研究报告全文：公司研究20230831天齐锂业002466公司点评报告矿端优势明显2023H1营收同比持续提升方正证券研究所证券研究报告分析师事件公司发布2023年半年度报告报告期内实现营收24823亿元同韩振国登记编号S1220515040002比7364归母净利润6452亿元同比-3752扣非归母净利润6410亿元同比-3093其中2023Q2单季度实现营收13375亿元同比4797环比1682归母净利润1577亿元同比-7747环推荐维持比-6765扣非归母净利润1574亿元同比-7559环比-6746公司信息上半年锂矿板块坚挺推动公司营收实现高增2023H1公司实现毛利率行业锂8712同比增长286pct净利率6643同比下降1755pct分产品最新收盘价人民币元5939看上半年公司锂矿锂化合物及衍生品实现收入同比分别25906-1062毛利率同比分别1473pct-89pct主要原因系1锂化工总市值亿元97472产品销售价格下降导致毛利下降2锂精矿售价上涨致公司控股子公司52周最高最低价元115045700文菲尔德净利润增加少数股东损益增加至10037亿元同比增长49833公司参股公司SES在纽约证券交易所上市公司所持SES股权被动稀释同比投资收益减少约12亿元历史表现2资源优势突出锂矿和锂化工产品产能优势显著1锂矿公司同时布-8局优质的硬岩和盐湖锂矿资源截至上半年公司拥有的权益资源量合计-18约142936万吨LCE硬岩端格林布什目前建成产能为162万吨年规划-2820252027年产能将分别达到214266万吨年盐湖端公司以参股形式-38持有SQM2216的股份是其第二大股东SQM旗下的阿塔卡马盐湖是全-48球储量最大的盐湖项目2锂化工产品公司目前现有锂化工产品产能22831221130233123531688万吨年规划中期锂化工产品产能进一步提升到14万吨年以上天齐锂业沪深300根据规划2023年下半年四川安居项目年产2万吨的碳酸锂工厂将完工并数据来源wind方正证券研究所进入调试环节投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为16562相关研究1487515646亿元EPS分别为1009906953元对应PE分别天齐锂业扩产计划稳步推进业绩表现持为589655623倍维持推荐评级续优异20230331天齐锂业三季度业绩高增产能扩张持续风险提示下游端需求增长不及预期锂化工产品价格大跌产能爬坡进推进20221028度不及预期等天齐锂业坐拥优质资源尽享发展红利20220901盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入40449458824249243602-427821343-739261归母净利润24125165621487515646-106047-3135-1019518EPS元15521009906953ROE4975269819501702PE509589655623PB267159128106数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款天齐锂业002466公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产25990506937331698328营业总收入40449458824249243602货币资金12461348495827782984营业成本6017905894848824应收票据516586531545税金及附加290330302310应收账款7377836177317933销售费用29343031其它应收款81898385管理费用377427391401预付账款78114119110研发费用27323133存货2144301931613186财务费用675719686700其他3333367434153485资产减值损失-2-2-2-2非流动资产44857477674937151037公允价值变动收益-901000长期投资25582265052781729280投资收益7846412938243924固定资产813396281127312896营业利润39911394433542537261无形资产3579378740234291营业外收入3455其他7563784662574570营业外支出14141414资产总计7084698460122687149365利润总额39901394333541637252流动负债7555969388949373所得税8793118301062511175短期借款99188245280净利润31108276032479126076应付账款2526349531613407少数股东损益698411041991610430其他4931601054885685归属母公司净利润24125165621487515646非流动负债10224117591199212113EBITDA34296411693733939402长期借款8263956197959916EPS元15521009906953其他1960219721972197负债合计17779214512088621486主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益4574156152553135962成长能力同比增长率股本1641164116411641营业总收入427821343-739261资本公积23297233142331423314营业利润90050-117-1019518留存收益23870356035047966127归属母公司净利润106047-3135-1019518归属母公司股东权益48494613937627091918获利能力负债和股东权益7084698460122687149365毛利率8512802677687976净利率7691601658345981现金流量表2022A2023E2024E2025EROE4975269819501702经营活动现金流20298233652285024452ROIC4246321922491916净利润31108276032479126076偿债能力折旧摊销655101712371450资产负债率2509217917021438财务费用722719686700净负债比率-775-3999-6253-7859投资损失-7846-4129-3824-3924流动比率3445238241049营运资金变动-4668-473-51138速动比率3054837791006其他326-13721111营运能力投资活动现金流7441768974799总资产周转率070054038032资本支出-1716-1407-1538-1663应收账款周转率1008583528557长期投资-823-923-1313-1462应付账款周转率350301285269其他3283409738243924每股指标元筹资活动现金流-10571-2836-396-544每股收益15521009906953短期借款-2076895736每股经营现金1237142413921490长期借款-23651298234121每股净资产2955374146475601普通股增加164000估值比率资本公积增加110081800PE509589655623其他-17302-4240-686-700PB267159128106现金净增加额10524223882342824707EVEBITDA367177133064数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款天齐锂业002466公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款