事项：
　　公司发布2023年半年报：公司上半年实现营收1.34亿元，同比减少21.39%，其中激光器营收0.97亿元，同比减少8.30%，激光模组营收0.15亿元，同比减少66.93%；实现归母净利润-0.05亿元；实现扣非归母净利润-0.10亿元。
　　评论：
　　2023Q2营收及净利润下滑，下半年业绩有望提升。2023Q2公司实现营收0.76亿元，同比减少15.29%，但环比增加31.23%，主要系公司紧抓有利契机来提速在新兴应用场景的布局。实现归母净利润-10.64万元；实现综合毛利率46.31%。目前公司各项业务的在手订单合计约1亿元，交付在有序进行，下半年业绩有望提振。
　　多维度创新发展激光器业务，保持领先优势。2023H1，激光器业务实现收入0.97亿元，毛利率48.48%，Q2销售情况较Q1回升情况较好。公司从多维度创新发展激光器业务，一方面，公司凭借创新开发性能领先的激光器产品，支持新兴应用场景；另一方面，凭借创新持续降低成本，强化成熟产品的竞争力。
　　加快布局新兴应用场景，取得积极进展。1）生物医疗：目前公司重点布局高值医疗器械和光声成像领域，在生物医疗领域，2022年公司实现收入0.26亿元，同比增长111.20%，未来前景可期。2）光伏领域：在TOPCon领域，公司快速推出了第三代激光SE直掺设备，使提效水平进一步提升，累计签约近20GW，并开始批量交付；公司推出的BC开膜设备等样机已交付给客户验证。
　　3）半导体领域：2023H1实现营收约599.41万元；产品以碳化硅退火制程的激光器为主，客户以国外知名半导体装备公司为主。
　　海内外市场协同布局，拓展公司未来成长空间。公司以美国子公司AOC为依托，在国内外均设立了研发中心，美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究；国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求，将原理性研究转化为产品。2022年公司境外营收0.52亿元，同比+98.62%；2023H1公司境外营收0.21亿元，毛利率约64.67%。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收分别为3.47亿元、4.57亿元、6.16亿元，实现归母净利润分别为0.30亿元、0.54亿元、0.91亿元，对应EPS分别为0.20元、0.36元、0.60元。参考可比公司估值水平，基于我国工业发展正处在转型与升级的关键阶段，微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大，考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司，新兴应用场景逐步打开，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游行业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期、海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期等

研究报告全文：公司研究证券研究报告激光加工设备2023年09月01日英诺激光3010212023年半年报点评推荐维持业绩短期承压新兴应用场景打开成长空间当前价元2506事项华创证券研究所公司发布2023年半年报公司上半年实现营收134亿元同比减少2139证券分析师范益民其中激光器营收097亿元同比减少830激光模组营收015亿元同比减少6693实现归母净利润-005亿元实现扣非归母净利润-010亿元电话021-20572562邮箱fanyiminhcyjscom评论执业编号S03605230200012023Q2营收及净利润下滑下半年业绩有望提升2023Q2公司实现营收076证券分析师胡明柱亿元同比减少1529但环比增加3123主要系公司紧抓有利契机来提速在新兴应用场景的布局实现归母净利润-1064万元实现综合毛利率邮箱humingzhuhcyjscom4631目前公司各项业务的在手订单合计约1亿元交付在有序进行下执业编号S0360523080009半年业绩有望提振公司基本数据多维度创新发展激光器业务保持领先优势2023H1激光器业务实现收入097亿元毛利率4848Q2销售情况较Q1回升情况较好公司从多维度总股本万股1515115创新发展激光器业务一方面公司凭借创新开发性能领先的激光器产品支已上市流通股万股699615总市值亿元3797持新兴应用场景另一方面凭借创新持续降低成本强化成熟产品的竞争力流通市值亿元1753加快布局新兴应用场景取得积极进展1生物医疗目前公司重点布局高资产负债率957值医疗器械和光声成像领域在生物医疗领域2022年公司实现收入026亿每股净资产元639元同比增长11120未来前景可期2光伏领域在TOPCon领域公12个月内最高最低价45592135司快速推出了第三代激光SE直掺设备使提效水平进一步提升累计签约近20GW并开始批量交付公司推出的BC开膜设备等样机已交付给客户验证市场表现对比图近12个月3半导体领域2023H1实现营收约59941万元产品以碳化硅退火制程的2022-08-312023-08-31激光器为主客户以国外知名半导体装备公司为主28海内外市场协同布局拓展公司未来成长空间公司以美国子公司AOC为依6托在国内外均设立了研发中心美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技-17术研究国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求将原理性研究220822112301230423062308转化为产品2022年公司境外营收052亿元同比98622023H1公司境-40外营收021亿元毛利率约6467英诺激光沪深300投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收分别为347亿元457亿元616亿元实现归母净利润分别为030亿元054亿元091亿元对应EPS相关研究报告分别为020元036元060元参考可比公司估值水平基于我国工业发英诺激光301021深度研究报告拥有核心展正处在转型与升级的关键阶段微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需器件能力的激光方案提供商新兴应用场景打开求加大考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司新成长空间兴应用场景逐步打开维持推荐评级2023-08-01风险提示下游行业景气度不及预期新应用场景开拓力度不及预期海外业务拓展不及预期新产品研发不及预期等主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万320347457616同比增速-18286316349归母净利润百万23305491同比增速-699359768687每股盈利元015020036060市盈率倍1681247041市净率倍38383735资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月31日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号英诺激光年半年报点评3010212023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金442431354271营业总收入320347457616应收票据19212737营业成本152171227304应收账款120125166227税金及附加4457预付账款85811销售费用27283749存货156158167196管理费用45465054合同资产0011研发费用54537092其他流动资产30476470财务费用1001流动资产合计775787787813信用减值损失-4-2-2-2其他长期投资80808080资产减值损失-23-22-20-20长期股权投资0000公允价值变动收益0000固定资产137129156191投资收益3333在建工程20406070其他收益88910无形资产19232934营业利润21335999其他非流动资产48505152营业外收入0000非流动资产合计304322376427营业外支出0000资产合计1079110911631240利润总额21335999短期借款0000所得税-3246应付票据05610净利润24315593应付账款26374856少数股东损益1112预收款项2335归属母公司净利润23305491合同负债67912NOPLAT25315694其他应付款5555EPS摊薄元015020036060一年内到期的非流动负债5555其他流动负债18131820主要财务比率流动负债合计6275941132022A2023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率-18286316349其他非流动负债22222222EBIT增长率-725517803688非流动负债合计22222222归母净利润增长率-699359768687负债合计8497116135获利能力归属母公司所有者权益987100310371093毛利率526507503506少数股东权益891012净利率7589120151所有者权益合计995101210471105ROE23315284负债和股东权益1079110911631240ROIC243663100偿债能力现金流量表资产负债率7888100110单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比27262524经营活动现金流107481916流动比率1251058472现金收益455075117速动比率100846655存货影响23-2-9-29营运能力经营性应收影响5418-31-53总资产周转率03030405经营性应付影响-14161313应收账款周转天数148127115115其他影响-1-34-29-31应付账款周转天数62666761投资活动现金流-4-48-79-66存货周转天数397329257215资本支出-33-35-72-72每股指标元股权投资0000每股收益015020036060其他长期资产变化29-13-76每股经营现金流071032013011融资活动现金流-19-11-17-33每股净资产651662684721借款增加-1000估值比率股利及利息支付-18-23-39-65PE1681247041股东融资4444PB4444其他影响-481828EVEBITDA90734931资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2英诺激光年半年报点评3010212023机械组团队介绍组长首席分析师范益民上海交通大学机械硕士CFA5年工控产业经历7年机械行业研究经验2023年加入华创证券研究所2019年金牛奖机械行业最佳分析团队20192022年Choice最佳分析师及团队分析师丁祎新南威尔士大学金融硕士上海财经大学本科曾任职于国海证券华鑫证券2023年加入华创证券研究所助理分析师胡明柱哈尔滨工业大学金融工程博士国信证券应用经济学博士后具有机械本硕及金融博士复合学历背景2023年加入华创证券研究所助理研究员陈宏洋上海交通大学机械工程博士曾就职于中泰证券研究所2023年加入华创证券研究所助理研究员於尔东南京大学工学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3英诺激光年半年报点评3010212023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4英诺激光年半年报点评3010212023华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5