本报告导读：
　　收入增速受集成拖累，高毛利软件业务高增长带动盈利能力上行，公司覆盖的城市运管服、一网统管领域持续保持高景气，未来将受益于数据资产入表
　　投资要点：
　　维持目标价29.65元，“增持”评级。维持盈利预测，2023-2025年EPS分别为0.57、0.77、1.02元，维持目标价29.65元，“增持”。
　　业务结构优化，利润符合预期。上半年公司实现收入7.38亿元，同比增长3.90%，实现归母净利润1.40亿元，同比增长21.08%。收入增速略低于预期，主要原因是毛利率较低的系统集成业务收入下滑较多。高毛利的软件业务上半年营收同比增长32%，公司收入结构持续优化，带动公司综合毛利率上升2.37pct，净利润也基本实现同步增幅，因此利润增速快于收入增速。
　　城市运管服平台、一网统管持续保持高景气。公司软件业务重点布局的城市运管服平台、一网统管在报告期内保持高景气。一网统管方面，在《数字中国建设整体布局规划》大背景下，全国一网统管平台建设呈现旺盛的需求态势。运管服平台公司承建省级及直辖市平台市场占有率超85%，地级及以上城市市场占有率超70%。持续为公司软件业务提供增长动能。
　　数据如表政策有望优化利润表结构。财政部于2023年8月21日公开发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》。以出售数据为主的企业获取的数据，将按照获取成本或公允价值计入存货，不再将获取数据的成本当期费用化。未来公司运营服务的人员成本投入或将不再体现在当期损益上，而是直接进入存货，将大幅优化公司利润表结构。
　　风险提示：数据要素市场发展不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo计算机信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest数字政通300075评级增持上次评级增持软件业务高增长受益数据资产入表目标价格2965上次预测2965公数字政通2023年中报点评当前价格1899司李博伦分析师202308270755-23976516更交易数据libolungtjascomTableMarket新证书编号S088052002000452周内股价区间元1388-3197报总市值百万元11782本报告导读总股本流通A股百万股620510告收入增速受集成拖累高毛利软件业务高增长带动盈利能力上行公司覆盖的城市运流通B股H股百万股00流通股比例82管服一网统管领域持续保持高景气未来将受益于数据资产入表日均成交量百万股2558投资要点日均成交值百万元60779TableSummary维持目标价2965元增持评级维持盈利预测2023-2025年TableBalance资产负债表摘要EPS分别为057077102元维持目标价2965元增持股东权益百万元4005业务结构优化利润符合预期上半年公司实现收入738亿元同每股净资产646比增长390实现归母净利润140亿元同比增长2108收入市净率29净负债率-3946增速略低于预期主要原因是毛利率较低的系统集成业务收入下滑较多高毛利的软件业务上半年营收同比增长32公司收入结构持续TableEpsEPS元2022A2023E优化带动公司综合毛利率上升237pct净利润也基本实现同步增Q1006008幅因此利润增速快于收入增速Q2013014证Q3010014券城市运管服平台一网统管持续保持高景气公司软件业务重点布局Q4012021的城市运管服平台一网统管在报告期内保持高景气一网统管方全年041057研面在数字中国建设整体布局规划大背景下全国一网统管平台究TablePicQuote报建设呈现旺盛的需求态势运管服平台公司承建省级及直辖市平台市52周内股价走势图场占有率超85地级及以上城市市场占有率超70持续为公司软数字政通深证成指告件业务提供增长动能99数据如表政策有望优化利润表结构财政部于2023年8月21日公76开发布企业数据资源相关会计处理暂行规定以出售数据为主的5330企业获取的数据将按照获取成本或公允价值计入存货不再将获取7数据的成本当期费用化未来公司运营服务的人员成本投入或将不再-16体现在当期损益上而是直接进入存货将大幅优化公司利润表结构2022-082022-122023-042023-08风险提示数据要素市场发展不及预期行业竞争加剧升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入14811526188023312894绝对升幅-4-1142-53232424相对指数4-458经营利润EBIT190231384525701-3522663734TableReport相关报告净利润归母207255352477634-3023383633政务数据要素核心受益者20230627每股净收益元033041057077102每股股利元005005013018023TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率128152204225242净资产收益率596784104125投入资本回报率485480101121EVEBITDA29312506234417321288市盈率56994627335224701859股息率0203070912请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage数字政通300075TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230827财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入14811526188023312894信息科技营业成本911925111213681684税金及附加1111131620计算机销售费用113111128150176管理费用134116111115121EBIT190231384525701公允价值变动收益32000TableStock投资收益2333233241数字政通300075财务费用-19-16-16-18-19营业利润232281397539717所得税2830486586少数股东损益01000净利润207255352477634评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产16641719194820932336上次评级增持其他流动资产62222长期投资58182838目标价格2965固定资产合计103128152179209上次预测2965无形及其他资产9898785838资产合计43654748527558096500当前价格1899流动负债74278793110971295非流动负债131138138138138股东权益34923824420745745067投入资本IC35063836421845855079TableWebsite公司网址现金流量表wwwegovacomcnNOPLAT167207338462616折旧与摊销6465454850流动资金增量-434-220-139-205-230资本支出-85-52-47-52-57公司简介自由现金流-2870197252380TableCompany经营现金流10254232285409公司是北京市认证的高新技术企业和投资现金流-268-68-34-30-25拥有多项自主知识产权的高科技软件融资现金流486731-110-140现金流净增加额-11853229145244企业公司专业从事基于GIS应用的财务指标电子政务平台的开发和推广工作为政成长性府部门提供办公自动化OA业务管收入增长率4730232240241EBIT增长率352216659367336理系统MIS和地理信息系统GIS一净利润增长率303232381357328体化的电子政务管理信息系统并提供利润率政府各个部门间互联应用的关联型电毛利率385394408413418EBIT率128152204225242子政务管理平台净利润率140167187205219收益率净资产收益率ROE596784104125总资产收益率ROA4754678297投入资本回报率ROIC485480101121运营能力存货周转天数818655600600600应收账款周转天数31393701360034003200总资产周转周转天数10760113601024390968199净利润现金含量0502070606TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入5734252220偿债能力1m资产负债率2001952032132203m净负债率250242254270283估值比率12mPE56994627335224701859PB320285281258233-22-1101021314253EVEBITDA29312506234417321288PS634634627505407股息率0203070912周内价格范围TableRange521388-3197市值百万元11782股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债24131075714342811834420132227959301612102735171181097261037698525-14-1035873242022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万数字政通价格涨幅收入增长率净资产收益率数字政通相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage数字政通300075本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3