23年中报发布，业绩符合预期。公司2023年H1实现营业收入97.61亿元（yoy+30.02%）、归母净利润9.87亿元（yoy+32.69%）、扣非归母净利润9.79亿元（yoy+33.22%），业绩符合预期。单季度来看，公司Q2实现营业收入46.18亿元（yoy+29.95%）、归母净利润4.63亿元（yoy+34.83%）、扣非归母净利润4.60亿元（yoy+35.66%）。
　　母公司及主要参股子公司持续稳健增长。23年H1股份母公司实现营业收入21.6亿元（yoy+10.15%），实现净利润7.86亿元（yoy+16.6%）。
　　主要参控股公司方面，同仁堂科技持续推进大品种策略，核心竞争力
　　逐步提升，23年H1实现营业收入39.46亿元（yoy+30.91%），实现净利润5.60亿元（yoy+23.84%）；同仁堂国药受益于香港地区经济逐步复苏，23年H1实现营业收入7.24亿元（yoy+38.82%），实现净利润2.65亿元（yoy+33.78%）；同仁堂商业截至23年6月30日拥有门店955家，23年H1实现营业收入55.84亿元（yoy+27.92%），实现净利润3.86亿元（+111.20%）。
　　降本增效工作已见成效。23年H1公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为17.49%/7.80%/1.04%/-0.41%，分别同比-1.96/-1.25/0.08/-0.49pct。公司推动落实降本增效和两金专项工作，强化降本控费意识，销售费用率及管理费用率有所下降；研发费用同比增长41.26%，主要系公司加大研发投入所致；财务费用同比下降，主要系随短期借款减
　　少本期利息支出下降同时利息收入增加所致。
　　盈利预测与投资建议。公司经营管理都逐渐向好，营销改革初见成果。
　　预计公司23-25年业绩分别为1.24元/股、1.45元/股、1.63元/股，对应PE45.26x/38.71x/34.53x。我们维持公司合理价值61.4元/股的观点不变，维持“买入”评级。
　　风险提示。经营改善不及预期；产品竞争加剧；新品推广不及预期