本报告导读：
　　燃料成本下行，公司毛利率持续修复；3Q23E国内煤电业务有望延续修复趋势。
　　投资要点：
　　 维持“增持”评级：考虑到参股华电新能带来的持续、可增长的投资收益，维持2023~2025年EPS 0.57/0.64/0.71元。维持目标价7.18元，维持“增持”评级。
　　 2Q23业绩符合预期。公司1H23营收594亿元，同比+20.0%；归母净利润25.8亿元，同比+55.9%，符合业绩预告区间。公司2Q23营收275亿元，同比+32.5%；归母净利润14.5亿元，同比+40.8%。
　　燃料成本下行，毛利率持续修复。2Q23公司上网电量481亿千瓦时，同比/环比+17.2%/-8.6%；我们测算同期公司平均上网电价0.523元/千瓦时，同比/环比+0.4%/-1.5%。2Q23公司毛利率6.8%，同比/环比+5.5/+2.5 ppts，我们推测或主要受益于燃料成本下行。公司1H23入炉标煤单价1093元/吨，同比-7.4%。我们推测受煤炭库存结转等因素影响，公司煤电盈利改善幅度或滞后于经营口径煤价变化幅度，
　　3Q23E公司煤电业务仍有望延续修复趋势。
　　参股煤炭拖累投资收益，参股新能源有望接力增长。2Q23公司联营合营企业投资收益11.0亿元，同比-36.0%，我们推测或主要受参股煤炭企业利润下滑拖累。公司参股新能源企业华电新能1H23贡献投资收益18.1亿元，同比+14.0%，我们预计公司新能源投资收益有望随华电新能公开上市及其新能源装机新增并网持续稳健增长。
　　风险提示：新能源装机低于预期，电价不及预期，资产减值计提金额超预期等。