公司公布2023半年报，Q2营收同比小幅下滑，利润扭亏为盈。23H1实现营业收入5608万元（yoy+0.5%），实现归母净利润-266万元，亏损同比收窄；单Q2实现营收3654万元（yoy-4.1%，qoq+86.9%），实现归母净利润207万元，同环比均扭亏为盈。
　　海外大客户去库存致出口下滑，国内收入稳定增长，毛利率上升。分业务看，1）超导磁体及磁体配件收入2400万，同比+13.7%；2）射频探测器收入2173万元，同比+5.8%。
　　分区域看，海外基数大，但上半年收入锐减，主要因大客户飞利浦收缩供应链主动去库存；同期公司加大国内市场开拓，收入端实现同比较快增长。3）配件、服务及其他业务占比低，上半年分别实现收入887万元、149万元，分别同比-29.1%、-10.6%。
　　为调整业务结构，前置费用投放，拖累业绩表现。公司积极布局MRI整机业务（包括1.5T与3.0T），着力提升超导磁体科研及工业领域服务能力，相关研发、销售费用投放增长。
　　23H1研发费用率为11.88%（同比+5.04pcts），期间主要研发成果包括：大孔径1.5T超导磁体励磁到场，1.5T一体化射频线圈完成样机测试，3.0T医用超导磁体完成优化设计测试开始样机生产、完成成本更优的新型磁控直拉单晶超导磁体的初步设计等。23H1销售费用率为14.22%（同比+4.97pcts），主要为销售队伍扩充与经销商、代理商渠道优化。
　　23H1管理费用率为25.80%（同比-4.57pcts），财务费用率为1.94%（同比-1.09pcts）。
　　短期医疗设备招标入院速度可能放缓，长期看设备下沉与国产化替代是趋势。根据8月15日国家卫健委就全国医药领域腐败问题集中整治工作发布的答问，本轮医疗反腐工作为期1年，旨在构建风清气正的行业氛围，中长期有利竞争格局优化，助推市场份额向强产品力的企业集中。此外，7月26日，国家卫健委发布《县级综合医院设备配置标准》,将助推县域医院采购MRI等影像设备；8月25日，国务院审议通过医疗领域两份文件，就医疗装备产业，明确指出：①加快补齐我国高端医疗装备短板；②重视国产医疗装备推广应用，凸显顶层设计推动国产医疗装备高质量发展决心，后续增量政策值得期待。
　　关注新应用拓展带来的业绩弹性，维持“买入”评级。考虑到海外大客户去库存及新产品、新业务费用前置影响，下调23-25年归母净利润至21.0/31.3/51.3百万元（前值为27.2/37.1/67.8百万元）,分别同比-10.5%/+49.0%/+63.8%，对应PE为32X/21X/13X。
　　公司对行业理解深刻，研发团队实力雄厚，前瞻布局3.0T核心硬件及整机，有望优享MRI产业链国产化机遇。同时，公司科研定制业务和工业业务基于自有技术平台，具备先发优势，看好其技术兑现能力，且将为公司带来充足的业绩弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发项目失败、整机未能实现规模销售、新技术无法产业化等