格看涨预期的影响作用下未来饲料成本或将对蛋价形成利多支撑图表10每斤鸡蛋饲料成本单位元斤454353252201814201914202014202114202214202314资料来源卓创资讯光大期货研究所三结论参考历史鸡蛋的期货价格走势情况我们认为目前已进入旺季后的回调周期期货价格存在下行动能受到现行限仓和交割制度的影响本轮期货季节性回调行情大概率将在2401合约体现若按照历史盘面走势规律1月合约高点至低点回调范围为220-460元500千克回调幅度在55-11之间2023年受到饲料成本的支撑预计鸡蛋期货现货价格回调幅度较小短期来看在饲料成本走高及商品市场乐观情绪带动下鸡蛋期现价格高位震荡且不排除再创新高可能假定目前2401合约价格为本轮旺季行情的高点4400元500千克在我们选取蛋价回调范围的下限进行计算的情况下期货请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6专题报告存在220-240元500千克的回调空间但考虑到短期做空存在一定风险策略端可选取倒金字塔式建仓方式目前价位可适当少量空单布局等待回调周期的到来请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7专题报告农产品研究团队成员介绍王娜光大期货研究所农产品研究总监大连商品交易所优秀分析师2019年大商所十大投研团队负责人连续多年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师最佳农产品分析师称号带领团队荣获大商所十大投研团队称号新华社特约经济分析师CCTV经济及新闻频道财经评论员曾多次代表公司在经济信息联播环球财经连线中发表独家评论期货从业资格号F0243534期货投资咨询资格号Z0001262E-mailwangnebfcncomcn联系电话0411-84806856侯雪玲光大期货豆类分析师期货从业十年2013-2016年连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师最佳农产品分析师称号2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号先后在期货日报粮油市场报等行业专刊上发表多篇文章期货从业资格号F3048706期货投资咨询资格号Z0013637E-mailhouxlebfcncomcn联系电话0411-84806827孔海兰经济学硕士现任光大期货研究所鸡蛋生猪行业研究员2019年所在农产品团队获得大商所十大投研团队称号担任第一财经频道嘉宾分析师并多次接受期货日报中国证券报等主流媒体采访期货从业资格号F3032578期货投资咨询资格号Z0013544E-mailkonghlebfcncomcn联系电话0411-84806842公司地址中国上海自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话021-80212222传真021-80212200客服热线400-700-7979邮编200127请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8专题报告免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9