研究报告全文：公司研究20230831凯普生物300639公司点评报告常规分子诊断产品稳健增长积极推进HPV检测业务放量方正证券研究所证券研究报告分析师事件周超泽登记编号S1220523070003公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入607亿元YoY-7866归母净利润123亿元YoY-8744扣非归母净利联系人赵博宇润102亿元YoY-8945经营活动产生的现金流量净额072亿元YoY-8050总资产6170亿元较2022年末-834推荐调降2023Q2公司实现营业收入305亿元YoY-7713归母净利润057公司信息亿元YoY-8799扣非归母净利润042亿元YoY-9114行业体外诊断点评最新收盘价人民币元9431因行业需求变化业绩短期承压常规分子诊断业务有序开展受行业总市值亿元6251需求变化影响公司2023H1收入下降其中医学检验服务收入25552周最高最低价元2110827亿元YoY-8843分子诊断产品业务收入351亿元YoY-4485但常规分子诊断产品及服务营业额取得增长扣除应急公共卫生服务检测产品外的其他分子诊断产品使用量为607万人份历史表现YoY2547较2019年同比增长5837Q2使用量达357万人份QoQ4269保持稳健增长0-92积极推进HPV妇幼健康检测业务发展加大分子诊断拓展力度国-18家持续推进宫颈癌筛查优生优育检测及其他妇幼健康保障服务公司作为宫颈癌筛查-HPV核酸检测先行者持续拓展相关业务截至-272023H1公司HPV检测产品累计使用超6200万人次H1使用量近500-3622831221130233123531万人次YoY2799较2019同期增长6028HPV122产品获凯普生物沪深300NMPA批准率先获批增加宫颈癌初筛宫颈癌联合筛查和ASC-US人数据来源wind方正证券研究所群分流预期用途为国内首家此外截至2023H1公司地贫基因检测产品使用量超330万人次耳聋基因检测产品使用量超240万人次STD系列使用量超330万人次为出生缺陷防控提供一体化诊断相关研究解决方案凯普生物收入实现109高增长内研外拓打造分子诊断生态圈202304173持续加强医学实验室建设专注核酸分子诊断产品研发推广公司为凯普生物业绩超预期医学检验服务业务全国各级医疗机构提供精准医学检验及分子病理服务截至2023H1已持续增长20221023有17家病理中心取得资质年标本检测量超40万例并加大对临床凯普生物业绩持续高增长研发加码为长质谱检测平台的建设投入和实验室扩建此外公司持续专注于分子期发展提供源动力20220816诊断试剂及仪器研究开发2020-2022公司研发总投入超45亿元凯普生物新冠核酸检测需求高涨业绩实CAGR达60612023H1公司研发投入079亿元占总营收的现191超预期高增长202204271303公司持续丰富产品管线在生殖道呼吸道病毒检测出生缺陷类检测肿瘤早期诊断等方面均有产品在研或已进入临床其中自主研发的磷酸氯喹凝胶已取得中韩日美等国的专利证书实现从创新科技检测HPV到创新药物治疗HPV的自然延伸人ALDH2基因检测试剂盒荧光PCR熔解曲线法获三类医疗器械注册证书是公司在荧光PCR熔解曲线平台首个获批的个体化用药产品盈利预测我们预计公司2023-2025年营收分别为162521292703亿元同比增速分别为-709731042697归母净利润分别为1敬请关注文后特别声明与免责条款凯普生物300639公司点评报告352466617亿元同比增速分别为-796232553226对应当前股价PE分别为171310倍考虑到行业清理整顿影响调降为推荐评级风险提示产品销售不及预期集采降价风险市场拓展不及预期新品研发不及预期市场竞争加剧行业政策变化风险等盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入5597162521292703-10939-709731042697归母净利润1725352466617-10248-796232553226EPS元393054072095ROE35177008491009PE42917411313993PB151122111100数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款凯普生物300639公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产4400388444465156营业总收入5597162521292703货币资金1025215026213222营业成本1715496649818应收票据4222税金及附加22111418应收账款2722109711831277销售费用460325330411其它应收款16171515管理费用387276330411预付账款19251925研发费用247203234289存货119115126136财务费用-3000其他496479479479资产减值损失-359000非流动资产2331228422672234公允价值变动收益0000长期投资31303029投资收益21000固定资产1220119011421077营业利润2193322583771无形资产185222258293营业外收入0000其他894841837835营业外支出66000资产总计6731616967127390利润总额2128322583771流动负债1363765816842所得税3265090120短期借款98989898净利润1801272492651应付账款467104126148少数股东损益76-792635其他798562591596归属母公司净利润1725352466617非流动负债141137137137EBITDA26255217971000长期借款0000EPS元393054072095其他141137137137负债合计1504901953979主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益320241267302成长能力同比增长率股本440649649649营业总收入10939-709731042697资本公积1190878878878营业利润10425-853080853226留存收益3257345439204537归属母公司净利润10248-796232553226归属母公司股东权益4907502654926109获利能力负债和股东权益6731616967127390毛利率6936694669516975净利率3219167623132409现金流量表2022A2023E2024E2025EROE35177008491009经营活动现金流13091473668797ROIC3837504835995净利润1801272492651偿债能力折旧摊销193199214229资产负债率2235146114191325财务费用8000净负债比率-1804-4007-4525-5051投资损失-21000流动比率323508545612营运资金变动-1223991-39-83速动比率305470509575其他5511100营运能力投资活动现金流-605-111-197-197总资产周转率102025033038资本支出-721-192-197-197应收账款周转率292085187220长期投资1165611应付账款周转率499174565597其他02500每股指标元筹资活动现金流-219-23300每股收益393054072095短期借款-53000每股经营现金298227103123长期借款0000每股净资产1116774846941普通股增加14621000估值比率资本公积增加-90-31200PE42917411313993其他-222-13100PB151122111100现金净增加额4981125471601EVEBITDA248789456304数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款凯普生物300639公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom4敬请关注文后特别声明与免责条款