事件：公司发布 2023 年半年报，23H1 实现收入 4.74 亿元，同
　　比+13.09%；归母净利润 0.48 亿元，同比-6.65%；扣非归母净利
　　润 0.39 亿元，同比-2.13%。其中 23Q2 实现收入 2.33 亿元，同比
　　+14.51%；归母净利润 0.25 亿元，同比+26.57%；扣非归母净利润
　　0.19 亿元，同比+20.86%。
　　产品矩阵渐丰，海外持续布局
　　分产品来看，23H1 奶油/巧克力/果酱/香精香料分别实现营收
　　4.4/0.15/0.16/0.04 亿元，同比+13.5%/-5.6%/16.9%/1.5%，其中量
　　分别同比+6.2%/-16.0%/+52.4%/-14.1%，价分别同比+6.8%/12.3%/-
　　23.3%/18.1%，奶油类增长主要系传统植脂、混合脂等存量产品不断
　　精进，焕新亮相“奶油家族”系列新品，推出牛奶奶油，并推出新品
　　抢占高端稀奶油市场，带来新增量。分渠道来看，23H1 经销/直销模
　　式分别实现营收 4.1/0.6 亿元，同比+11.6%/24.0%，经销渠道需求恢
　　复进度略低于预期，短期承压，直营受大 B 客户拉动增速亮眼。公司
　　不断开拓新市场，挖掘潜力市场，经销商数量稳定在 773 家，积极进
　　行海外产业布局和营销体系建设，拓展海外市场。
　　成本压力渐缓改善毛利率表现
　　23H1 实现毛利率 34.5%，同比+0.03pct，奶油/巧克力/果酱/香精香
　　料分别为 35.1%/20.6%/34.2%/32.1%，同比-0.2/2.2/4.8/-1.7pct，
　　原材料成本压力逐步减缓，但低毛利产品增速较快/占比提升拉低整
　　体毛利率表现。23Q2 实现毛利率 34.7%，同比+2.1pct，销售/管理/
　　研发费用率分别为 16.5%/7.9%/3.6%，同比+2.9/1.7/-0.5pct，销售
　　费用率增长主要系展会费用提升/销售团队扩产/差旅费用增长，华南
　　工厂配套费用投入导致管理费用率提升，综合实现归母净利率
　　10.7%，同比+1.0pct，盈利能力稳健。