本报告导读：
　　公司2023Q2业绩承压，随着乙烯丙烯建设周期开启及下游需求复苏，以及公司丰富的在手订单业绩释放加速，未来增长空间可期。
　　投资要点：
　　维持增持评级，下调盈利预测及目标价。受成本抬升、公司在手订单业绩释放不及预期影响，我们下调23-24年EPS至1.23/2.22元（原
　　1.54/2.24元），新增2025年EPS预测为3.59元。考虑烯烃建设周期开启及公司在手订单充裕，参考可比公司估值，给予23年PE26X，下调目标价至31.98元（原35.53元），维持“增持”评级。
　　订单释放速度及费用拖累，Q2业绩承压：公司2023年H1实现营收13.61亿元，同比-19.0%；归母净利0.59亿元，同比-28.2%。其中Q2实现营收13.06亿元，同比-20.7%；归母净利1.37亿元，同比-2.7%。
　　原因：①订单释放速度不及预期，拖累营收增长。②期间费用明显增长，H1期间费用合计1.20亿元，同比增长50.4%，致盈利承压。
　　在手订单充裕，工程总包服务业务增长可期。公司23年H1石化设备/炼油设备/其他营收9.24/0.21/1.31亿元，同比-34%/-92%/+183%，新增工程总包服务营收1.39亿元。公司中标振华石油69.4亿元订单，推升增长空间。截至4月23日，2亿元以上在手订单120.89亿元，约为22年营收的4倍，其中石化/炼油设备/EPC总包服务/其他分别25.46/7.80/78.00/9.63亿元，公司在手订单充裕，总包业务增长可期。
　　石化产业建设周期，行业高景气有望持续。2023-2024年拟投产乙烯项目19个，新增产能1793万吨；2023年PDH制丙烯拟投产577万吨。石化产业链资本开支高增长，公司有望充分受益于行业高景气。
　　风险提示：订单项目进展不及预期、下游乙烯丙烯等产能扩张放缓