事件：公司发布2023年中报：2023年上半年公司实现总营业收入44.60亿元，同比上升13.68%；归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比下降66.60%；扣非归母净利润2.86亿元，同比下降57.39%。其中23Q2公司实现营业收入25.56亿元，同比上升42.41%；归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降53.36%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降68.28%。
　　游戏业务企稳，新产品周期将开启
　　公司上半年游戏业务收入36.44亿元，同比下降2.46%，系去年同期出售海外游戏团队后相关业务不再纳入合并范围所致。上半年公司代理新游《天龙八部2》公测，游戏在App Store游戏畅销榜最高排名第5位，后续将持续确认收入，为公司游戏业务提供增量。此外，公司在大陆独家运营的《DOTA2》项目入选下半年的杭州亚运会比赛项目，这有望增加游戏关注度，吸引玩家回流。公司的储备游戏《一拳超人：世界》、《女神异闻录：夜幕魅影》、《乖离性百万亚瑟王：环》、《神魔大陆2》、《PerfectNew World》等已经先后进行测试，玩家反馈良好。公司后续储备游戏充足且进度有序推进，新产品周期即将开启。
　　影视业务超预期，后续储备充足
　　2023上半年公司影视业务收入7.65亿元，同比增长537.97%。影视业务营收占总营收的比例达17.15%，较去年同期的3.06%大幅提升14个百分点。公司2023上半年出品的《星落凝成糖》等精品电视剧表现良好，且后续储备的《许你岁月静好》等十余部影视作品正在制作、发行、排播过程中，影视业务的营收有望延续。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.71/18.30/21.30亿元，分别同比增长14.09% /16.52%/16.34%，对应EPS分别为0.81/0.94/1.10，对应PE分别为17x/15x/13x，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险、行业政策趋严风险、新游流水不及预期的风险、人才流失及储备不足风险等。